| 参与成本、反向申购与股票型基金“净赎回悖论” |
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| 引用本文： | 冯金余.参与成本、反向申购与股票型基金“净赎回悖论”[J].证券市场导报,2015(2):53-64. |
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| 作者姓名： | 冯金余 |
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| 作者单位： | 山东财经大学金融学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金重点项目“民间金融风险:变迁;区域差异与治理研究”(71333009);山东省社科规划基金“山东省孵化器企业融资研究”(13DJJJ07);山东省金融产业优化与区域发展管理协同创新中心项目“山东省科技企业孵化器与金融融合发展模式研究”(项目编号:14AWTJ01-17)资助 |
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| 摘 要： | 本文从参与成本角度对国内股票型基金的"净赎回悖论"现象进行理论分析,并基于2005~2012年的非平衡面板数据,采用多种资金流量指标与业绩指标进行系统地检验。主要发现是:"净赎回悖论"仅出现在牛市阶段的"中等基金"组,其原因不是"赎回异象"而是"申购异象",其内在机制是高参与成本导致了投资者申购时的逆向选择。进一步的证据表明,降低投资者参与基金的成本,可以缓解其申购时的逆向选择,以及"净赎回悖论"。研究结论还表明,基金投资者"追短卖长"的异化投资特点,会激励基金公司进行散户化投资,对此本文提出相关政策建议。
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| 关 键 词： | 参与成本 申购异象 净赎回悖论 逆向申购选择 基金散户化投资 |
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