地方国企非效率投资来源选择：债权资金优先还是股权资金优先？

以2001—2009年地方国有上市公司为样本对地方国企非效率投资来源选择进行研究，结果显示：地方国企非效率投资来源选择首先是债权资金，其次才是股权资金；当拥有较多长期贷款时，企业会更倾向使用债权资金代替股权资金，并且这种选择是理性和不可逆的；在产权保护较强和信贷配置市场化程度较低的地区，企业选择债权资金替代股权资金的动机更强；随着政府干预的增强，债权资金对股权资金的替代作用减弱。