东道国外商投资壁垒与中国企业大型对外投资——基于投资边际、模式与成败三重视角

文章利用2005～2017年中国企业大型对外投资数据，全面考察东道国外商投资壁垒对企业投资边际、模式与成败的影响。研究发现：东道国外商投资壁垒减少有助于促进中国企业对外投资集约边际扩张，但不利于扩展边际增长；随着东道国外商投资壁垒减少，企业更倾向于选择合资股权结构和跨国并购模式进入，同时投资失败的概率也会降低。异质性分析表明，发展中国家外商投资壁垒的减少对企业对外投资扩展边际和投资失败概率的负向影响更明显；东道国外商投资壁垒减少更加显著促进了企业对外投资制造业集约边际的增长，同时更加显著降低了企业对外投资服务业失败的概率；东道国外商投资壁垒削减对国有企业对外投资扩展边际的负向作用更明显，而对民营企业集约边际和选择跨国并购模式概率的正向作用更明显。渠道分析表明，相较于对主要外国人员和其他经营方面的限制而言，东道国在外国股权和对外资歧视性筛选或批准机制方面的限制对企业对外投资决策和成败的影响更明显。