不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期，企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本，实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化，同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异，并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素，结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效），但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑；导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机，而与并购事件性质和并购企业经营状况无关；导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆，并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显；并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上，并购非科技型企业财务绩效下降明显，而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。