涨跌停机制、市场效率和市场波动——基于中国股票市场的实证分析

本文通过ARCH类模型对中国股票市场进行模拟和分析，以确定我国股票市场十几年发展过程中涨跌停机制、市场效率和市场波动三者之间的关系。分析发现涨跌停机制的确降低了市场波动的标准差。从单日来看，风险程度有所降低，波动有向后延伸的动能，并且延伸越来越严重，同时信息的作用时间变长，造成市场效率的降低，而且因为波动的向后延伸使得市场反应过度的情况加剧，实际上加大了市场波动。在研究中还发现，我国股票市场在各个时期普遍存在着信息不对称的“杠杆效应”。