沪市与美国、欧洲股市的联动性研究

本文选取上证综合指数、美国标准普尔500指数、英国金融时报100指数、德国DAX指数和法国CAC40指数分别代表我国沪市、美国以及欧洲股市走势,并用次贷危机爆发、美国股市跌至谷底、欧债危机发生以及我国沪市开始步入牛市作为时间节点将近十年的指数数据划分为五个阶段。首先用相关理论分析股市联动性,随后通过相关系数检验、OLS回归、协整检验、误差修正模型、VAR模型、脉冲响应和方差分解等计量方法对所选指数数据进行研究。结果发现,2005年7月21日至欧债危机开始的这段时间里,沪市与美、欧股市的联动性逐渐增强,但欧债危机发生至我国沪市开始步入牛市期间,沪市与美、欧股市联动性有所削弱,而沪市步入牛市至2016年1月26日期间联动性又有所增强,并且近10年来,沪市受美国股市影响最大,其次为法国、德国与英国。因此,本文建议投资者调整其在国际间的投资组合,并且股市管理者应更加注重美、欧股市波动对沪市产生的影响。

Research on the co-movement of the stock markets between Shanghai,America and Europe

Chen Xiangyang;Yu Wenqing