房地产价格、经济杠杆与金融系统性风险

经济杠杆在房地产价格与金融稳定的关系中起到不可忽视的作用。基于1997—2017年44个国家和地区的面板数据，合成金融系统性风险综合指标，构建门槛向量自回归模型，检验房地产价格对金融系统性风险的非线性影响。结果表明，房价对金融系统性风险存在门槛效应：低杠杆下，房价上涨有利于金融稳定；中杠杆下，房价上涨促进风险累积；高杠杆下，房价上涨加速金融系统性风险。并且稳健性检验结果一致。当前中国经济杠杆已处于中杠杆向高杠杆转移的区间，个别地区已经跨进高杠杆区域。由此，在当前受疫情影响经济增速下滑的阶段，应该坚守“房住不炒”的原则，不放松对房价和杠杆的调控。