投融资期限错配、内外部环境异质性与公司业绩

文章利用2007-2017年沪深交易所全部A股上市公司数据,从公司内部环境和外部制度环境两个角度,探讨投融资期限错配对公司业绩的影响。实证结果表明:(1)投融资期限错配和公司业绩之间存在倒U型关系,短期内投融资期限错配会对公司业绩有正向影响,但长期来看将会损害公司业绩,影响企业长远发展。两者之间的关系具有普遍性,不会随着企业产权性质和企业所处地区的不同而发生改变。(2)从外部制度环境角度出发,货币政策适度水平和地区市场化指数对投融资期限错配及公司业绩之间的负面影响具有缓解作用。(3)从公司内部环境角度出发,企业内部环境的恶化将会进一步导致投融资期限错配对公司业绩的负面影响。政府应当更好地优化企业营商环境,缓解企业融资难、融资贵的问题;与此同时,企业也要学会自救,从内部治理做起,加强应对流动性风险的能力,从而缓解自身融资约束问题。