基于中国债券拍卖的随机冲击、信息传导与收益比较 |
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引用本文: | 夏晓华,王美今.基于中国债券拍卖的随机冲击、信息传导与收益比较[J].经济科学,2009(1). |
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作者姓名: | 夏晓华 王美今 |
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作者单位: | 中山大学岭南学院; |
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摘 要: | 本文通过建立信息传导和随机冲击影响债券拍卖收益的数理模型,系统分析了债券投资者的风险态度、价值评价和参与人数等对拍卖收益的影响,分别比较了荷兰式、美国式与混合式拍卖在一般环境与竞争环境下的收益表现;我们发现,如果允许充分多的投资者进行自由竞争,并自主选择竞争性投标和非竞争性投标,荷兰式拍卖在收益表现上有绝对的优势;竞争环境下,不同拍卖方式的收益等价性并不必然成立;基于中国数据的模型校准和数值模拟表明,在线性对称均衡下,荷兰式拍卖在中国债券拍卖中具有最高的理论收益。
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关 键 词: | 拍卖收益 随机冲击 信息传导 |
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