新股破发对IPO定价的影响——基于信息费用转变的视角 |
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引用本文: | 于丽娜,胡波.新股破发对IPO定价的影响——基于信息费用转变的视角[J].商业时代,2013(4):59-62. |
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作者姓名: | 于丽娜 胡波 |
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作者单位: | 1. 中国人民大学财政金融学院 北京 100872 2. 中国科学院研究生院管理学院风险投资研究中心 北京 100190 3. 中国人民大学风险投资研究中心 北京 100020 |
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摘 要: | 2010年初,A股市场爆发了历史上最严重的一次新股破发潮,市场因此发生了有趣的转变。本文利用2009年6月新股发行市盈率管制取消后的数据,对这一过程进行了实证考察。文章发现,新股破发的出现打破了A股市场上"新股不败"的神话,IPO定价开始了"理性回归"的过程。然而,在这一过程之中,市场的定价效率反而下降了:新股破发出现后,IPO定价水平不再能够反映发行企业质量和风险的信息。文章认为,之所以出现这种看似反常的现象,是因为在IPO定价向新的均衡水平调整的过程之中,市场上出现了新的风险,新股申购的信息费用大幅提高,而IPO定价效率下降的现象实际上正是市场主体减小信息费用的自发安排。
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关 键 词: | 新股破发 IPO定价效率 信息费用 承销商声誉 |
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