资管新规过渡期内潜在外部性影响研究——基于影子银行对企业融资影响角度

中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局于2018年4月联合颁布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称《资管新规》），《资管新规》的颁布对社会融资体系产生了较大影响。本文从企业融资角度着手研究《资管新规》出台前后，影子银行的变化对企业融资所产生的影响。通过实证分析，本文得出以下几个结论，一是《资管新规》的颁布会导致影子银行规模受限并萎缩，企业这一借短续长的方式不可持续，会提高企业的融资成本和融资约束，降低短期债务占比；二是小微企业受到的冲击最大，更容易面临较大的资金约束和成本压力；三是民营企业融资成本和融资约束都提高，短期债务占比提高；四是《资管新规》的出台增加了制造业和房地产业的融资成本和融资约束水平，制造业面临的融资压力相对更大。