财政监管对区县级城投平台融资方式的影响研究——基于私募债券发行数据的分析 |
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引用本文: | 颜色,张沁萱.财政监管对区县级城投平台融资方式的影响研究——基于私募债券发行数据的分析[J].财政研究,2023(4):82-96. |
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作者姓名: | 颜色 张沁萱 |
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作者单位: | 北京大学光华管理学院应用经济学系 |
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基金项目: | 国家自然科学基金“中国长期人力资本和社会结构变迁的实证研究”(71973006); |
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摘 要: | 区县级城投平台是防范城投平台债务风险的重中之重,其债务扩张过程应受到更多的关注。本文将研究对象聚焦到区县级城投平台,使用2011—2021年的区县级城投平台债券发行的面板数据,实证验证了受国务院43号文和新《预算法》的影响,2014年发行公募债券更多的区县级城投平台在2019—2021年间发行了更多的私募债券,即城投平台融资条件收紧之后,区县级城投平台转向发行要求更低,对资金使用监管更少的私募债券。进一步地,本文发现发行的私募债券多用于借新还旧,而非用于投资。异质性分析表明债务状况越差、盈利能力越弱、所在地区财政自给能力越弱、区域内可利用金融资源越多的城投平台,在2019—2021年间会显著发行更多的私募债券。本文丰富了对城投平台债务扩张问题的研究,有助于更好地认识城投平台债务风险和衍生的系统性风险问题。
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关 键 词: | 城投平台 财政监管 私募债券 债务风险 |
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