高额收购下的资产泡沫问题

2006年岁末，国美电器控股有限责任公司收购永乐（中国）销售有限责任公司的交易，至今仍备受业内人士关注。原因就在于，尽管“换股＋现金”的形式形成了共计52亿元的收购对价，可谓总价不菲，但是，国美对永乐1股支付0．1736港元现金，实际只支付人民币4亿元左右，其余为发行新股换取，所以现金支出比例很小。同时，通过并购可从永乐得到的账面资产现值11亿元左右，远大于支付的4亿多元，从现金流来看属于低价收购。