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| H股市场风险加大，消费行业最值关注 | |
| 作者姓名： | 娄冈 周莹（译） |
| 作者单位： | [1]摩根士丹利中国研究与中国股票策略部分析师 [2]不详 |
| 摘 要： | 目前中国H股市场有一种倾向，就是夸大中国进行长期投资的势头，而低估投资放缓对资产价格的冲击。我们认为，这是对中国宏观经济的错误判断，是市场进入新一轮调整期的开始，因为在H股市场的盈利增长中，有相当一部分是以资产价格为基础的。需要指出，在1980年以后的一半时间里，中国的固定资产年复合增长率都不到20％。虽然有些人认为，在中国上一次投资热潮中（1990-1993年）固定资产投资增幅超过了50％，此次的增幅应当会超过上次，但我们并不希望看到这种情况发生。因为在上世纪90年代早期，中国固定资产投资的规模尚不到目前的1／6，而且1993年以后，中国的投资增长率迅速下滑，进入了长达6年的减速期，1999年的投资增幅仅为5％. |
| 关 键 词： | H股市场 市场风险 消费行业 中国宏观经济 固定资产投资 投资增长率 最值 投资增幅 |
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