金融开放与商业信用配置

提升金融服务实体经济质效、推动经济高质量发展是当前中国金融开放、深化金融改革的重要目标。本文选取基于这一目标而实施的外资银行管制放开为准自然实验，以中国A股非金融类上市企业为基础样本，使用广义双重差分法检验金融开放对企业间商业信用配置的影响。结果发现，外资银行管制放开后，金融抑制程度高的城市内企业商业信用配置显著下降。具体地，外资银行管制放开前城市金融抑制程度减少1个标准差，外资银行管制放开后，其内部企业商业信用供给降低7.21%。在控制内生性问题及一系列稳健性检验后结论依然成立。进一步检验发现，这种抑制作用在下游客户集中度高的企业、上游行业竞争程度高的企业以及国有企业中更加明显。此外，本文还发现供给侧上游企业长期“超额”信贷下降和需求侧下游企业融资约束缓解是外资银行管制放开“挤出”商业信用的两个机制。本文不仅丰富了金融开放、国内金融市场发展与企业间非正式融资互动的相关文献，同时也对我国当前解决中小企业融资难、融资贵的问题提供了重要的经验证据。