机构交叉持股、企业多元化经营与投资-股价敏感性研究

机构交叉持股能否影响企业财务决策一直是政府部门与学术界关注的热点议题。本文利用2009—2020年沪深A股非金融类上市公司的财务数据，考察了机构交叉持股对企业投资-股价敏感性的影响。研究结果表明：一是交叉持股的机构投资者通过提高股价信息含量和影响企业融资来提高企业投资-股价敏感性，但企业的多元化经营战略会降低机构交叉持股对投资-股价敏感性的影响。二是交叉持股机构投资者治理行为的外部性越高和交叉持股的同行业企业数量越多，其对企业投资-股价敏感性的影响则越大。三是交叉持股机构投资者通过股价信息反馈机制和股价融资机制，增强了资本市场服务实体经济的能力，提高了资本市场的运行效率。