资本账户开放与我国实体经济发展的定量化研究

本文在系统梳理了资本账户开放与实体经济发展之间关系的研究成果的基础上,深入分析了资本账户开放带来的收益和风险及其对经济增长的影响机制。用实证方法研究了代表资本账户开发程度的国际收支和GDP两项数据指标之间的数量关系,得出我国资本账户开放程度与我国经济发展程度呈正相关关系。基于中国宏观经济稳定目标,本文提出稳妥有序推进资本账户开放的政策建议。     

我国资本账户开放概况及发展中国家经验的启示

文章回顾了1978年改革开放后三十多年来我国资本账户开放的发展道路,从资本和货币市场工具交易、衍生品及其他工具交易等七个方面分析开放现状,并与墨西哥、印尼两国比较,结合我国资本帐户开放程度、外汇管理特点与国内外经济形势,提出当前资本项目管理重点应坚持“稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换”的原则,并要在资本项目管理理念、管理方式和管理体系上寻求更多的突破和创新。     

推进资本账户渐进有序开放

资本项目可兑换改革应为渐进式改革,在条件成熟的前提下,逐步推出不同阶段的改革措施,同时注重资本项目可兑换与宏观经济及汇率政策相配合我国金融改革和开放的核心内容包括利率市场化、汇率形成机制改革、资本账户开放等,当前应抓住有利时机,积极推进资本账户渐进、有序、适度开放,为人民币进一步国际化和国际收支趋向平衡创造条件。     

后入世过渡期中的人民币资本账户可兑换

入世后我国经济、金融领域最大的变化是国内市场经济融入国际经济的程度不断加深。我国经济金融对市场化的依存以及对外部经济的依存都在大大提高。随着对外贸易和金融服务业的对外开放,我国对外经济贸易的联系日益紧密,资本账户开放的环境和条件发生很大变化,这在客观和主观两方面都要求进一步放松资本管制,积极、稳妥和有序地加快资本和金融账户可兑换的进程。     

资本市场开放与资本账户外汇管理关系谈

2004年2月1日，国务院颁布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出了积极稳妥地推进资本市场对外开放，其中包括QDII和QFII。有读问：资本市场对外开放是否意味着放松资本账户外汇管理?记就此问题采访了国家外汇管理局资本项目司郑杨副司长。     

我国资本账户开放的门槛效应研究

本文使用多门槛面板回归模型,从国家和省际两个层面分析了资本账户开放的经济增长效应。研究发现:首先,资本账户开放对经济增长确实存在门槛效应,我国处在能够获得资本账户开放红利的区间。其次,资本账户开放的经济促进作用与对外开放程度之间呈现非单调的关系。最后,我国不同地区的资本账户开放的经济增长效应存在显著差异。为了更好地享受资本账户开放红利,我国应进一步提高整体对外开放水平,对各地区来讲,有的应进一步提高人均收入水平,有的应通过产业结构调整以降低外贸依存度。     

国际收支结构可维持性的提出与反思

本文在综述资本账户开放研究成果的基础上,指出国际收支结构可维持性的定义并不清晰,难以论证其是资本账户开放的核心条件,从四个方面对国际收支结构可维持性概念及其理论进行了反思:内外均衡与宏观经济政策的关系、国际收支结构可维持性与国内经济金融体制的关系、国际收支结构可维持性的量化指标、国际收支结构可维持性与内外均衡的关系。     

经合组织国家资本项目开放评估

为稳步推进高水平对外开放,参照经济合作与发展组织（OECD,以下简称经合组织）《资本流动自由化准则》（以下简称《准则》）16大类100项资本交易清单及其评估方法,本文对OECD国家资本项目开放水平进行了评估。总体看,OECD国家资本项目平均开放水平约93%,资本项目开放程度相对较高的国家包括英国（99%）、法国（99%）、日本（98%）、美国（95%）等;资本项目开放程度相对较低的国家主要为土耳其（70%）、希腊（63%）等。分项目看,OECD国家跨境融资与个人业务开放度最高（接近100%）,其次为对外直接投资（95%）、跨境证券投资（90%）和对内直接投资（84%）,而跨境房地产业务（80%）和衍生品业务（80%）开放度相对较低。OECD国家资本项目开放路径和经验表明,各国应结合自身发展阶段稳妥有序推进资本项目开放,合理设计开放顺序和路线图。     

法国资本账户开放的政策经验与启示

自20世纪80年代初开始,随着国际收支改善、金融部门发展以及金融自由化步伐加快,法国采取渐进式步骤,平稳实现了资本账户开放。文章介绍了法国实施资本账户开放的主要路径以及政策效果和影响,并总结了其对于我国资本账户开放的启示：如在资本账户开放前,应增强本国的实体经济、完善金融体系;资本账户改革需与整体经济改革协调一致;针对不同类别的资本流动风险采取不同防范措施等。     

浅析国际收支失衡的原因

国际收支平衡问题对于一国经济健康、平稳发展具有十分重要的作用。本文针对我国目前国际收支的经常项目于资本项目"双顺差"现象的原因进行探析,从国际收支的基本概念入手,对国际收支失衡从经常账户和资本账户两个方面进行理论分析,最后从国内与国际两个方面总结出我国国际收支失衡的原因。探究国际收支失衡原因对进一步认识我国当前"双顺差"的收支失衡现状具有重要意义。     

资本账户自由化的国际比较

在开放经济条件下，资本账户自由化是一个国家经济对外开放不可或缺的部分。从国外来看，发达资本主义国家资本账户自由化比较成功，而一些新兴市场经济国家资本账户自由化普遍没有成功，而且为此付出了沉重的代价。因此，我国资本账户自由化时，一定要借鉴国外的经验，特别是要考虑宏观经济背景、资本账户开放模式以及资本账户开放的汇率安排。     

资本账户开放对企业投资效率的影响研究

依据2001—2017年95个国家的上市企业数据,考量资本账户开放对企业投资效率的作用。结果显示：资本账户开放能提高企业投资效率,缓解投资不足,抑制过度投资;机制检验表明,资本账户开放通过提高市场竞争、缓解融资约束以及提高风险承担水平三个渠道提高企业投资效率。异质性检验显示,流入方向的资本账户开放对企业投资效率的提升更大,资本账户开放主要提高了金融市场发展程度高的国家、外部融资依赖度高的行业以及高杠杆率企业的投资效率。鉴于此,建议有序开放资本账户,加快金融市场建设,积极融入全球资本市场发展。     

资本账户开放研究:一种基于内外均衡的分析框架

资本账户开放已经不再是一个要不要的问题,而是如何开放的问题。本文首先对资本账户开放的本质进行了分析,认为资本账户开放是一个取决于内外均衡实现特征的过程。在内外均衡基础上,我们建立了一个资本账户开放的分析框架,并提出国际收支结构可维持性是成功实现资本账户开放的核心。     

我国资本项目可兑换外汇管理政策研究

现阶段我国资本项目可兑换进程稳步推进。本文通过可兑换成本收益分析,全面概括了其必要性;依据国际收支平衡表账户,梳理了我国资本项目可兑换现状及相应的可兑换外汇管理政策法规。同时,对下阶段我国资本项目可兑换政策发展方向提出相关政策建议。     

资本账户开放可行路径的选择

前些年,关于我国资本账户是否应当开放的问题,国内专家学者曾展开了激烈的讨论,特别是对于开放资本账户带来的风险给予了高度重视.在经济全球化大趋势不可逆转的背景下,越来越多的人认识到,依靠管制并不能保障国内经济金融的稳定,相反还可能因为政府过度的干预与保护,抑制市场主体的成长.正是基于这一点,我国政策层近年来推动资本账户开放的步伐明显加快.中国人民银行在刚刚结束的跨境人民币业务工作会议上再次强调,今年将加快推进人民币资本项目可兑换.在国际货币基金组织（简称IMF）划定的40个资本项目指标中,我国基本可兑换项目与部分可兑换项目已分别占了14项和22项,不可兑换项目主要是非居民参与国内货币市场、基金信托市场以及买卖衍生工具.     

我国经常账户的收入项目近况分析

国际收支在一定程度上是一国对外经济关系的直接体现,其对一国的货币汇率,对外经贸政策的制定,乃至整个国内经济的影响是不言而喻的。在国际收支中,经常账户的收入项目是连接经常账户与资本和金融账户的桥梁,通过对收入项目的分析可以进一步理解我国国际收支中持续呈现的"双顺差"现象。因此对我国近年来收入项目的近况进行总结,并结合资本与金融账户对收入项目进行比较细致的分析是十分必要的。     

中国开放资本项目的步骤

我们应在"有序、积极、稳妥"的开放原则下,达到一定的要求,开放相应的管制,等到条件完全具备,资本管制也被完全取消了.例如芬兰和波兰这两个国家都采取了渐进式的资本账户开放模式,芬兰从1980年开放远期外汇市场,到1991年实现短期资本流动自由化,历经11年;而波兰从1990年允许非居民在波兰买卖外汇,到2002年开放所有的资本项目,也经历了12年的改革路程.     

加入世贸组织过渡期后的中国资本市场开放对策

经过多年的发展，我国资本市场对外开放格局已初具雏形。加入世界贸易组织过渡期即将结束，资本市场将面对更加开放的经济和金融环境，目前我国承诺的证券业开放底线面临着进一步松动的压力，开放的领域和部门也有进一步拓宽的趋势。如何积极稳妥、循序渐进地推进资本市场开放步伐，成为我国金融界亟需解决的重要课题。     

渐进式推进我国资本账户完全可兑换

资本账户开放始终是一把“双刃剑”。一国是否开放资本账户,关键要看其能否促进本国金融的发展,进而促进本国经济增长。为此,要在资本账户开放过程中,坚持八大原则,协调好资本账户开放与汇率、国内各项制度和改革的关系,把握好时机、节奏和政策搭配,避免金融危机并将国际资源纳入本国经济发展需求。与此同时,还要把握好推进我国资本账户开放的重点。     

资本项目开放与银行业务发展机遇探析

随着人民币国际化的持续推进,人民币资本项目开放的进程在不断加快,给中国商业银行带来严峻挑战的同时也带来了许多前所未有的机遇.本文在全面梳理人民币资本项目开放现状的基础上,对资本项目开放的路径进行了展望,并重点分析了资本项目开放带来的银行业务发展机遇,为推进我国商业银行转型发展提供借鉴.