货币政策

货币政策是中央银行采用各种工具调节货币供求,以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称,是国家宏观经济政策的重要组成部分。货币政策的最终目标是保持币值稳定,防止通货膨胀,并以此促进经济发展。货币政策是通过采用一定的政策手段和工具,调控中介目标来影响最终目标的。中央银行为调控货币政策中介目标而采用的政策手段,被称为货币政策工具。我国现行的货币政策工具包括:存款准备金率、利率、再贷款、再贴现、公开市场操作等。我国从1994年开始,提出要在中长期之内实行适度     

中国核心通货膨胀的SVAR模型估计与政策应用

本文主要通过对Quah和Vahey的两变量结构向量自回归(SVAR)模型进行扩展,建立了包括产出、通货膨胀、货币供应量和食品价格的四变量SVAR模型来估计中国的核心通货膨胀率。根据估计出的核心通货膨胀率,分析我国核心通货膨胀的特征,说明我国的核心通货膨胀确实能更好地反映通货膨胀潜在的长期趋势。在政策方面,强调中央银行在制定和实施货币政策时,要适度关注核心CPI的变化,从而使货币政策在保持长期物价稳定的同时,可以控制短期的通货膨胀,实现动态平衡。     

应用商业承兑汇票降低融资成本

近几年来钢铁市场持续低迷，钢铁行业出现亏损，直接导致钢铁企业在银行信用评级下降，银行对企业信贷条件更加苛刻，融资工作举步维艰。国家货币政策更加突出价格稳定目标，关注点从货币供应量和新增贷款转向同时参考社会融资规模，     

货币供给量与影子银行、通货膨胀的关系——基于可变参数状态空间模型的实证检验

为了提高货币政策的可操作性,为货币政策的制定提供更加明确的方向,运用平稳性检验、协整关系检验、Granger因果关系检验等方法,基于可变参数的状态空间模型,研究货币供给量与影子银行、通货膨胀之间的动态变化关系,确定弹性系数的大小。研究发现,货币供应量的通货膨胀弹性系数呈现出明显的下降趋势,通货膨胀的影响逐渐降低;货币供应量的影子银行弹性系数呈上升趋势,影子银行的影响力越来越大。对三者关系进行研究所获得的结论有利于加强对影子银行的监管,提高货币政策实施的有效性。     

开放条件下中国货币政策对国际石油价格的影响——基于SVAR模型的实证研究

本文先引入IS-LM-BP模型和AD-AS模型说明中国货币政策因素通过影响石油市场的供需,从而影响石油价格。再采用SVAR模型、脉冲响应函数和方差分解,选择国际石油价格、中国工业增加值、狭义货币供应量、广义货币供应量和利率的月度指标对2005年7月～2015年5月国际油价波动的中国货币政策因素进行实证分析。研究发现：五变量间存在均衡关系,同时中国经济发展对油价的影响程度和时效性最大,其次是货币供应量,M1在短期内对油价的影响比M2显著,利率的影响贡献相对较小。在此结论的基础上,结合中国开放度、石油供需市场、供给侧改革等,提出相关政策建议。     

戴相龙说:中国金融业对外开放将迈向新阶段

戴相龙说，中国已摆脱了亚洲金融危机的负面影响，面对金融全球化的挑战，中国人民银行将继续实行稳健的货币政策，推进利率市场化改革，建立现代商业银行制度，进一步完善以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，扩大金融开放。 　　为此，戴相龙表示，今后将努力做好以下五个方面的工作： 　　一、继续实行稳健的货币政策，保持人民币币值的稳定，并以此促进经济增长。中央银行要正确处理防范金融风险与支持经济增长之间的关系，努力提高货币政策操作水平，及时调节货币供应量，积极引导信贷投向，大力支持经济结构调整，防范…     

影响纺织行业运行因素分析(五) 宏观经济政策适时调整 纺织行业发展树立信心

宏观经济政策适时调整为解决2007年国内经济出现的固定资产投资增长过快、信贷投放过多、贸易顺差过大引发的货币流动性过剩、结构性价格上涨压力增大的问题,2008年初国内宏观经济政策以"双防"——防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀为主要调控目标,实行从紧的货币政策和稳健的财政政策。作为劳动密集型传统产业的纺织行业在政策调整中率先受到冲击,企业融资空前紧张,     

我国货币政策中介目标有效性的格兰杰检验

本文对不同层次货币供应量与实际GDP间的因果关系进行格兰杰检验,从而对我国货币政策中介指标的有效性进行评价。     

大势看好：包装行业龙头股引入注目

央行前期出台的2004年第～季度中国货币政策执行报告中，提出六大措施，避免中国经济大起大落，促进经济平稳发展。并指出：下一阶段稳健货币政策的取向是适度从紧，但要防止急刹车。这六项政策包括：适当收紧金融体系流动性，控制货币信贷过快增长；密切关注物价走势变化，稳步推进利率市场化改革；加强结构调整，防止“一刀切”：积极推动金融市场发展，扩大直接融资：保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定；     

央行:M2增速已接近全年预期目标 预计增速还会加快

<正>央行日前最新发布的2015年第二季度《中国货币政策执行报告》称,近期货币扩张动力有所增强,广义货币供应量M2增速已接近全年预期目标,预计未来一段时间M2增速可能还会加快。央行称,继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,更加注重松紧适度,及时进行预调微调,为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。报告称,2015年6月末,广义货币供应量M2余额为133.3万亿元,同比增长11.8%,比3月末高0.2个百分点。从货币派生渠道看,贷款和证券投资     

剔除食品和能源的核心通货膨胀度量方法

文章以2000年1月至2015年5月月度同比CPI分类价格指数时间序列数据为基础建立协整关系和 共特征向量检验。实证分析表明我国CPI分类指数时间序列之间长期存在共同趋势,短期存 在共同周期。因此,在我国使用剔除食品和能源的核心通货膨胀测算方法是不合理的。本文 进一步提出我国中央银行在制定货币政策时,应同时关注官方公布的核心通货膨胀和通货膨 胀,以免使货币政策对食品和能源价格上涨反应不足或反应过度,以及提出我国核心通货膨 胀的测算还应关注CPI结构的建议。     

表外业务下的CB-LM模型研究——CC-LM模型的新发展

随着商业银行表外业务的迅速发展,经济中出现了一种“表内信贷表外化”的趋势,这一趋势导致我国货币政策调控面临着更加严峻的挑战。针对这一经济问题,本文在理论分析和数学建模的基础上构建起了更加符合我国国情的CB-LM模型。CB-LM模型的优点在于它用整体信贷的概念取代了CC-LM模型中表内信贷的概念,并且它还同时考虑了信贷市场、商品市场和货币市场的均衡。另外,通过经济学分析,我们发现CB-LM模型下货币政策对产出的影响比CC-LM模型下的影响更加强烈。CB-LM模型的构建将在一定程度上促进我国货币政策调控理论的发展。     

我国CPI波动的源泉及其走势预测——基于结构模型的实证研究

基于2000年1月至2009年12月的月度数据,采用结构模型实证分析了我国CPI波动的源泉,研究发现：我国CPI的波动是多种因素综合影响的结果,关键因素是货币因素、外部输入性成本推动因素,货币因素对CPI影响的时滞非常明显。同时,对我国CPI走势进行了预测,得出：如果仅从货币因素和外部输入性成本推动因素来看,我国面临高通胀威胁;但在统计意义上,房地产等资产领域的分流作用极大降低了通货膨胀的压力。文末,基于实证结果讨论了相应的政策启示。     

金融状况指数预测通胀趋势的机理与实证——基于中国1999—2011年月度数据的分析

在构建并阐释金融状况指数(FCI)预测通胀机理的基础上,本文通过广义脉冲响应函数测算了我国的FCI,并实证分析了FCI对我国通胀未来趋势的预测能力。结果表明:在分析金融变量对通胀水平的影响效果和预测通胀趋势方面,采用综合反映一国货币供应量、利率、汇率、股价等金融变量的FCI比采用单一的金融变量更合理、更全面;FCI是我国通胀的先行指标,包含未来通胀水平变化的有用信息,可以有效预测未来6个月内的通胀运行趋势。我国应尽快指定相关部门编制FCI,并通过定期公布FCI来实施宏观经济监测、货币政策调整和通胀预期管理。     

货币政策的区域异质性效应——基于中国31个省域的实证分析

货币政策的区域异质性效应是指统一货币政策在不同区域形成的差异性效果。与大多现有文献不同的是,本文首先运用AD-AS模型梳理出了货币政策区域异质性效应的形成机理,然后采用中国31个省域的数据进行了实证分析,最后指出了货币配给机制与外汇管理机制是导致我国货币政策区域异质性效应的主要因素。本文建议:为消除异质性效应带来的负面影响,应实施区域差别化的存款准备金率等货币政策、改变银行信贷资金纵向管理和区域分割等体制、增强要素的跨区流动性,并重新设计央行的大区行体制组织架构等。     

Monetary policy and food inflation in South Africa: A quantile regression analysis

Although optimal monetary policy stabilizes food inflation theoretically, empirical studies remain limited not only in the context of volumes and the estimation approaches, but are focused on selected advanced and emerging countries to the neglect of Africa where poverty and dominance of food in the consumption basket are more pronounced. We provide empirical evidence in the context of South Africa using quantile regressions. Rising food prices are destabilized even further by restrictive monetary policy; a finding that has ramifications for inflation targeting, especially given that a quarter of the country’s population is food poor.     

政府土地供应政策、行政调控政策对房价波动的影响——基于中国35个城市的证据

2016年中国面临了新一轮的房价上涨,政府调控对房价调节起着重要的作用。本文从中国35个城市2010～2016年的土地供应政策（土地竞拍过程中的额外规定）和行政调控政策（“限贷”、“限购”和住房规划政策）的变化来研究其对房价波动的影响,得出土地供应调控和“限购”政策对房价的显著正向作用,但“限贷”和住房规划政策对房的作用与预期相反并做了相应的分析,最后提出3个稳定房价的建议：（1）在供给侧的调控仍以增加土地供应为核心,各大城市统筹兼顾,突出重点。（2）在需求侧的调控则以“限贷”、“限购”为抑制房价上涨的短期有效的政策工具。（3）土地制度改革是稳定房价根本措施。     

中国存款准备金政策的现状及影响研究

对中国存款准备金的现状进行了梳理,将重点放在分析中国准备金政策的实施背景与影响两方面：通过分析我国目前的货币环境,对比相应政策工具的优缺点来说明近几年我国变动准备金率的原因;通过建立回归模型来分析准备金政策对市场利率的影响;通过建立VAR模型,分析法定准备金率的变动对货币供给、贷款以及超储率的影响。进而提出对于准备金政策合理实施的几点建议。     

股价与通胀、货币政策之间关系的国外研究述评

系统回顾了股价与通胀、货币政策之间关系的研究文献。发现研究者对股价与通胀之间的费雪效应是否存在以及股价与货币政策之间的关系均存在分歧,但研究视角、研究深度和实证检验方法趋于丰富。