中国股权投资市场发展趋势探究

在梳理2013年股权投资市场本土民营机构募资遇冷、IPO向产业链纵深转变、LP投资节奏放缓、新股发行审核工作暂缓等事件的基础上,对新一年中国股权投资市场作以展望,指出2014年IPO向产业链纵深转变、机构策略转型看好并购、LP投资信心增强且偏好"5+2"型基金、IPO依旧是VC/PE首选退出方式、机构"跨业"监管仍有待落实等趋势。     

IPO公司财务舞弊的动因分析

随着2009年新一轮IPO开闸,采用美化业绩、操纵利润等手段"包装上市"成为IPO公司公开的秘密,并呈现出愈演愈烈的趋势。与一般公司财务舞弊相比,IPO公司财务舞弊动机更加强烈,手段更加疯狂、孤注一掷,已成为令资本市场萎靡孱弱、令投资者信心丧失的"罪魁祸首"。本文借助经典的舞弊动因理论对IPO公司舞弊的动因进行探究,希望对研究和防范IPO公司财务舞弊有所启示和帮助。     

PE过冬季

PE当下除了募资难与退出难,还面临着项目出现风险、LP提前赎回、员工持续流失等问题。在7月31日举行的"2012年亚商资本投后管理年中会议"上,亚商资本创始合伙人兼总裁张琼,时不时打量着亚商资本所投资的企业家脸色。她希望这些对IPO有着强烈憧憬的企业家脸色"不会很难看"。毕竟,其中多数企业家已经习惯国内GDP年均9%-10%高增长的黄金岁月,对经济增速放缓一片茫然,甚至感受不到二级市场低迷所引发的IPO节奏放缓对PE行业带来的剧烈阵痛。张琼的担心,几乎是整个国内PE圈的一大心病。除了项目IPO退出难与基金募资难,一系列经济增速放缓引发的PE过冬痛苦症一下子全部涌了出来。而退出与募资"两难",并不是PE过冬最糟糕的处境。     

资本市场的量化投资策略和风控措施

随着我国资本市场的快速发展,量化投资已经成为重要的发展方向,但量化投资仍然存在一定的风险因素,必须采取有效策略并作好风险防控。本文对此进行了研究和分析,在简要分析资本市场量化投资风险因素的基础上,重点提出了资本市场量化投资策略和风控措施,旨在为促进资本市场量化投资科学发展提供参考。     

我国私募股权投资发展问题分析

作为一种金融创新投资工具,私募股权投资(PE)已经成为资本市场不可或缺的一部分。近年来,我国PE发展进入了新的时期,但同时也存在一系列问题,需要从政策法规、机构投资者与人才等方面制定措施推进我国私募股权投资的健康发展。     

创投行业的七大趋势

对转型升级的企业、新模式企业、战略性新兴产业、高举高打进行创业的企业的投资增多了。 在当前错综复杂的经济形势下,创业投资行业出现了七大新趋势： ——在全球经济和资本市场持续低迷的影响下’VC和PE热度有所减弱,募资、投资、退出等各方面均出现一定程度的下降。改变投资策略和追求多元化退出途径成为PE和VC机构关注的重点,投资阶段的前移和深化,对细分领域的投资逐渐成为机构的共识。     

PE的投资风格：先选赛道还是选手

PE的三种投资风格中，目前大行其道的Pre—IPO和双F型投资随着市场的变化正面临挑战，“精选赛道，再选选手”的行业型投资优势日益凸显。从选企业到选行业的递进，意味着本土PE开始通过专业化服务构建核心投资能力。     

简论上市公司回购增持及延期减持的经济学意义

经历了一定时期的下跌,我国A股市场的投资价值首先得到实业资本的肯定,上市公司回购、增持及延期减持进入多发阶段,这些对于现在的我国资本市场来说,无疑传达了许多新的信息.探讨这些事件背后的积极意义,对于增进资本市场投资者的信心有重要的作用.     

基于资本市场动机视角的应计盈余管理和真实盈余管理研究

现阶段,我国的证券市场基本是由政府管制,影响了我国金融市场的发展。证券企业为了得到健康发展,只能获得IPO的发行许可。从盈余管理出发,结合资本市场动机,两种假设:IPO企业同时实施两种盈余管理方法会提高其股票发行价和与真实盈余管理对企业未来的损害较大,并选取在2007到2012期间沪深两市的699家IPO上市企业样本,通过引入不同变量、创建回归模型、对回归结果分析得出两种盈余管理方式,均有利于企业提高IPO的发行价和真实盈余管理的应用会对IPO公司的长期业绩产生不利的影响。可见,两种盈余方式对于促进IPO企业健康、稳定发展具有重要的历史作用和现实意义。     

警惕创业者道德风险

最明显的变化是投资速度在减缓．这是2008年上半年周内VC／PE市场特征之一。 由于受到国际和国内资本市场的不景气、企业海外上市遇阻等因素的影响．2008年上半年共有31家具有VC／PE支持背景的企业实现IPO．低于2007年同期水平．融资总额为164．833亿元．平均融资额为5.32亿元．仅为2007年同期水平的1／3左右。     

PE对我国创业板信息技术企业IPO的抑价效应研究

本文从广义的私募股权投资的角度出发,依照国内外学术界针对IPO市场高抑价现象的研究理论为基础,基于PE在国内发展动因,探究PE对我国创业板信息技术企业IPO的抑价效应。研究发现,从描述性统计上来看,PE支持对样本企业IPO抑价率的影响不大,且多元回归分析结果也显示了PE对样本企业IPO抑价率作用不显著,同时发现发行前每股净资产、上网发行中签率和发行市盈率对IPO抑价有明显影响。进一步,本文对企业如何谨慎选择资金来源方提供了相关建议。     

一家本土投资机构的“巴菲特实践” 高特佳“一根筋”的模式

PE行业常青树难为。一份简单的统计可以直观地看清这个现实：清科集团近10年的排行榜显示，共有138家创投机构曾进人“中国创业投资机构50强”榜单，其中仅上榜一次的机t~J45家，占比32．6％。各领风骚“三五天”的现象背后，是虽经过十年探索，但尚未形成可持续商业模式的PE机构不在少数。当下的形势更加严峻。在证监会对PE投资IPO项目监管趋严、二级市场市盈率不断下移的双重压力下，曾为行业主流的Pre．IPO套利模式正走向终结。于是乎，除了如九鼎、深创投、达晨创投等领先PE能够坚守“工厂化商业模式”，一些募资能力强的PE能够依靠“管理费模式”外，众多中小PE机构重新坠人迷茫期。将投资行为贯穿企业发展的各个阶段，从找到好的企业家——早期培养——投资后服务，到为企业发展的各个阶段提供资本的对接口，与企业一起分享其高速增长收益的产业投资模式，或将成为PE,t~业的主流模式之一。高特佳在产业投资上的探索和经验，可为业内提供一个参照的样本。     

这么远，那么近PE与股市的距离美

对于PE而言，股市估值重心下移，也许是投资最好的时光，资本市场的起伏，影响的是项目的估价，而不是投资企业的价值判断及投资行为。PE的投资收益，最重要的是来自项目的成长性，而资本红利只能靠运气。     

保险公司投资策略对产品竞争的影响分析

近年来,随着我国保险业的快速发展,保险资金投资规模和渠道都发生了重大的变化,不仅直接影响了国内资本市场的格局,成为了主要的机构投资者,也间接影响了保险公司的经营结果和经营行为。保险公司在市场中所采取的不同投资策略,表现出来的不同经营特色,也通过其保险产品本身得以体现。可以说,保险公司当前和今后的投资策略已经日益成为影响其产品的开发、销售和竞争最直接的要素。     

中小板上市公司IPO中盈余管理常用手段及规范措施

大量研究表明,盈余管理在上市公司IPO过程中有非常重要的作用。尽管短时间盈余统计可以使企业成功迈向资本市场并且高价发行,然而以长远的目光看,盈余管理可能会成为上市公司IPO以后业绩的影响因素,继而影响股市行情。为了保证会计信息可靠与公允,促进中小企业板资本经济的平稳发展,促进整个社会资源的有效配置,有必要探究盈余管理问题,尤其针对IPO公司。本文主要剖析了中小板上市公司IPO中盈余管理的识别、动机和常用手段,为进行中小板上市公司IPO盈余管理提供借鉴。     

私募股权投资基金以IPO方式退出相关研究

随着我国资本市场的发展,私募股权投资已经成为了公司和企业融资的重要途径,尤其是在一些初创型企业和新产业的领域起到了巨大促进作用。私募股权投资的运作主要分为四个环节,分别是"融资、投资、管理、退出"。其中,完成私募股权投资、实现投资者利益的最关键的步骤就是退出环节。当前我国主板市场IPO重启,新三板迅速成长,在全国各地也引发了私募股权投资的新浪潮。面对这样的发展趋势,对我国私募股权投资进行深入的探讨与预测,有利于更好理解私募股权行业发展的方向,促进投资行业健康、快速、可持续发展。     

Pre-IPO投资的盛宴：创业板背后的PE

超过40家PE投资了23家创业板首批上市企业，按股票发行价计算，其总投资额已增值6．24倍。不过，这些投资大都属于Pre—IPO型投资。对于不同的投资时间，市场给出了不同的回报：2008年后投资的PE，收益都在5倍以内；超过10倍收益的投资，进入时间都在2007年或之前，1999年进入的北京科技风投，持股则已增值28倍。     

VC／PE退出路径趋于多元

在金融危机的阴影下,全球流动性不足,VC／PE纷纷削减投资项目和退出变现。但是,由于海外各大股指持续走低,收窄了1PO退出通道,而且国内退出机制不畅,资本市场的低迷导致股票IPO暂停,众多国内VC／PE无法借上市减持退出,开始谋求退出路径的多元化。     

我国投资者情绪对IPO市场周期的影响探讨——基于马尔科夫区间转换模型

本文以发行人筹资收益最大化和市场存在非理性投资者为假设,分析了投资者投资情绪对中国市场IPO发行周期影响,运用马尔科夫区间转换模型得出结论。     

IPO溢价的影响因素研究

众所周知,国内外众多学者都把IPO作为研究主题,进行广泛研究,而IPO溢价是我国股票市场甚至发达国家成熟的资本市场上都普遍存在的异象之一。本文对国内外IPO溢价影响因素的主要理论和研究进行了详细的综述,并根据我国国情发现首日市场回报率、市盈率、中签率、换手率都对IPO溢价率有不同程度、不同方向的影响,同时由于我国监管机构的存在政府干预,承销商声誉对IPO溢价影响不大。最后,本文根据相关理论及实际经验,提出了一些意见和建议,以促进我国资本市场持续、稳定和健康发展。