股利政策理论研究

西方股利政策理论存在两大流派 :股利无关论和股利相关论。前者认为 ,股利政策对企业股票的价格不会产生任何影响 ;后者认为 ,股利政策对企业股票价格有较强的影响 ,财务学家们从税赋因素和信息不对称因素展开研究 ,各自形成有一定影响力的理论 ,为企业股利支付模式的选取提供理论指导。一、股利无关论股利无关论是由美国经济学家Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和财务学家Ｍｉｌｌｅｒ(简称莫———米 )于 196 1年提出。莫———米立足于完善的资本市场 ,从不确定性角度提出了股利政策和企业价值不相关理论 ,这是因为公司的盈利和价值的增加与否完全…     

如何规范我国上市公司股利分配政策

一、我国上市公司股利分配政策现状 1、分配现象严重 在完善资本市场,是否分配股利与公司价值及股东财富无关,即股利无关论.然而,由于存在信息、权利的不对称以及税赋、交易成本的差异,在不完善市场中股利政策不仅反映了不同股东的意志,受到各利益相关主体的影响,而且也是股东和管理层之间的矛盾之一,最终影响到不同股东的利益和公司价值.我国上市公司股利政策最大特点是倾向于不分配,不分配的公司越来越多.我国股票市场波动较大,且市盈率较高,投资风险相当大,采取不分配政策无疑限制了短期投资资本的流动,也剥夺了投资者获取资本收益的权力.     

对上市公司股利政策非理性的透视

企业在一定时期实现的利润,需要在留存收益与股利之间进行分配.按照"股利相关论"的观点,在不确定的条件下,企业盈利在留存和股利之间分配确实影响到股票价格,进而影响到公司的价值.因此,股利分配政策对于实现企业价值最大化目标具有至关重要的作用.理性的股利分配政策都是与企业价值最大化目标相连的,一般而言,有如下几个特征:     

双汇股利政策对企业价值的影响

自股利无关论提出之后,关于股利支付的问题一直是众说纷纭,学者们提出了许多理论来解释公司为何支付现金股利,主要的代表理论有信号传递理论和代理成本理论。文章从双汇集团股利支付的特点出发,根据双汇集团的相关财务数据、股利支付的情况及企业价值进行最小二乘法的回归分析的实证研究,得出实证结论:双汇集团发放现金股利的多少对企业价值的提升有显著的影响,并且呈正相关关系;发放股票股利与企业价值的提升呈正相关关系,但影响很小。     

双汇股利政策对企业价值的影响

自股利无关论提出之后，关于股利支付的问题一直是众说纷纭，学者们提出了许多理论来解释公司为何支付现金股利，主要的代表理论有信号传递理论和代理成本理论。文章从双汇集团股利支付的特点出发，根据双汇集团的相关财务数据、股利支付的情况及企业价值进行最小二乘法的回归分析的实证研究，得出实证结论：双汇集团发放现金股利的多少对企业价值的提升有显著的影响，并且呈正相关关系；发放股票股利与企业价值的提升呈正相关关系，但影响很小。     

浅议上市公司的股利政策

对于上市公司来说,要想吸引广大的投资者,使公司的股票价格稳定,良好的股利政策对其有相当重要的影响。本文拟就股利政策理论,股利政策类型及其影响因素作一探讨:一、股利政策理论近年来,西方国家关于公司股利政策的理论很多,从股利是否影响股票价格的角度出发,主要有两大学术流派:股利无关论和股利相关论。股利无关论是由米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigiliani)两位经济学家于1961年提出的。他们认     

股利研究回顾及我国上市公司股利政策评析

股利政策是公司制企业三项重要财务决策之一.关于股利政策的研究与探索,从完善资本市场下股利政策的制定与公司市场价值无关,到现实资本市场中企业股利政策变动与股票价格密切相关,经历了半个多世纪的历程.文章在梳理大量相关文献的基础上,分析了当前我国公司股利政策与理论研究和实证研究结论相背之处,提出未来完善我国公司股利政策、促进公司价值提升的相关措施.     

股利信号传递理论及其对我国的启示

西方关于上市公司股利政策的研究可以追溯到Miller与Modigliani的股利无关论(MM理论).由于MM理论所定义的完美资本市场与现实差距较大,考虑到现实资本市场的非强势有效性特征以及税收等相关政策法规的影响,众多学者的规范和实证研究表明:股利政策和市场价值是相关的.在此,笔者着重探讨股利政策信号传递理论的发展变革及其对我国上市公司的启示.     

我国上市公司股利政策研究述评

现代公司理财活动可以分为三大重要领域：融资、投资与股利分配.20世纪50年代,股利政策研究开始进入人们的视野,后来逐步发展成为财务学界的热点问题,许多理论研讨者和财务工作者对股利政策进行了深入、细致的研究.公司为什么要发放股利？影响公司股利政策的因素有哪些？股利的发放对公司股票价格有何影响？资本市场上不同的投资者对股利的宣告和发放有何反应？这些问题都是财务理论界和实务界一直以来予以关注和解决的问题.     

四川长虹公司股利政策评析

<正>一、股利政策理论回顾鼓励政策是指上市公司就是否发放股利、发放何种股利、发放多股利政策少股利等有关股利发政策方面的决策行为,是现代公司理财活动的三大核心内容之一。现代股利理论始于Miller与Modigliani等人提出的股利无关论,该理论认为,在完     

GL公司股利政策和企业价值研究

股利政策是上市公司财务活动中分配活动的重要内容,不仅能够反映企业的现期经营成果,还可以作为预测未来投资决策和评价财务管理方式的重要依据.适当的股利政策有利于为企业在资本市场上树立良好的形象,促进企业的稳定发展.文章以股利分配和企业价值相关的理论为基础,将GL公司近年来的股利分配数据作为案例分析对象,从股利分配政策及其影响因素两个方面进行分析,探究股利政策与企业价值之间的关系,从而得出了启示,并对企业的股利政策提出了建议.     

西方国家股利政策理论对我国的适用性管见

股利政策是上市公司对税后收益在支付股利和增加留存收益之间合理分配的政策安排.自1961年米勒和莫迪尼的股利无关论以来,西方国家股利政策理论主要有股利顾客效应理论、股利信号传递理论、股利代理成本理论,此外,还有学者提出了财富转移效应.这些股利政策理论受到西方国家上市公司的高度重视,并在西方国家股利分配实践中广泛运用.我国在股权结构、税收政策等方面与西方国家大相径庭.现代西方国家股利政策理论对我国上市公司究竟有无指导意义?应如何规范我国上市公司的股利分配行为?本文拟对此作些探讨.     

股利政策研究述评

股利政策是公司一项重要财务决策。关于股利政策的研究,从完善资本市场的股利政策与企业市场价值无关,到现实资本市场中,企业股利政策与股票价格是密切相关,经历了半个世纪的历程,本文在梳理大量相关文献的基础上,发现当前研究中存在的不足,提出未来研究的重点和发展方向。     

中美股利分配政策比较及启示

一、股利分配理论 （一）股利无相关假设理论 1985年著名的诺贝尔经济学奖获得者莫迪利亚尼教授认为,公司所选择的投资政策决定了公司市场价值的高低。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的差额部分,且分红只能采取派现或股票回购等方式,因此,一旦投资分配的政策确定,在严格假设的资本市场上,股利政策的不同只说明股利和资本利得不同。     

我国民营软件上市公司股利分配

股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项,所采取的具有原则性的做法,是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。我国民营软件行业作为一个新兴的行业,其股利分配情况如何？哪些因素影响该行业的股利分配？本文以用友软件为例,从其历年的数据出发,对我国民营软件上市公司股利分配政策进行深入研究,探求影响我国民营软件上市公司股利政策制定的因素和其中存在的问题,以及股利政策会对公司未来发展产生的影响等,从而能够制定更好的股利政策以使企业获得长足发展。     

中美股利政策的比较研究

企业在存续期间内实现的利润,要在企业和所有者之间按一定的比例进行分配,分别形成企业的留存收益与所有者的收益,而股份有限公司的税后利润如何在股东和企业之间进行分配,就构成了股份有限公司的股利分配问题。股利分配政策不仅影响与企业相关的各方面的利益,而且与公司的筹资问题和资本结构问题密切相关,涉及到企业的长远发展。股利政策的制定,主要涉及如何确定股利支付比率、以何种形式发放股利、股利政策的稳定性等三个问题。本文拟对中美两国股份公司的股利政策粗略地作一比较,并从中发现一些问题。 　　一、中美两国股利分配…     

我国汽车行业股利分配与内部因素的实证分析

股利政策是以公司发展为目标,以股价稳定为核心,在平衡企业内外相关主体利益的基础上,对于净利润在提取了各种公积金岳,如何在给股东发放股利或者留存于公司再投资这二者之间进行选择而采取的基本态度和方针政策。该政策主要包括三方面内容．即股利支付率政策、股利分配政策和股利支付形式政策,笔者在此介绍的是狭义上的股利政策：股利分配政策。     

市场不完善对公司股利政策的影响

在完善的资本市场中，美国学者默顿·米勒（ Ｍｅｒｔｏｎ Ｍｉｌｌｅｒ）和弗兰克·莫迪格利安尼（Ｆｒａｎｃｏ Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ）１９６１年提出了著名的股利政策与公司价值无关论（亦称ＭＭ定理）。他们证明了公司价值由公司资产的获利能力和公司管理水平决定，而与公司股利政策无关。米勒和莫迪格利安尼的研究是在一系列严密的假设条件下进行的。 然而，在现实经济中，ＭＭ的假设是不成立的，为此，我们将通过逐步放松ＭＭ的假定，研究股利政策是否影响公司价值，如果影响，那么，如何制定最优股利政策？ 一、个人所得税对股利政…     

中美股利分配政策比较及启示

一、股利分配理论(一)股利无相关假设理论1985年著名的诺贝尔经济学奖获得者莫迪利亚尼教授认为,公司所选择的投资政策决定了公司市场价值的高低。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的差额部分,且分红只能采取派现或股票回购等方式,因此,一旦投资分配的政策确定,在严格假设的资本市场上,股利政策的不同只     

上市公司分红政策与股价波动实证分析

正一、股利政策相关理论默顿·米勒提出的股利无关论(也称MM理论)认为,在完善资本市场条件下,公司的分红政策对公司的股票价格没有影响,股票的投资价值是由公司的基本赢利能力和风险等级决定的。但是该理论基于的几个基本假设是建立在完善资本市场的基础下,而中国证券市场存在诸多问题,其几个假设均不满足,不符合中国证券市场的现状,而一些学者通过研究发现公司分红政策与股票价格波动有显著关系,特别是红利公告对股票价格影响相当显著。信号传递理论则认为,在信息不对称的前提下,市场需要建立一个信息传递机制去消除信息不对称的矛盾,而公司正是通过分红政策向市