并购绩效常用研究方法:事件研究法

一般而言,并购绩效的评估方法主要分为两类:一类是利用二级市场股价数据来考察并购的绩效,目的在于确定并购引起企业市场价值的变化;另一类是用会计数据考察并购的经营绩效,重点在于对企业获利能力的分析,进而评估并购的经济影响。而事件研究主要是指运用金融市场的数据资料来测定某一特定经济事件对一公司价值的影响。对于并购绩效研究,这一方法是基于效率市场理论假设之上,通过分析并购宣布前后股票价格的变化,来评价并购的绩效。本文在系统介绍事件研究法的基础上,指出该方法的不     

连续并购的绩效研究——基于华电国际的经验数据

国内外学者针对企业并购绩效的已有研究大多认为并购是提升企业效益的重要手段,但针对并购方并购绩效的研究成果还存在不同结论,且现阶段有关我国上市公司并购绩效的研究多数使用单一方法,未从短期经营和长期经营的角度综合评价,对连续并购绩效的研究也较少。为了研究并购方连续并购绩效变化情况,利用事件研究法和财务指标法,从实证角度对华电国际在2010—2014年间的连续并购绩效进行实证分析,得出研究结论:(1)并购在短期内能够获得超额收益,为华电国际股东带来的财富增加是显著的;(2)并购的长期绩效不断提高,华电国际各项能力获得平稳提升,观察期内随着经验的增加学习效应逐渐显现,验证组织学习假说。     

中国上市公司并购绩效实证研究述评

经过5次并购浪潮之后,关于企业并购的效果以及如何来评价企业的绩效,国内外学者做了大量的实证研究。国内目前采用较多的是事件研究法、会计指标法和EVA法。通过对国内上市公司并购绩效的实证文献梳理,分析现有评价方法存在的局限性,为正确评价并购绩效指明方向。     

多元化并购与同行业并购短期绩效的实证研究——基于中国A股上市公司并购交易

并购是企业迅速扩张,短期内实现资本大幅增值的有效途径。本文通过分析公开历史数据,运用市场模型的事件研究法实证研究了2006-2011年间首次发布并购公告的405家A股上市公司的520个并购事件样本的股东财富效应。结果证明,参与并购的上市公司并未给股东带来显著的正财富效应;行业因素对多元化并购短期绩效存在一定影响;在剔除行业因素后也没有给股东带来超出行业平均水平的超额收益;同行业并购与多元化并购绩效实质上没有显著差异。第一大股东持股比例在30%~50%之间时,多元化并购随股权集中度提高,短期绩效下滑;同行业并购短期绩效随股权集中度增加而提升。国有性质与短期股东财富效应正相关,但对同行业并购统计上显著,对多元化并购统计上不显著。     

并购绩效常用研究方法：事件研究法

一般而言,并购绩效的评估方法主要分为两类：一类是利用二级市场股价数据来考察并购的绩效,目的在于确定并购引起企业市场价值的变化;另一类是用会计数据考察并购的经营绩效,重点在于对企业获利能力的分析,进而评估并购的经济影响。而事件研究主要是指运用金融市场的数据资料来测定某一特定经济事件对一公司价值的影响。对于并购绩效研究,这一方法是基于效率市场理论假设之上,通过分析并购宣布前后股票价格的变化,来评价并购的绩效。本文在系统介绍事件研究法的基础上,指出该方法的不足,     

上市公司并购绩效研究——以康恩贝制药并购伊泰药业为例

本文采用事件研究法和财务指标法,对2012年8月康恩贝制药并购伊泰药业的案例中并购方公司的绩效进行了研究,评价并购交易的短期绩效。同时分析并购方公司并购后的长期绩效。结论显示：短期并购交易能为并购方公司带来超额收益,对公司业绩提升有利,但长期绩效有待观察。     

生物医药上市公司资产重组绩效实证研究

生物医药产业具有技术密集型、知识密集型的产业特征,近年来我国生物医药上市公司在资本市场上十分活跃。本文基于事件研究法,衡量我国上市公司2011-2014年发生的资产重组绩效,用多元回归模型对其影响因素进行实证研究,结果发现:从短期来看重组绩效有提升;重组类型的不同对资产重组绩效完全不同,即资产收购类型显著提升绩效,资产剥离类型则并无明显变化,股权收购类显著降低绩效。此外,本文还发现:生物医药类上市公司重组前资产规模越大,重组绩效则越差;第一大股东持股比例较高的情况下,能够给该企业的重组带来更好的绩效。     

并购交易特征与并购绩效——基于后股权分置时代中国上市公司的经验数据

本文基于后股权分置时代中国资本市场的制度背景,选取以上市公司为并购主体的并购交易为样本,研究了并购交易特征对企业并购短期绩效的影响。研究结论表明,采取现金支付的并购绩效高于股票支付的并购绩效;股权收购的并购绩效高于资产收购的并购绩效;并购交易相对规模与并购绩效负相关;同行业并购有利于并购绩效的提升。本文的研究结论既可以为证券市场提高资源配置效率提供重要依据,也可以为规范我国上市公司的并购行为提供重要参考,同时还可以为投资者和并购参与者提供经验认识。     

国有上市公司与非国有上市公司并购绩效的实证比较

本文采用事件研究法,对2007年沪、深两市的194起并购事件进行了实证研究,并对不同并购主体、类型和行业进行了分析。研究结果表明:并购事件的发生总的来说提高了公司绩效,其中国有上市公司并购的绩效显著高于非国有上市公司并购绩效;目标公司的股东在并购事件中获得了比收购公司更高的并购绩效;上市公司并购获得的正的并购绩效,绝大多数来自非竞争性行业发生的并购事件;外资并购则普遍获得了较低的绩效。     

腾讯跨国并购Sumo Group的并购绩效探析

中国互联网企业在国际化进程下不断加快,跨国并购逐渐成为当前国际化进程的主流。文章以腾讯公司为例,以事件研究法为主、财务指标法为辅,分析其并购Sumo Group的绩效情况。分析结果表明,2021年并购日前后十天的累计超额收益率最终的数值是正向的,腾讯公司的股东由此获利,并且取得了积极的市场绩效。因此,从数据分析结果来看,可以为同类企业通过跨国并购提升企业经营绩效和生产效率提供参考。     

中国矿产资源行业并购对股东财富的影响研究

随着我国股票市场的日趋成熟,并购在资本市场中扮演越来越重要的角色。同全球并购的缓慢复苏相比,2011年中国却并购掀起了新一轮的高潮。2011年中国能源及矿产行业完成的并购交易数量为153起,占并购总量的13.2%;并购交易金额高达219.83亿美元,占并购总额的32.8%。本文运用事件法,从股东财富的角度分析了2005-2011年间中国矿产资源类上市公司的短期并购绩效。通过对并购事件发生的窗口期[-5,5]内上市公司的超额收益率的研究发现并购公司在并购窗口期内的股东财富仅仅在宣告日前后两天有少量的增加,此后一直呈现下降的趋势。说明并购事件并未对股东财富形成积极的影响。本文试图从股票市场本身做出进一步的阐释,意在说明我国的股票市场中存在短期投机性。     

浅析上市公司并购的会计方法

由于我国特有的所有制结构决定在法人结构和委托代理制方面的缺陷使目前中国企业购并有着明显的中国特色。在我国目前远不够完善的社会主义市场经济中,企业并购特别是上市公司的并购表现出明显的短期倾向,而鲜有经济动力使然的市场行为。文章将就两种会计方法进行比较分析,同时结合我国的实际国情阐述了会计方法的选择。     

上市公司关联交易问题探讨

上市公司存在大量关联交易,关联交易对于上市企业具有积极地作用,但是由于目前我国市场制度的不完善,使得上市公司利用关联交易进行违规会计处理的事情经常发生。     

审计师会收取并购商誉风险溢价吗？——基于代理成本和经营风险视角

并购是企业提高竞争力的重要手段,但近期并购商誉中对未来预期的风险暴露引起资本市场震动。以2008—2018年中国A股上市公司为研究样本,实证分析并购商誉对审计费用的影响。研究结果表明：并购商誉与审计费用正相关,即审计师能够成功识别商誉风险并在审计费用上加以反应,体现出审计制度的有效性。通过作用机制检验发现,代理成本和经营风险在并购商誉对审计费用的影响中发挥了部分中介作用。进一步考虑外部监督的调节效应,发现机构投资者能调节代理成本和经营风险的中介效应。     

上市公司收购法律问题研究

公司资本自由流动,是市场经济存在并正常运行的必要条件之一。既然如此,公司的收购与兼并就必然成为一种经常性的现象。我国公司并购起步较晚,且公司并购的法律规定也不完善,存在范围界定模糊不清、概念混淆的问题,而且过于抽象,具体操作性差。文中将探讨上市公司收购的概念,界定其本质特征,并分析了目前上市公司协议收购中存在的问题,提出目前上市公司协议收购的立法建议。     

定向增发预案公告市场反应及其影响因素研究——基于深圳证券交易所上市公司数据的分析

自股权分置改革实施以来,定向增发成为中国上市公司资本市场权益再融资的重要方式之一。通过运用事件研究法对2006年—2007年实施定向增发的深市上市公司董事会预案公告日前后超额收益变化的分析,发现增发规模、机构投资者认购比例是影响预案公告后公司股票超额收益的主要因素;同时还发现在定价基准日之前20个交易日内定向增发公司股价弱于市场表现,存在负的超额收益。     

债务结构对企业市场竞争力的影响——基于国有控股和民营上市公司的实证分析

资本结构对企业市场竞争力的影响是近年来国内外学者关注的新领域,但几乎所有的实证研究都忽略了债务来源及期限结构对企业市场竞争力的影响差别。本文以上市公司为研究对象,通过实证分析发现:从债务来源结构看,银行借款对企业市场竞争力的负面影响大于商业信用;债务期限结构看,短期负债对企业市场竞争力的负面影响大于长期负债;并且上述负面影响在民营上市公司中表现得更为突出。     

上市公司资本结构质量评价实证分析——基于房地产类上市公司的实践

由于我国资本市场发展较晚,企业的资本结构研究处于起步阶段,尤其对房地产上市公司资本结构的质量研究不够深入。本文利用房地产上市公司的财务数据,从多角度对房地产上市公司的资本结构质量进行分析和比较,结果发现目前房地产上市公司资本结构不合理,财务杠杆比较高。     

会计信息披露与资本市场配置效率的实验研究

文章基于会计管制的角度将会计信息分为强制性披露的部分和自愿性披露的部分,采用实验研究的方法,在一个相对"干净"的环境中寻找会计信息披露影响资本市场配置效率的证据。研究结论表明,强制性披露的会计信息质量与资本市场配置效率正相关,且这种正相关性在具有较高自愿性披露会计信息质量的公司中更为明显。