大股东减持与公司绩效:基于控制权的分析

控股股东与非控股股东的减持行为对公司绩效的影响并不一致。研究表明,大股东减持行为对公司经营绩效的影响与大股东减持幅度有关,在减持幅度较大时,大股东减持行为与公司经营绩效显著负相关,控股股东的减持行为与公司经营绩效显著负相关;在减持幅度较小时,控股股东的减持行为对经营绩效有正面影响。在国有控股公司中大股东减持幅度及控股股东减持与经营绩效显著负相关,但在非国有控股公司中这种关系并不显著。非控股股东的减持行为与股权集中度对经营绩效的影响均不显著。本文建议从会计监管的角度来规范和引导大股东减持幅度及国有控股公司的控股股东减持行为,以降低大股东减持行为对上市公司经营绩效的负面影响。     

资本结构与股权结构、股权性质的关系

上市公司股权融资偏好会降低资产负债率,控股大股东的"掏空"行为会提高资产负债率,大股东控制的上市公司同时存在着股权融资偏好和控股股东的"掏空"行为。通过对2007年和2008年上市公司数据的分析发现:大股东持股比例对资产负债率没有显著影响;股权性质对资产负债率、留存比率、负债结构有影响,其中国有控股企业资产负债率、长期负债比率最高,自然人控股企业留存比率最高、资产负债率最低。     

产权性质、大股东资金占用与上市公司财务风险——来自非金融类上市公司的证据

本文以2008年至2011年沪深两市非金融类上市公司为研究样本,研究了大股东占用上市公司资金的行为对上市公司财务风险的影响。并根据终极控制股东的产权性质将上市公司分为国有控股和民营控股,考察不同产权性质的企业间大股东资金占用与企业财务风险的关系是否存在显著性差异。研究发现：大股东资金占用程度越大,企业财务风险越严重;相对于民营企业而言,国有控股股东的存在会抑制财务风险与大股东资金占用程度之间的关系。     

电力企业现金股利影响实证研究

通过对我国电力行业58家上市公司2012-2014年间现金股利分配政策进行实证分析,得到影响现金股利分配的内部因素。分析认为,电力行业现金股利分配政策受资产负债率、每股净资产、每股收益、公司规模影响,与每股经营现金流量净额、速动比率无关。资产负债率与现金股利负相关,而每股净资产、每股收益、公司规模与现金股利正相关,且相关性极显著。     

投资者保护、公司特征与控制权配置

本文利用2005~2010年中国上市公司数据,从股东权力视角研究公司控制权配置的影响因素。实证检验发现：地区投资者保护水平对大股东控制权的影响会由于公司性质不同而存在差异,在国有控股公司中,地区投资者保护水平直接对股东控制权存在正向影响,而非国有控股公司中地区投资者保护水平与公司政治关联程度共同影响股东控制权。在行业竞争度低的公司中,投资者保护水平与大股东控制权的影响显著为正,但这种影响在行业竞争度高的公司中并不明显。     

创业板股份减持市场效应及影响因素实证研究

本文以2010年11月1日起解禁上市的创业板限售股为样本,研究了限售股解禁上市后发生的重大减持给公司股价所带来的影响及因素。结果表明:在减持事件前一周的交易日内,股价呈现出了财富效应,而在减持事件发生后的一周股价表现出了显著为负的收益,说明在创业板市场,限售股股东对流通股股东的掠夺仍然存在。减持比例、减持股东性质、净资产收益率及每股净资产都对减持股价效应有显著影响。     

“减持规定”规范了大股东减持行为吗?

证监会2016—2017年连续两年发布了“减持规定”。为了验证减持规定的实施效果，研究了“减持规定”颁布前后大股东违规减持行为发生的次数、比例和数量的变化，以探讨监管法规的颁布对大股东减持行为的规范作用。实证分析表明，“减持规定”对大股东违规减持的比例和数量有显著的抑制作用，但没有降低违规减持发生的次数。“减持规定”对非控股大股东违规减持比例和减持数量有显著的约束作用，但没能有效降低控股大股东违规减持的比例和数量。“减持规定”能大大降低中小板公司的大股东违规减持的比例和数量，但在主板和创业板公司未能发挥积极的作用。进一步研究发现，只有微弱的证据表明2017年的“新规”比2016年的“旧规”效果更好。     

大股东减持动机分析

从2005年起随着股票时代的来临，我国的股票市场也显现出新的问题。许多大股东不仅可以利用自身的信息优势操纵公司的股票，还可以通过二级市场的减持来获得巨额的现金收益。当大股东对公司的未来发展前景不看好时，往往会选择减持，中小股东受减持风波的影响，也纷纷抛售股票，导致该公司股价暴跌，中小股东利益受到严重的威胁，这些行为不仅会扰乱金融市场的秩序，同时也会给企业带来负面的影响。本文以B公司为案例研究对象，揭示B公司大股东减持的动机，并对相关部门和企业提出建议。     

控股股东的掠夺行为及动机分析

控制权收益的存在使控股股东有强烈的愿望去获取控制权,以获取控制权私人收益。制度因素是决定控制权私人收益的关键因素。控股股东的利益侵占还与监督强度、持股期限、侵占程度、惩罚力度和贴现因子等因素密切相关。文章对控股股东掠夺行为的动机及影响因素做了理论分析,以期寻求限制或减轻控股股东对中小股东掠夺行为的途径,保护中小股东的利益。     

基于股东侵占模型的大股东减持行为研究

通过构建单个股东和多个股东侵占模型,分析大股东减持问题,发现影响大股东减持的因素包括大股东持股比例、大股东属性、外部法律保护程度、减持价格、投资收益率分离度及股权制衡程度;再通过实证检验,发现大股东持股比例及股东属性对大股东减持产生显著的正向影响,股权制衡程度对大股东减持产生负向影响,而外部法律保护程度、减持价格及投资收益分离度与大股东减持的关系则并不显著.     

控股股东的掠夺行为及动机分析

控制权收益的存在使控股股东有强烈的愿望去获取控制权,以获取控制权私人收益.制度因素是决定控制权私人收益的关键因素.控股股东的利益侵占还与监督强度、持股期限、侵占程度、惩罚力度和贴现因子等因素密切相关.文章对控股股东掠夺行为的动机及影响因素做了理论分析,以期寻求限制或减轻控股股东对中小股东掠夺行为的途径,保护中小股东的利益.     

基于投资者保护的控股股东行为评价指标体系研究

一、控股股东行为分析对于中小股东而言,控股股东的行为可以对其产生有利或不利两种影响。控股股东权利包括两部分:一部分是现金流权;另一部分是控制权。当现金流权为控股股东带来的收益在控股股东收益中占主导时,控股股东在公司的利益增加使得监督经理变得有利可图,并且"掏空"上市公司导致的自身利益损害上升,此时控股股东往往更倾向于"支持"上市公司,使公司陷入财务危机的概率     

基于投资者保护的控股股东行为评价指标体系研究

一、控股股东行为分析 对于中小股东而言,控股股东的行为可以对其产生有利或不利两种影响。控股股东权利包括两部分：一部分是现金流权;另一部分是控制权。当现金流权为控股股东带来的收益在控股股东收益中占主导时,控股股东在公司的利益增加使得监督经理变得有利可图,并且“掏空”上市公司导致的自身利益损害上升,此时控股股东往往更倾向于“支持”上市公司,使公司陷入财务危机的概率降低,所以控股股东会致力于提升企业的业绩,在公司处于财务困境时,利用私人资源对公司提供支持,这些是对中小股东有利的行为。     

股权制衡的公司治理绩效模型研究

本文分别从控股股东与非控股大股东的绩效函数出发,建立股权制衡的公司治理绩效模型,用以分析控股股东利益侵占和公司股权制衡的作用关系。研究发现:一方面,公司股权制衡受到控股股东侵占行为的操纵,表现为控股股东侵占对股权制衡的正向作用;另一方面,股权制衡能够提升公司治理绩效,表现为股权制衡对控股股东侵占的负向影响。另外,非控股大股东具有与控股股东相互合谋的动机,以实现对公司中小股东利益的联合侵占。     

业绩预告下的股份减持与内幕交易——会计稳健性是遏制还是助力？

选取2010—2018年沪深A股上市公司为样本,考察业绩预告发布前后大股东是否存在以及如何利用自身信息优势进行股份减持交易,会计稳健性是否以及如何对该内幕交易产生影响。研究结果表明:与强制性业绩预告相比,自愿性业绩预告披露前后发生大股东减持的概率更高,并且会计稳健性会显著抑制自愿性业绩预告披露前后的大股东减持行为。进一步将业绩预告消息区分为好消息和坏消息之后研究发现:坏消息的利空程度越高,大股东在业绩预告之前进行股份减持的规模越大;或者好消息的利好程度越高,大股东在业绩预告之后减持的规模也越大;稳健的财务信息能够抑制公司在隐匿坏消息方面进行的内幕交易,但会加剧公司在隐匿好消息方面进行的内幕交易。     

能源企业资本结构影响因素研究

文章对能源行业上市公司2010~2014年的财务数据进行分析,研究公司资本结构的影响因素,找出最优资本结构,实现公司价值最大化。实证结果表明:能源行业资产负债率处于合理水平,但公司之间差异非常大;资产负债率与资产变现能力、盈利能力、第一大股东控股比例显著负相关,与公司规模显著正相关。     

控股股东股份变动与公司盈余管理——基于我国A股上市公司的数据

全流通背景下,控制股东股份增持、减持成为常态。为了低价增持、高价减持,控股股东有操纵盈余的动机。基于2009年至2011年我国A股上市公司数据对控股股东股份增持、减持行为与公司盈余管理的关系进行检验,结果显示：控股股东增持时,会操控公司管理层将盈余向下操纵;控股股东减持时,会操控公司管理层将盈余向上操纵。如果没有外界有效监管,控股股东就可能持续、重复地侵占中小股东利益。     

控股股东股份变动与公司盈余管理——基于我国A股上市公司的数据

全流通背景下,控制股东股份增持、减持成为常态。为了低价增持、高价减持,控股股东有操纵盈余的动机。基于2009年至2011年我国A股上市公司数据对控股股东股份增持、减持行为与公司盈余管理的关系进行检验,结果显示：控股股东增持时,会操控公司管理层将盈余向下操纵;控股股东减持时,会操控公司管理层将盈余向上操纵。如果没有外界有效监管,控股股东就可能持续、重复地侵占中小股东利益。     

制造业上市公司现金股利政策影响因素实证研究

本文以2005年深沪制造业上市公司为样本,探讨了影响制造业上市公司现金股利政策的相关因素。结果表明:每股收益与现金股利分配率显著正相关,资产负债率与现金股利分配率显著负相关,而第一大股东持股比例、营业收入增长率、股东权益对数以及每股经营现金流量对制造业现金股利政策的影响不显著。     

股权结构与分析师跟进研究——来自我国上市公司的经验证据

文章对股权结构与分析师跟进之间的关系进行了研究。研究结果发现,分析师更倾向于跟进控股权集中的公司。进一步的研究发现,集中的控股权对分析师跟进的影响主要集中在非国有控股的公司中,对于国有控股公司的影响并不显著,说明了控股股东的股权性质对分析师的跟进行为有着不同的影响。文章的结论为分析师跟进行为的研究提供了一定参考。