我国上市公司增长的融资政策及效果

我国理论界从1999年开始涉足企业融资与增长的关系的研究,但一般对我国上市公司增长的融资形式和效率的研究都局限于静态融资规模,没有考虑所有类型的融资增长对于企业增长的关系,对增量资金和存量资金的作用也没有作必要的区分。所以对于我国上市公司到底是如何利用财务资源支持增长的问题并没有提供准确答案。留存利润对所有上市公司的收入增长促进作用最大,长期负债对所有上市公司的收入增长促进作用明显,而权益融资只对超低增长公司的收入增长有促进作用。这些结果引发对我国现有融资管理政策法规的重新思考。     

产权改革无可回避

从８０年代初起，国有企业开始“放权让利”的改革。“放权”是允许企业经营者根据市场信息自主决策，“让利”是允许企业成员占有企业的部分盈余。用理论术语讲，这就是将企业的部分剩余控制权和剩余索取权从政府转移给企业的经营者和职工。改革使国有企业在经营计划、采购、销售、定价、用工、收入分配等方面获得了较充分的自主权，同时又将企业成员的个人收入（货币收入和实物收入）与企业的短期盈利水平挂钩。如果企业在一定经营周期内（每月或每年）能实现企业利润的一定增长，企业成员的收入也就相应增长；否则，企业成员的收入增长就…     

收入分配改革需提速

人社部劳动工资研究所近日发布的报告显示,部分企业高管收入增长偏快,水平过高。单从报告公布的数据来看,差距似乎并不很大:十年来城镇企业在岗职工平均工资年均增长14.6%,城镇私企单位就业人员年平均工资增长18.3%,"十一五"期间上市公司高管年薪平均每年递增18.1%。但需要注意的是,私企从业人员工资从2008年才开始纳入统计范畴,当年     

政治关联、补贴收入与上市公司研发创新

以2009-2011年沪、深两市A股835个样本为研究对象,探讨了上市公司政治关联性与获取政府研发补贴收入能力和研发创新之间的关系。研究发现：相对于没有政治关联的上市公司,具有政治关联的企业更容易获得政府研发创新补贴;上市公司的政治关联度降低了研发创新强度,提升了研发创新效率。     

上市公司经营者剩余索取权的经济分析

剩余索取权是对剩余劳动的要求权和对企业利润的要求权,本文从剩余索取权与控制权相对应逻辑、管理服务的间接定价、降低监督成本、经营者人力资本、经营权权能保护要求以及经营者人力资产专用性等方面分析了上市公司经营者分享剩余索取权的理由,并认为经营者剩余索取权是降低上市公司代理成本和设计经营者报酬计划的最主要决定因素.     

广东家电上市公司财务分析评价及建议——以美的电器为例

美的电器规范化改制之后,1993年11月12日挂牌上市,公司的资产、收入、利润实现大幅度的增长,公司的知名度不断提高,成为广东最具知名企业之一.本文选取具有代表性的广东家电上市公司的领导者“美的电器”为例,利用美的公司5年来的财务数据尤其是近3年来的数据,对美的公司的相关财务指标进行分析,以供相应的投资者和经营者参考,为企业价值最大化提供依据.     

商业信用促进企业投资增加吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

笔者从投资的角度剖析商业信用融资对实体经济的影响,为短期商业信用融资对经济增长的促进作用提供证据,并基于2007年~2012年的上市公司的样本数据,研究了商业信用融资对投资行为的影响。实证研究发现:我国上市公司的商业信用的使用促进了企业投资支出的增加;国有上市公司获得的商业信用更多,但并没有因此提高商业信用的投资行为,民营上市公司获得的商业信用融资更少,但是商业信用融资的使用显著地提高了投资支出。     

所有权性质与商业信用融资探讨——基于中国上市公司的经验征据

本文基于我国特殊的制度环境,以国内上市公司2004-2010年的数据为样本,从获取和提供商业信用两个角度,实证检验了所有权性质对企业商业信用使用情况的影响.结果表明非国有企业相比国有企业能获得更多的商业信用,验证了上市公司面临的“金融歧视”现象.此外从企业提供商业信用的角度来看,非国有企业也提供了更多的商业信用.     

我国企业并购融资方式和发展策略问题浅析

企业并购是指企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。我国的上市公司并购已经发展了15个年头，共有557家上市公司的控制权发生过转移。从全球来看，并购是投资银行的核心业务，但是我国的投资银行收入的绝大部分来源于发行承销，2008年，券商发行收入达88．8亿元，并购业务收入仅为15亿元左右。企业并购融资难的问题是制约我国并购市场进一步发展的主要因素，投行在并购融资中所起的作用也应得到进一步发挥，本文将就我国企业并购融资方式和发展策略问题进行简单分析。     

多元化经营、企业价值与收益波动研究——以中国上市公司为例的实证研究

本文指出,马里斯关于企业利润与增长之间存在负相关关系的前提假设不适应于我国上市公司,对处于经济转轨时期的中国上市公司而言,增长与利润之间的关系可能表现出新的特征.本文的研究表明,我国上市公司的多元化对企业价值具有正效应,多元化经营可以提高企业的价值;企业的多元化对企业收益的波动具有负效应,即多元化降低了企业收益的波动程度;没有明显的迹象表明,我国上市公司的多元化经营与绩效关系之间的拐点已经出现.本研究在一定程度上解释了现阶段我国上市公司为什么普遍采取多元化经营这一模式的动机.     

福建省上市公司高管薪酬与公司绩效关系的实证研究

近年来上市公司的高管薪酬在网络中一直被投资者作为主要谈资,而相对地,其管理的上市公司绩效大部分却表现平平,高管高薪背后的真相与上市公司经营绩效的关系一直是人们关注的重点.本文通过对福建省上市公司的高管薪酬和经营情况进行分析,研究表明,两者关联日益明显,存在显著的正相关关系.实业家们和家族企业经营者通过提升上市公司的高管待遇,从股权和薪酬福利上进行激励,希望借此提升企业的知名度和影响度,引导上市公司做大做强,走可持续性发展的道路.     

IPO与企业绩效:理论与经验分析

基于对1996年至2000年间进行首次公开发行股票的682家上市公司进行实证分析,发现我国上市公司在LPO之后,主营业务收入净额、主营业务利润、利润总额和净利润都增长显著,资产总额、固定资产净值和股东权益都大幅增长,但企业的销售净利率却没有发生显著的变化,企业的总资产周转率和资产负债率都显著下降,以净资产收益率和总资产收益率衡量的公司绩效非常显著地恶化。基本结论是,我国上市公司背离了股东价值最大化的企业目标,降低了公司的投资价值,削弱了我国股票市场的基础。     

中国上市公司经营者薪酬合理度的测定与分析

本文从"边际产出确定经营者薪酬"的经济学基本原理出发,首先设定了中国上市公司经营者薪酬合理度的计算方法,然后从整体上以及行业和地区的角度对上市公司经营者薪酬的合理度进行了实际测定和分析.最后,根据分析结论,本文提出了今后改善中国上市公司经营者薪酬激励机制的政策建议.     

要求经营者为所有者积累合适么?

<正> 现在人们纷纷责难国有企业缺乏生产性积累的积极性,探讨克服国有企业短期利益行为的措施。但我认为,如果只承认国有企业是经营者而不是所有者,但又要求经营者去为所有者积累,那就很难自圆其说,据此而提出的措施也自然很难奏效。改变的办法只有两种:一是变国有为企业所有;二是保持国有,但生产性积累要由所有者投入。前一种办法,我认为不可行,因为它会使级差利益不合理地归集团所有,人为地扩大劳动者收入的差别,违背按劳分配原则。而且,实行企业所有,从国际经验来看,仍然难以激起企业生产性积累的积极性,因为他们往往是追求人均最大收入。这种办法,对于劳动力富余的我国,将更为不利。     

企業多元化、公司業績與經營者報酬--我国上市公司的实证分析

以2003年沪市、深市506家制造业上市公司为样本来研究经营者报酬.文章引入企业多元化来考察其对经营者报酬的影响并得出二者之间的正相关关系.另外,利用主成分分析方法提取了反映公司业绩的F指标,证实了经营者报酬与上市公司经营业绩之间显著的正相关关系.     

江苏消费品市场发展中的问题和对策

<正>今年上半年,江苏省消费品市场稳中有旺,社会消费品零售总额966.93亿元,比去年同期增长25.5%,扣除价格因素,实际增长15.6%,但在平稳运行中还存在几个突出的问题.一、城市消费品市场增速减慢.近几年来消费品市场城市增长速度,一般均快于农村,但今年上半年农村增长快于城市.扣除价格因素后,城市消费品零售额649.89亿元,比去年同期增长16.6%,增幅比去年同期高3.5个百分点;农村消费品零售额317.04亿元,增长13.6%,增幅比去年同期高9.3个百分点,比城市加快了5.84个百分点,如不包括农村购买力流向城市的因素,城市增长速度将更加缓慢.出现这种变化的主要原因:从购买力来源看,今年上半年城镇居民收入增长缓慢.由于一些企业经济效益下滑、下岗待业人员增多、高低收入的差距扩大.人均生活费收入2444.07元,比去年同期增长12.9%,与上半年城镇居民消费价格指数持平,扣除价格因素,实际并未增长.农村由于多项政策的落实、农产品价格的提高、劳动报酬的增加,农民收入增长较快.上半年农民人均现金收入1638.7元,比去年同期增长38.5%,扣除价格因素,实际增长27.6%,大大高于城镇居民的增速.从消费支出来看,城镇居民由于收入没有增加,节约了开支,人均生活费支出3038.04元,比去年同期增长9%,扣除价格因素,实际下降3.5%.一些中     

对我国上市公司增长及其波动性的描述性研究

企业总是处于一个不断波动和变化的环境中,增长既是企业自身成长的内在要求,同时又是企业内部资源和外部环境推动的结果,企业增长的路径及其机理是复杂的.在面对同样外部环境的背景下,有的企业不断成长壮大,而有的企业则日渐衰退,这证明了企业的增长应该源于企业自身固有的本质的特性.本文基于企业内生增长理论,对我国上市公司的增长及增长的波动性进行统计分析,考察上市公司增长路径呈现出的特点,以期从中能获得企业增长的一些合理解释.     

代理能力与代理成本:一个关系嵌入的视角

本文利用2007—2010年沪深民营上市公司的A股数据,将所有者与经营者的关系嵌入分成亲人、熟人和外人三类,并实证检验了这种关系嵌入对代理能力和代理成本的影响。结果发现,民营企业所有者聘用外人关系的经营者比亲人和熟人关系的经营者能显著提高代理能力,而其代理成本和聘用熟人关系的经营者没有显著差别,聘用亲人关系的经营者比非亲人关系的经营者能显著降低代理成本。从实证结果我们还发现,民营上市公司现行的公司治理制度没有发挥有效作用。     

经理股票期权计划原理及其应用

1 .引言。经理薪酬制度是现代公司理论的重要内容。经理股票期权计划在大公司中的广泛实行 ,一方面表明长期报酬在经营者收入中所占的比重明显提高 ,另一方面也表明这种薪酬制度在激励经营者上收到了很大的成效 ,其成功经验值得我们借鉴。近年来 ,我国部分上市公司在积极试行经理股票期权制度 ,但政策上还存在一些限制 ,如国家股和法人股不能上市流通 ,上市公司不得从二级市场回购流通股 ,不允许预留新发行股份等。因此 ,有必要探索如何在目前的环境下实行这一薪酬制度 ,以促使经理人员从切身利益上关心企业长远发展。2 .经理股票期权计划的…     

多元化战略对中国上市公司企业价值影响的实证研究

随着世界经济区域化和一体化程度的不断提高,越来越多的企业相继制定发展世界市场的战略目标.多元化战略作为企业成长和发展的重要战略之一,已引起世界各国的普遍关注.从国内和国外企业多元化的实践来看,对于实行多元化经营的企业有成功的案例,也有失败的教训.多元化是增加企业价值还是减少企业价值,引起诸多学者和企业实践家的理性思考,但目前仍然没有一致的结论.中国各地区经济发展不平衡,上市公司具有规模小、资产负债率低等特点,因而从中国的经济和中国上市公司的实际情况考虑,研究不同情境下的多元化战略与企业价值的相关关系,对中国上市公司实施多元化战略具有重要的指导意义.