我国上市公司的多元化战略和经营业绩

本文利用１９９７ 年上市公司年度财务报告中的资料,设计并选择了若干衡量多元化程度和经营业绩的定量指标,对企业经营中的多元化战略与经营绩效之间的关系进行了定量分析,得出了以下几个结论：第一,从整体上看,多元化程度和其经营业绩之间没有显著的因果关系;第二,企业多元化经营虽然没有伴生出较高的经营利润水平,却能够降低经营风险,减少利润水平的大幅波动     

多元化经营与企业价值:我国上市公司多元化溢价的实证分析

多元化经营与企业价值之间的关系是近年来公司金融领域的一个研究热点.为此,该文建立起我国上市公司多元化程度的相关数据库,通过间接检验内部资本市场理论的实证含义,深入分析多元化经营与企业价值的理论与经验关系,发现:我国上市公司存在显著的多元化溢价现象,多元化公司具有较大的市值一账面值比、Tobin's q 和超额价值;在控制住规模、无形资产、财务杠杆和股利政策等影响企业价值的因素后,多元化溢价仍位于0.09?0.16之间;产生多元化溢价的原因是价值高的企业更倾向于采取多元化经营战略,并且我国上市公司的内部资本市场可能较为有效.     

多元化经营与企业价值：我国上市公司多元化溢价的实证分析

多元化经营与企业价值之间的关系是近年来公司金融领域的一个研究热点。为此，本文建立起我国上市公司多元化程度的相关数据库，通过间接检验内部资本市场理论的实证含义，深入分析多元化经营与企业价值的理论与经验关系，发现：我国上市公司存在显著的多元化溢价现象，多元化公司具有较大的市值一账面值比、Tobiffsq和超额价值；在控制住规模、无形资产、财务杠杆和股利政策等影响企业价值的因素后，多元化溢价仍位于0．09～0．16之间；产生多元化溢价的原因是价值高的企业更倾向于采取多元化经营战略，并且我国上市公司的内部资本市场可能较为有效。     

理解企业多元化经营的新视角:控股股东的影响

多元化经营在现实企业中普遍存在,这也吸引了大量研究探寻企业多元化经营的动机。已有文献主要关注企业本身多元化经营,忽略了控股股东因素,从而存在一定的认知偏差。不同于已有文献,基于手工搜集数据,本文首次考察了控股股东多元化经营与上市公司多元化经营之间的关系及其影响因素。研究发现,首先,控股股东多元化经营与上市公司多元化经营之间存在着一定的替代关系,说明控股股东将上市公司多元化经营作为其整体多元化经营战略的一部分;其次,从影响机制上看,控股股东持有上市公司的权益在其总资产中份额越高、其他大股东持股比例越高、上市公司所处地区市场化程度越高,控股股东多元化经营与上市公司多元化经营之间的替代关系会越弱,说明那些有助于减轻控股股东对上市公司进行干预的因素将会弱化这种关系。本文为理解企业多元化经营行为以及企业与其控股股东的关系提供了新的视角。     

多元化战略对管理层激励的影响--来自中国资本市场的经验证据

本文利用2001-2004年中国上市公司的数据,使用面板数据模型,对中国上市公司多元化与管理层激励之间的关系进行了检验.结果表明:现金薪酬水平与公司价值负相关,高管人员持股比例与公司价值之间是非线性关系,激励并没有发挥其应有的作用;多元化对公司价值的影响并不显著.当控制了影响多元化的公司内部因素后,我们发现国有股占主导地位的公司,多元化程度与现金薪酬之间是负向关系;多元化程度与管理层持股比例之间是正向关系.多元化程度与在职消费正相关.多元化决策是管理当局希望从多元化中获取更多的剩余收益和隐性的私人利益.     

杭州上市公司多元化经营与绩效关系研究

我国企业的多元化经营起步较晚，但是发展态势非常迅猛，最近几年多元化经营企业的数量已超过专业经营企业，多元化问题受到越来越多的关注。本文以杭州市24家上市公司为样本，选取2008-2010年数据，运用描述统计、相关性分析的方法对相关性经营、非相关性经营与企业绩效的关系进行验证。研究表明，企业多元化程度与企业绩效呈无显著相关关系，而专业化经营优于多元化经营。     

茅台公司利息收入与公司价值研究

随着资本市场的多元化发展,企业的利息收入逐步成为企业利润的一个重要组成部分,这在一定程度上也对企业的价值产生了一定的影响,企业的利息收入与企业价值之间存在一定的关系.利息收入作为企业利润的组成部分,具有不确定性,其变动程度也会对企业的利润造成影响,但是,企业的利息收入变化与企业的利润总额变化存在怎样的关系是一个重要的研究内容,因此,本文从企业利息收入的组成及来源和公司价值的影响因素入手,对茅台公司的利息收入与利润总额进行了相关性研究与分析.     

中国家族上市公司多元化经营与公司治理问题研究

本文根据中国A股市场家族上市公司的数据,以多元化经营背后的动机为切入点,对中国家族公司的公司治理问题进行了实证研究。结果发现,在投资者保护水平较低时,家族大股东通过金字塔持股等方式实现了上市公司的现金流权和控制权分离,使其有动机也有机会通过多元化经营侵占少数股东的利益;虽然多元化经营对建立内部要素市场从而增加企业价值有积极影响,但家族大股东侵占产生的代理成本大于资源配置效率提高带来的收益,多元化经营与公司绩效呈负相关关系。     

中国林业上市公司多元化经营与经营绩效的实证研究

中国林业上市公司中普遍存在着多元化经营的现象,为了弄清多元化经营是否能改善企业的经营绩效,以沪深两市17家林业上市公司2009—2011年的年报数据为样本,运用统计分析的方法,采用Herfindahl指数衡量多元化经营程度,选取盈利性、风险性和成长性三个方面的指标衡量经营绩效,具体分析了企业多元化经营与其经营绩效之间的关系,最终得出林业上市公司多元化经营程度与经营绩效之间不存在显著相关关系的结论。     

基于经营绩效的我国上市公司多元化战略实证研究

通过从公司经营绩效的角度对我国上市公司多元化战略进行实证分析,本文的研究结果表明:在我国目前的股票市场结构下,不同区域中的上市公司多元化战略对其经营业绩所产生的影响存在着显著的差异。具体表述为:我国大多数上市公司的业绩与其多元化经营之间表现为负相关;东部地区的上市公司多元化战略对其绩效产生的积极影响明显强于中西部地区的上市公司;中西部地区的上市公司绩效与其多元化经营之间的关系较为相似,并且区域内部差异显著。     

多元化战略对中国上市公司企业价值影响的实证研究

随着世界经济区域化和一体化程度的不断提高,越来越多的企业相继制定发展世界市场的战略目标.多元化战略作为企业成长和发展的重要战略之一,已引起世界各国的普遍关注.从国内和国外企业多元化的实践来看,对于实行多元化经营的企业有成功的案例,也有失败的教训.多元化是增加企业价值还是减少企业价值,引起诸多学者和企业实践家的理性思考,但目前仍然没有一致的结论.中国各地区经济发展不平衡,上市公司具有规模小、资产负债率低等特点,因而从中国的经济和中国上市公司的实际情况考虑,研究不同情境下的多元化战略与企业价值的相关关系,对中国上市公司实施多元化战略具有重要的指导意义.     

中国上市公司多元化经营与公司业绩之间关系的实证分析

以中国A股上市公司为研究样本,实证检验多元化经营对公司业绩的影响。研究发现,多元化经营水平与公司长期会计业绩、短期会计业绩和短期市场业绩均显著负相关,与长期市场业绩及业绩波动程度呈不显著的负相关关系,这说明我国上市公司多元化经营的确存在折价效应。     

基于EVA的企业多元化经营绩效研究

以沪市2007—2009年112家上市公司作为研究样本,引入新的绩效衡量指标——EVA,在考虑其他可能影响企业绩效的因素的前提下,采用多元回归的方法研究多元化经营与绩效的关系,为两者之间的关系寻找新的证据。研究表明,上市公司多元化经营程度与绩效存在显著的正相关关系。     

代理问题、股权结构与公司多元化

本文以深沪两市1031家非金融公司作为样本,对股权结构和代理问题对公司多元化经营决策和绩效的影响进行了实证检验。本文研究表明,在国有控制的上市公司中多元化程度与国有股权所占比例呈U型曲线关系,这种关系在由地方政府和地方国有企业控制的公司中尤其显著。而在非国有控制公司中,没有证据表明存在这种关系。我们进一步发现对地方政府和国企控制的公司来说,多元化经营会显著降低公司的资产收益率;而在中央政府控制的上市公司中,多元化经营没有显著降低公司的资产收益率;在非国有上市公司中,多元化经营也没有降低公司的资产收益率。结果表明我国国有企业中普遍存在的委托代理问题是公司采取不合理多元化经营策略的动因。     

多元化经营对企业研发活动的影响研究

针对我国企业热衷多元化经营而忽视自主创新的现象,从多元化经营与研发支出的关系入手,通过对2005―2008年804家制造类上市公司数据的实证研究,发现多元化程度与研发活动呈U型关系,同时多元化类型也会影响企业研发战略。这是由于不同程度和不同类型多元化经营的优势不同,从而对研发活动产生不同的影响。研究结果符合资源基础理论的观点,也为理解我国企业的现实行为提供了一种理论解释。     

政府补助、研发投入与信息技术企业价值研究

以2011-2014年信息技术业上市公司面板数据为样本,实证分析了政府补助对企业价值的影响。研究表明：政府补助、研发投入对当期及滞后一期企业价值均有显著正向影响;研发投入在政府补助与企业价值关系中具有显著中介效应。进一步研究发现,企业经营情景会对该中介效应产生影响,其中企业营业利润水平具有促进作用,而企业规模具有抑制作用。研究结论对企业研发投入及政府补助行为具有启示作用。     

企业增长波动对价值创造影响的实证研究

增长无疑是企业价值的核心驱动要素,但现实中并非增长越高越好,增长过慢,企业获得利润的基础可能丧失殆尽,而增长过快,企业内部资源又难以维继,造成资源的紧张,经营困难,甚至导致企业破产。本文从增长波动的视角,引入静态和动态的增长波动指标,实证检验了增长波动对价值创造的影响作用,发现企业价值创造与增长波动有显著的负相关关系。因此,企业在管理增长的实践中,应强调适度增长,防止增长的大起大落,才能使企业健康成长,持续创造价值。     

不同成长能力下企业主业集中度与品牌资产的关系研究

品牌是一个企业的价值和生命,一个企业的品牌就是它的命脉.为了企业的发展和品牌的延续,在拥有不同成长能力的各阶段企业也会采用不同的战略,其中很重要的一项战略选择便是企业是否进行多元化经营以及多元化程度.那么,主业集中投入度对于企业的品牌资产提升会产生怎样的影响,并且企业所在的成长发展阶段对这种作用是否会产生调节作用呢？实证研究表明:一是,企业进行多元化经营能正向促进品牌资产的提升;二是,结合企业成长能力指标,相比与成熟期,企业在初创期进行集中化发展对品牌资产增长的阻碍作用显著更低.企业主业集中度,成长能力与品牌资产之间的关系研究,对于企业在不同阶段制定合适战略来提升品牌资产具有重要意义.     

房地产上市公司多元化经营对企业绩效的影响——基于赫芬达尔指数和EVA的实证分析

以60家在沪深两市上市的房地产企业为研究样本,分析了中国房地产上市公司多元化经营对其绩效的影响。通过对样本企业2008年度相关数据的实证分析得出结论：中国房地产企业的多元化经营程度与企业绩效呈显著的负相关关系;房地产企业规模与企业绩效呈显著的正相关关系;而房地产企业的第一大股东性质与其企业绩效之间并不存在显著的相关关系。     

中国生物医药企业多元化战略实证分析

全文研究中国生物医药企业多元化战略以及多元化对企业价值的影响.文章采用交易成本理论解释了当前中国企业多元化现状,随后论述了行业因素对企业多元化行为的影响,在此基础上全文采用58家生物医药上市公司2003-2007年面板数据实证研究了中国生物医药企业多元化经营现状.通过研究发现,生物医药企业多元化行为具有明显的阶段性特征,多元化程度越高其价值受损越大,维持低度多元化经营是最好的选择.本研究弥补了专门针对中国生物医药企业多元化研究的空白,为中国生物医药企业多元化实践提供了理论指导.