利率与我国股市价格关系实证检验

用协整模型和误差修正模型就基准利率调整对中国股市的影响进行了探讨。分析结果表明,利率调整对中国股市的长短期效应不同。短期里,股市价格与利率呈明显的负相关关系,即利率上调股价将下跌,反之亦然。从长期来看,我国的股市价格与基准利率之间存在共同的长期趋势。     

非预期通货膨胀对于股市的不对称正负效应分析

CPI对于股市的波动有着多方面的影响,而非预期的通货膨胀更是对于证券资产价格有着显著的短期影响。但是非预期通货膨胀对于股市的影响机制并非简单、固定的,需要结合当时的经济与市场环境进行分析。在货币政策周期的放松与紧缩阶段,非预期通货膨胀对于股市的影响是不对称的、甚至表现为相反的结果。在货币政策放松阶段,非预期通货膨胀对于信息公布当月的股市有着正向的影响;在货币政策紧缩阶段,非预期通货膨胀对于滞后信息公布2月的股市有着负向的影响。正向作用主要来自于代理效应,负向作用主要来自于货币幻觉效应,而在紧缩与放松阶段,这两种效应的强度是不对称的。     

泰勒规则的均衡利率和通胀目标稳定性研究

泰勒规则也称利率规则,它解释了利率与通货膨胀的关系,将利率设定为通货膨胀和产出对其自然水平的偏离的函数。文章通过采用1970—2015年时期的美国的样本,来分析泰勒规则的稳健性,得出泰勒规则在通货膨胀目标和均衡实际利率方面都并不总是稳定的。     

从民生视角来审视我国负利率现象

什么是利率？金融学的解释是：利率又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率。利率实际上是资金的价格，受平均利润水平、货币的供给与需求状况、经济发展的状况、物价水平、利率管制、国际经济状况和货币政策的影响。利率有名义利率和实际利率之分。名义利率是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率，     

流动性宽松下的股市资产价格与通货膨胀关系实证分析

国际金融危机的重大教训之一,就是忽视了资产价格泡沫对整个金融体系及宏观经济的系统性风险。在流动性宽松背景下,我国通货膨胀水平不断上升。本文选取我国2005年5月-2010年12月的沪深300指数和消费者物价指数月度数据,利用Engle和Granger提出的E-G两步法协整检验和误差修正模型(VEC)分析了我国股市价格波动与通货膨胀的关系,结果认为,股市价格波动与通货膨胀具有协整关系,但是股市对通货膨胀的贡献并不显著。基于此,当前货币政策的执行不应把股价作为主要的考虑目标,并可考虑把股市资产价格波动纳入CPI的统计之中。     

货币幻觉与我国城市住宅估值

我国城市住宅租金收益率随着名义无风险利率和主观风险溢价的提高而提高,与货币幻觉假设相吻合,说明在高通货膨胀时期,投资者降低估值倍数,低估市场;低通货膨胀时期,提高估值倍数,高估市场。近年来在长期低通胀环境下,尽管我国几大城市实际租金指数保持稳定,但是投资者受到货币幻觉的影响,提高住宅市场的市盈率,从而高估房价。     

基于AV模型的利率影响股市极差波动率的研究

根据Parkinson的公式计算得到极差波动,结合Hsieh提出的AV模型,通过对利率和价格极差之间的推导,指出了利率和波动率之间的内在联系,并提出了利率影响股市极差波动的模型。实证结果表明,利率对波动率的影响系数大约等于波动率滞后项系数的减小之和,利率变量的引入在很大程度上解释了极差波动率的持续性。     

利率调整对我国股票市场影响分析——基于上证指数的实证研究

自1990年12月19日上海证券交易所成立至今20年来,人民银行共进行了27次利率调整。传统理论认为,利率调整与股价呈反方向变化。现实中,利率政策变化到底对中国股市有着怎样的影响?本文在理论分析的基础上,结合我国实际情况,通过实证分析方法对这一问题进行了初步探讨。研究发现,利率调整对股市走势的影响理论在短期内表现不明显,但中长期内被证明是正确的。     

中国的宏观政策尚未过紧

对于经济快速增长、通货膨胀问题依旧的中国经济来说,现在的实际短期利率水平实在是太低了。更希望可以看到中国宏观政策组合的重点转移到提高信贷价格,比如提高实际利率上,而不是直接去限制信贷总量。     

我国股票市场和宏观经济变量关系的经验研究

本文利用格兰杰因果检验和向量误差修正模型,对中国股票市场表现和宏观经济变量之间的关系进行了经验检验.格兰杰因果检验表明,大部分宏观经济变量可以格兰杰引起股市价格变化;除了货币需求外,股市价格变化不能十分显著地引起宏观经济变量的变化.协整检验表明,在上述变量之间存在着某种长期均衡关系.研究结论表明,股价指数和GDP、居民消费价格指数之间是一种正相关的关系;而和货币供应、利率之间是一种负相关关系.     

我国股票资产价格与通货膨胀关系的研究

货币政策是否应该干预股票资产价格的波动,这是一个广受关注且富有争议的问题.这一问题的关键因素在于正确判断通货膨胀与股票资产价格的关联性.目前,股票收益率与通货膨胀之间存在四种相关关系,即正相关、负相关、不确定以及不相关.我国的资本市场成立较晚,研究股票收益率与通胀率之间关系的成果非常少.所以从我国沪深两市股指与通货膨胀走势、沪深两市股指波动区间、波动频率与通货膨胀间的关系,以及我国沪深两市股票市盈率与通货膨胀关系描述等三方面来揭示股票资产定价与通货膨胀间的关系,为全面认识我国证券市场与通胀间的关系提供实事依据.     

证券交易税对市场波动性的影响:来自中国股市的证据

本文运用ARCH族模型检验了2001年股票交易印花税税率降低对沪、深股市波动性的影响,为有关证券交易税对市场波动性影响的讨论增添了一个来自新兴市场的证据。计量结果表明,该次税率变动对沪市波动性的影响在统计上是不显著的;深市的波动性在税率降低后虽然有统计上显著的增加,但是这个变化太小,没有实际意义。我们的研究结果表明,对于像中国股市这类市场结构和市场制度处于变化之中的新兴市场,如果试图通过调整证券交易税税率这类显性的交易成本来影响市场波动性,其效果是有限的。     

资产价格、通货膨胀与货币政策的动态分析:理论与中国实践

传统的CPI和GDP平减指数仅仅涵盖了普通商品和服务,股票和房地产等资产价格上涨的因素并不包括在内。随着现代金融的不断深化,通货膨胀与资产价格的内在关系越来越被人们所关注。虽然刚刚经历了2008年的金融危机,2009年房地产价格仍然不断快速上涨,有关泡沫的言论不断升温。探寻资产价格变化与通货膨胀预期的内在关系,完善货币政策对于资产价格的反应机制,对于维护经济金融的平稳发展意义重大。     

Does the inflation rate affect the performance of the stock market? The case of Egypt

The intention of this paper is to examine the impact of the inflation rate on the performance of the Egyptian stock market. Particular attention is paid to the effects of the rate of inflation on various stock market performance variables, in terms of market activity and market liquidity. From the co-integration analysis through error correction mechanisms (ECM), significant long-run and short-run relationships between the variables are found, implying that the inflation rate has had an impact upon the Egyptian stock market performance generally.     

我国货币需求的变动及其决定机制——基于VEC模型的实证研究

基于VEC模型对我国货币需求变动与决定机制的实证研究表明,利率对货币需求、收入和物价等宏观经济变量的影响不具有显著性,预期通货膨胀率变动会对货币需求形成强烈冲击,股票市场在长期和短期对货币需求的影响机制不同,M2余额的调整相对M1而言对经济运行具有更显著的影响。鉴于此,中央银行在货币政策制定时应以M2作为主要的调控目标,重点防范物价异动对货币需求的冲击,加强股市对货币需求的影响机制研究,突出公开市场业务在货币政策工具中的作用。     

股市收益和波动性长期记忆的国际比较——基于V/S的经验证据

现有研究运用经典和修正R/S分析探讨我国股票市场的长期记忆效应。本文运用更为稳健的V/S分析,对比研究上证股市和另外7个国家和地区的股票市场,分别诊断各股市日收益和周收益、及三种典型度量的收益波动的长期记忆效应。研究表明:股市日收益和周收益序列都不存在显著的长期记忆;三种典型度量的收益波动普遍存在显著的长期记忆;日收益波动比周收益波动的长期记忆更显著。     

The Colombian Stock Market: 1930-1998

Abstract

This article studies the behavior of the stock market in Colombia with the information given by the Bolsa de Bogota Index (Indice de la Bolsa de Bogota, IBB). The index is analyzed from January, 1930 to December, 1998. The inflation rate covers the same period; the inflation rate as measured by the Consumer Price Index. The results of this analysis show that monthly and per annum return-nominal and real-are well below from the expected return of any financial investor. A first hypothesis to explain this is that the investor and entrepreneurs receive benefits that are non-measurable in terms of economic return. Also it can be said that inflation is negative to the return at the stock market, thus: the larger the inflation rate, the smaller the real return. It is shown that the market does not anticipate the future inflation, and of course it is not included in the actual price. Probabilities for selected real return values are presented. The probability to obtain a real return greater than 0% and other values (5%, 10%, 12% and 18%) as well, is much less than 50%. This might show that investing at the stock market is just gambling.     

浅谈供求关系对A股市场的影响

目前,我国A股市场的供求关系正在发生逆转,2008年可能成为我国股市发展的一个重要分水岭。供求失衡是今后若干年内沪深股市的最主要问题,需政府出台调控政策,需政府出台调控政策,创建长时期相对持续不确定性;要密切关注证券市场的变化,尽快建立起与证券市场发展相适应的新的政策框架,从根本上解决供决关系这一矛盾。     

美国基准利率近年变动状况考察及借鉴

自2000年至今,美国的联邦基金利率变动经历了三个时期：降息期（2001年5月到2003年6月）、加息期（2004年6月到2007年9月）、再降息期（2007年9月至今）。美国的低利率政策助长了股票市场和房地产市场的资产价格膨胀,催化了泡沫经济的形成和加剧。这正是后来引发次贷危机——世界金融危机——全球经济危机的首要因素。有鉴于美国联邦基准利率变动的经验和教训,我国必须增强基准利率的可控性和可测性,加强金融市场的风险监控、货币政策和财政政策的有效配合。     

Individual Investor's Insight: Joys and Sorrows in China's Stock Market

In the past 18 months,China's stock market staged a soul-stirring and exciting drama.The ups and downs of the index seemed to be the only important number in people's life.From an eight-year low of 998.22 points in mid 2005,China's stock market has been on a bullish run to the point where the benchmark Shanghai Composite Index at one point topped the 6,000 point barrier.