SHIBOR作为我国货币市场基准利率的实证检验

随着利率市场化的进一步推进,基准利率的选择与培育亟待解决。分析了SHIBOR的运行现状与运行特征,并选取货币市场主要利率体系进行对比,运用格兰杰因果检验并建立EGRACH模型,检验SHIBOR是否具备市场基准利率及央行基准利率的属性。     

SHIBOR作为我国货币市场基准利率的实证检验

随着利率市场化的向前推进,基准利率的选择与培育问题亟待解决。本文分析了上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的运行现状与运行特征,选取货币市场主要利率体系进行比较分析,运用格兰杰因果检验方法及EGRACH模型,检验SHIBOR是否具备货币市场基准利率及央行基准利率的属性。结果表明,SHIBOR已经基本达到市场基准利率的要求,但要成为央行基准利率,还需提高报价合理性。     

不同期限结构SHIBOR的基准性研究

自从SHIBOR作为我国货币市场基准利率推出以来,关于SHIBOR是否充当基准利率的讨论就从未间断。本文在既有文献的基础上,以基准利率的四个属性为标准,通过检验不同期限结构SHIBOR的基准性,试图确定SHIBOR作为我国基准利率的合理性,并寻求适合作为我国基准利率的SHIBOR的具体期限结构。检验的结果显示,从基础性、相关性和系统稳定性看,SHIBOR优于全国银行间同业拆借利率和债券质押式回购利率,SHIBOR作为我国基准利率更具有合理性;比较不同期限结构SHIBOR的基准性,短期SHIBOR中隔夜SHIBOR的基准属性最强,而中期SHIBOR还没有完全发挥基准性作用。     

SHIBOR在我国基准利率体系中的地位及其完善渠道研究

本文从基准利率体系的市场代表性、定价基础性、波动合理性、政策可控性和经济相关性五个基本属性出发,对我国基准利率体系的现状,特别是SHIBOR在其中的地位,进行了较为全面的评估。评估结果表明,现阶段SHIBOR、同业拆借利率和债券回购利率都无法单独承担货币市场基准利率的重任。货币市场实际的基准利率是由管制利率和市场利率混合组成的:SHIBOR、债券回购利率,构成了基准利率短端的核心;而同业拆借利率和存贷款管制利率则构成了基准利率的长端。在不同期限的基准利率中,1周的SHIBOR和2周的债券回购利率最有可能成为央行调控的目标基准利率。其中,1周的SHIBOR虽然政策可控性和经济相关性较强,但报价的非理性程度较高;而2周的债券回购利率虽然报价理性较强,但可控性和相关性都很差。     

货币市场基准利率实证研究——基于SHIBOR的分析

利率市场化是市场经济发展的必然要求,是我国利率管理体制改革的既定目标。上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)的推出是央行培育货币市场基准利率的尝试。本文对SHIBOR作为货币市场基准利率进行实证研究,并得出相关重要结论。     

利率市场化进程中基准利率SHIBOR有效性的实证研究

为进一步推动利率市场化,培育中国基准利率体系,SHIBOR自2007年1月开始运行.本文基于国际通行的基准利率标准,对目前SHIBOR是否成为基准利率进行有效性检验.实证分析结果表明SHIBOR已初步成为我国基准利率,但后续仍需加大培育.     

我国SHIBOR基准性地位研究及改进

上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)正式运行已近两年,对推动我国利率市场化、培育货币市场基准利率体系等发挥了积极作用。本文基于对SHIBOR运行状况的分析,探究了阻碍其基准地位发展的因素,并提出加强其基准性地位的建议。     

SHIBOR与LIBOR：期限结构、报价波动与准确性

本文在对SHIBOR和LIBOR进行比较的基础上,研究如何能够更好地发挥SHIBOR作为我国的基准利率的作用。与SHIBOR相比,LIBOR波动更为平稳,期限结构更为合理、稳定;而与LIBOR相比,SHIBOR由中国人民银行直接对其报价、生成、运行进行监管,定期对报价情况进行多指标考核,将场外报价银行培育制度和报价银行淘汰机制相结合,增强了报价的准确性。但由于利率市场化程度和市场参与度仍有待提高等原因,SHIBOR波动性较大。所以,我国应进一步优化SHIBOR的利率期限结构,提高其作为基准利率的稳定性。     

中国货币市场基准利率选择的实证研究

基准利率具有市场性、基础性、测控性、波动性和预测性等五个基本属性,参考FFR和LIBOR的数量属性,利用EGARCH、Granger等模型对2001年至2010年中国货币市场候选基准利率的时间序列数据进行市场性检验、测控性检验、波动性检验、基础性检验及预测性检验。实证结果表明,七天期银行间回购利率是当前中国货币市场上表现最好的基准利率,同时SHIBOR利率也具有很强的基准利率潜质,但因时间序列较短,难以定论。     

我国基准利率选择及实证研究

首先基于我国现行利率体系通过定性分析方法筛选出基准利率三个选择对象:SHIBOR,国债到期收益率与国债即期收益率.然后对选择对象进行计量经济分析.在分别进行平稳性检验及Granger因果检验后发现国债到期收益率更多情况下充SHIBOR与国债即期收益率变动的原因,而SHIBOR与国债即期收益率之间往往是互为格兰杰原因.因此得出结论:国债到期收益率具有担当我国基准利率的更大特性.     

同业拆借利率形成机制的国际比较及对SHIBOR的借鉴

文章比较分析了国际金融市场上主要的同业拆借利率形成机制以及同业拆借利率发挥基准利率作用的原因,探讨了我国上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)存在的问题,提出了完善SHIBOR形成机制的建议。     

我国SHIBOR基准性地位研究及改进

上海银行间同业拆放利率(SHlFBOR)正式运行已近两年,对推动我国利率市场化、培育货币市场基准利率体系等发挥了积极作用.本文基于对SHIBOR运行状况的分析,探究了阻碍其基准地位发展的因素,并提出加强其基准性地位的建议.     

SHIBOR:背景、机制及对人民币衍生产品的机遇

基准利率是各种金融产品准确定价的基础。SHIBOR的推出将扭转我国没有真正统一基准利率的局面,对我国货币政策的有效实施和加快利率市场化进程都具有重大意义,SHIBOR的推出意味着我国金融市场建立起了真正的价格中枢,将为各种人民币衍生产品提供定价基准,促进人民币衍生产品特别是利率互换市场的快速发展。     

知识窗

一、SHIBOR推出的背景 目前,我国货币市场存在多种利率,包括债券回购利率、同业拆借利率、央行票据发行利率、短期国债利率、短期融资券利率、商业票据利率等,但是缺乏真正市场化的基准利率。近年来央行一直在努力构建我国货币市场的基准利率体系。1996年开始推出银行间同业拆借利率即CHIBOR。2004年10月,银行同业拆借中心发布债券7天回购利率作为货币市场基准利率的参考指标。2006年3月,同业拆借中心又对外发布了期限为隔夜和7天的银行间回购定盘利率,     

中国金融市场利率期限结构模型分析——基于上海银行间同业拆放利率

利率期限结构是现代金融学研究中既基础又重要的部分。同时,作为金融市场最基础、最核心的变量之一，利率是由市场供求关系决定的，它反映着金融市场的供求状况和资金的流动方向，在一定程度上反映着整个国民经济发展状况。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）是作为信用等级较高的商业银行在金融货币市场上资金交易的基准利率，可以反应全社会利率水平，具有较高的市场化程度，因此研究SHIBOR的利率期限结构对经济的发展有重要意义。现有研究的利率期限结构模型多数使用参数估计方法，其中最简单、最具有代表性的是Vasicek和CIR模型，但是此类估计只能给出函数的具体形式，并不能体现出模型中的漂移项和扩散项，因此不能很好地刻画出一些利率变动的特点。本文同时引用非参数与参数估计，选取了隔夜和一周的SHIBOR数据，对其利率期限结构模型做了详细研究。首先运用Bandi非参数模型分析利率的变化特征，并作为后续检验参数估计模型和提出政策性建议的依据，再对利率期限结构动态模型中的Vasicek模型和CIR模型进行分析，结合我国金融市场的实际情况，引入GARCH效应对利率期限结构进一步动态模拟。     

票据利率市场化程度的实证研究

稳步推进利率市场化是我国深化经济金融体制改革的重要内容之一,票据利率作为市场化较早、程度较高的货币市场利率,是利率市场化改革中比较理想的实现途径。通过对票据利率与SHIBOR、同业拆借利率、债券回购利率等其他市场利率进行实证比较,发现票据利率已有较高的市场化程度,并具备当前货币市场基准利率的基本特征,但由于受法律制度、市场成熟度、技术手段等方面限制,票据利率完全市场化过程仍有很多障碍,基准利率功能亦没有得到很好的发挥。从基准利率培育、票据交易中心建立、企业信用制度完善、融资性票据通道放开以及票据信贷属性改革等方面提出深化票据利率市场化的建议。     

从基准利率属性看我国大陆地区利率市场化进程——基于中国大陆地区与中国台湾地区的实证分析

从SHIBOR基本属性的角度,选取2007年1月4日至2013年7月31日为样本期,采用ADF平稳性检验、Granger因果检验、EGARCH模型分析SHIBOR与TAIBOR的基础性、波动性。实证分析表明我国利率市场化改革仍处于初级阶段,SHIBOR自推行之后在货币市场中基础性地位不断上升,但与1989年就已完全实现利率市场化的中国台湾地区相比,SHIBOR的基础性、波动的理性与敏感性仍有待提高。     

我国商业银行利率风险研究

利率风险是指由于利率变化而使银行收益下降的风险.商业银行在当前形势以及利率市场化进程中,面临的利率风险逐渐增大,再加上央行把SHIBOR打造为中国货币市场基准利率的决心,使我们听到利率市场化推进的脚步一步步走近,利率研究成为摆在商业银行面前的一大课题.     

我国国库现金管理中标利率与货币市场利率及人民银行基准利率关系的实证分析

本文在我国国库现金管理中标利率与货币市场利率和人民银行基准利率的基础上，运用协整方程、误差修正模型等实证模型检验了我国国库现金管理中标利率与货币市场利率和人民银行基准利率之间的关系，结果显示三者之间存在明显的长期的协整关系。此外，文章结合实证分析中样本特点，深八分析了产生原因，并就完善我国国库现金管理的相关政策提出建议。     

中国改革开放三十年的利率市场化进程北大核心CSSCISSCI

本文回顾了改革开放三十年以来,中国利率市场化改革的历程,系统总结了双轨制推进改革取得的成就。即一方面放松利率管制,推动金融机构自主定价,实现"贷款利率管下限、存款利率管上限"的阶段性改革目标。另一方面发展和完善市场利率体系,初步建立了以SHIBOR为代表的短期基准利率和以国债收益率曲线为代表的中长期基准利率体系。随着利率市场化改革的推进,中央银行不断完善调控理念和方式,利率已经成为调节经济运行的主要手段之一。文章对下一阶段的利率市场化改革进行了规划,并在深层次上探讨了推进改革的条件。