朱邦凌:“制度性熊市”如何终结

<正>2007年6124点以来,A股步入漫漫熊途,反弹高点依次而降。2009年的中小板牛市,2013年经济结构调整引发的创业板牛市,更像是熊市征途的插曲。目前,公私募基金与散户投资者一起,市场集体在新兴产业幻觉中起舞,扎堆创业板,集体患上新兴产业"意淫症"。对新兴产业的"意淫",对应的是A股整体投资的疲弱。无论从交易量还是指数表现,沪市已经逐渐被边缘化。对新兴产业和创业板的追逐游戏,侧面反映了以公募基金为首的机构投资者,逐渐丧失投资自信。基金投资自信的丧失,根源在于熊市折磨下基金对于     

我国股票型开放式基金资产配置能力研究——基于超额收益的考察

随着我国资本市场的不断完善与发展．以基金为代表的机构投资者已成为左右市场方向与风格的市场主导力量。近年来,尤其是2005—2007年国内A股市场一轮上扬,将其中产生良好受益的股票型开放式基金推向了潮头,越来越受到投资者的关注。因此。为了给投资者、研究者及基金管理者提供客观的评价依据,从剔除基准收益后基金获得超额回报能力如何（超额收益）的角度出发研究股票型开放式基金的资产配置嘴力有着十分重要的理论与现实意义。     

机构争夺期指话语权布局“权重股”

2006年第四季度，基金重仓股中沪深300指数前30大权重股的比例大幅提升至70％，其中重仓持有2006年10月27日上市的工商银行的总量占其流通A股的25％。 我们的研究显示，在沪深300大权重板块估值优势己不复存在的情况下，机构仍然大量增持银行股等权重板块股票的原因，是股指期货推出的预期。据测算，2007年沪深300中银行板块的权重将达20．5％，较2006年上升约3个百分点。这使得机构利用银行等权重板块操纵指数、进而影响股指期货的可能性大为增强。 未来机构操纵股指期货的模式有两种，一是操纵A股权重股板块以影响期货价格，一是通过H股间接影响A股以操纵期货价格。从这两种模式分析着手，我们发现，目前权重股争夺战的背后实质是，以基金为代表的中资投资机构与包括海外资金在内的对手争夺“股指期货话语权”。对基金而言，掌握了话语权就能够保持在市场中的主动性，进而维护自己的投资利益。而对其对手资金而言，掌握了这个话语权，就可以对A股市场予取予求，将其收益最大化。 然而，国内基金在明，对手在暗，仅有与散户周旋的技巧显然已远不足够，基金还需要有与经验丰富、菩用各种金融工具（包括股指期货）、操作手法隐蔽的对手博弈的勇气与智慧。我们认为，在权重股估值优势已不明显、股指期货推出时间表充满变数的情况下，基金争夺话语权的行为应更有技巧性、更理性。[编者按]     

募资篇08年募资新高09年募资困难

据清科研究中心统计,2008年前11个月共有76家中外创投机构新募集110支基金,其中新增可投资于中国大陆的资金额为70.81亿美元;新募基金数较2007年全年增加了89.7%,新募资金较2007年全年增加了29.1%.截至11月30日,2008年共有48支投资亚洲市场(包括中国大陆地区)的私募股权基金成功募集资金581.25亿美元,比2007年全年募资额高出63.3%.     

08年募资新高 09年募资困难

据清科研究中心统计,2008年前11个月共有76家中外创投机构新募集110支基金,其中新增可投资于中国大陆的资金额为70．81亿美元;新募基金数较2007年全年增加了89．7％,新募资金较2007年全年增加了29．1％。截至11月30日,2008年共有48支投资亚洲市场（包括中国大陆地区）的私募股权基金成功募集资金581．25亿美元,比2007年全年募资额高出63．3％。     

中国A股萧条局面有望结束

香港一位基金经理说,以人民币计价的中国A股市场预计将最终摆脱长达3年的萧条,原因是A股市场的本益比现在已经降低,而这一市场向更多投资者开放也刺激了投资需求。这位基金经理本人就是中国A股市场的积极参与者。     

我们第一个吃了螃蟹——拉弗尔访谈

中国资本市场刚向境外投资者敞开大门，吃螃蟹的人就出现了。第一只专门投资中国A股市场的境外基金“中国A股基金”2003年9月中旬将在爱尔兰都柏林成立。     

红利转投：生钱魔方

2007年8月,伴随着A股市场屡创新高,众多个人投资者纷纷杀人基金市场。数据显示在8月份的23个交易日内,日增基金开户数超过10万的就有18天,最高一天新增基金开户60万,而在8月份的最后五个交易日内,基金新增开户每日不低于20万。众多个人投资者购买基金一方面与前期铺天盖地的股市风险教育有关,"2·27"和"5·30"使众多投资者领悟到"一夜暴富的心态往往要付     

基金：土家阵再败洋基金，指数型领跑市场

四月的基金表现确实挺有看头的。理柏近日发布了《2007年4月中国基金市场透视报告》。报告显示,QFII基金4月份以人民币计算的平均总回报17.44%,连续第三个月跑输国内股票型基金,显示出QFII基金在A股投资策略上的保守。4月份进入理柏统计的6家QFII基金中,恒生中国A股精选     

证券市场中建立合理估值体系的必要性

近一段时间以来,我国A股市场一路暴涨暴跌,使投资者损失惨重,这充分显示出目前A股市场缺乏合理的估值体系,投资者缺乏正确的行为指导。本文分别从新股的发行机制、机构对股票估值评价和投资者的投资活动来阐述建立合理的估值体系的必要性。     

一季度：A股市场的主基调是调整

引发5522点开始调整的原因很多,其中之一是A股市场偏高的估值水平。据Wind资讯:截至1月14日,沪深300指数成分股的动态市盈率42.02倍(基于2007前三季度盈利),已经逼近2007年10月16日的42.40倍。2008年.A股市场的投资偏好由"价值"转向"成长",反映出A股估值继续提升已经面临瓶颈,市场试图通过高成长"绕开"     

慎设B股基金

"井喷"了3个多月的 B 股市场刚刚显露出歇息的苗头,设立 B 股基金的呼声又开始喧嚣起来。人们不禁要问:真有设立 B 股基金的必要吗?即使经过3个多月的暴涨,B 股市场的总流通市值大约也仅有130亿美元左右,只相当于当前 A 股市场总流通市值的约10%左右,依然是一个袖珍市场。从市场规模的角度观察,目前就设立 B 股基金似乎为时尚早,它面临着下一步该不该发展、如何发展的重大问题。所谓 B 股,是针对 A 股而言,按照原先的定义,是指在境内挂牌交易的供境外投资者以外币买卖的股票,其目的是为了给部分上市公司提供募集外汇资金的渠道。但后来随着 H 股、     

慎设B股基金

"井喷"了3个多月的 B 股市场刚刚显露出歇息的苗头,设立 B 股基金的呼声又开始喧嚣起来。人们不禁要问:真有设立 B 股基金的必要吗?即使经过3个多月的暴涨,B 股市场的总流通市值大约也仅有130亿美元左右,只相当于当前 A 股市场总流通市值的约10%左右,依然是一个袖珍市场。从市场规模的角度观察,目前就设立 B 股基金似乎为时尚早,它面临着下一步该不该发展、如何发展的重大问题。所谓 B 股,是针对 A 股而言,按照原先的定义,是指在境内挂牌交易的供境外投资者以外币买卖的股票,其目的是为了给部分上市公司提供募集外汇资金的渠道。但后来随着 H 股、     

林园炒股8大秘籍

2006年以来，国内A股市场持续走牛。2007年曾高达6000点。2007年前10天，中国股市就新增客户达129万，平均每天开户数达12．9万。1月23日，A股、B股、基金开户人数达8093万。股民数量超过美国。有人炒股赚钱，有人赔钱，区别就在于他有没有买股票的确定性。     

林园炒股8大秘籍

<正>秘籍1:确定性——买股票就是买未来盈利确定的公司2006年以来,国内A股市场持续走牛。2007年曾高达6000点。2007年前10天,中国股市就新增客户达129万,平均每天开户数达12.9万。1月23日,A股、B股、基金开户人数达8093万。股民数量超过美国。有人炒股赚钱,有人赔钱,区别就在于他有没有买股     

时隔18年邓普顿再投A股 中国股市现抄底良机

11月以来,中国A股上证指数四度跌破2000点。尽管A股表现萎靡。但一些外资机构已嗅到买入良机,开始适时介入A股投资。全球最大的资产管理机构富兰克林邓普顿投资此前宣布,其已正式启动一只全新的中国机会基金,并将由明星基金经理人马克·默比乌斯亲自执掌,70％的募集资金都将投向中国A股。     

中国证券行业最新发展报告（2006年4季度）——2006中国证券市场运行状况及特点

2007年，我国股票市场整体将继续保持良好的发展态势。随着上市公司结构的不断优化、整体上市、重组等带来的优质资产注入、上市公司经营管理效率的提高，我国上市公司业绩将大幅增长；居民通过股票基金间接投资股市意愿的进一步提高，将使股票基金发行规模继续增长，保险资金直接入市比例将大幅提高，QFII额度将进一步上升，券商资金供给将大幅增长，我国股市资金流入将继续加速。随着我国股市融资能力的大幅提高，2007年A股市场将迎来融资高峰。     

私募基金：机构派VS草根派

2008年至今,私募证券投资基金在A股市场深幅调整中逆势壮大,部分优秀管理人也交出了一份相对出色的成绩单。在战胜熊市的私募基金经理中,具有券商、基金从业经历的“机构派”占到相当大的比例。过去一年业绩排名前十的私募基金（信托产品）中有8只的实际管理人是昔日明星基金经理。约占私募基金经理四成的“机构派”如何完成转身？而“草根派”又如何应对市场的起起落落？     

2007股票市场运行展望

2007年,我国股票市场整体将继续保持良好的发展态势。随着上市公司结构的不断优化、整体上市、重组等带来的优质资产注入、上市公司经营管理效率的提高,我国上市公司业绩将大幅增长;居民通过股票基金间接投资股市意愿的进一步提高,将使股票基金发行规模继续增长,保险资金直接入市比例将大幅提高,QFII额度将进一步上升,券商资金供给将大幅增长,我国股市资金流入将继续加速。随着我国股市融资能力的大幅提高,2007年A股市场将迎来融资高峰。2007年,结构性牛市将是市场行情发展主旋律,主要股指将迭创新高,仍将有相当的上行空间,但上市公司股价结构性调整将更趋惨烈。     

martincurrieA股基金势待发

通过与华夏证券签订一种特殊的互换安排协议，总部位于苏格兰爱丁堡的Martin Currie资产管理公司已在中国A股市场投资5年。随着QFII的推行，其规模为4000万美元的离岸基金“中国瀚蓝基金”已完成使命，取而代之的将是规模至少为5000万美元的“中国A股基金”。