我国CAPM模型研究现状

本文的主要介绍与分析国内期刊中对经典的资产定价模型CAPM的研究.研究发现,国内早期的文献主要是对CAPM的检验,运用回归分析的方法对我国A股市场进行实证分析,验证CAPM在我国的股票市场中是否成立.就其结果而言,存在许多分歧.之后随着理论发展与实践探索,后期的文献可以分为两种类型,一个是验证三因素(多因素)模型及流动性风险溢价,另一种是对CAPM进行扩展.总的来说,我国国内的文献关于CAPM集中在实证研究,结果往往存在着不一致的现象,对于这个领域的研究还处于初级阶段,有很多工作值得深入.     

基于GARCH模型的贝塔系数均值回归分析

资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数被认为是证券组合和单个证券风险大小的衡量指标,近年来理论界对于CAPM中的贝塔系数并非常数已达成共识。但贝塔系数不稳定,并不意味着CAPM模型完全失去作用。本文的研究表明,上海股票市场股票的贝塔系数虽然具有波动性,但是多数股票的贝塔系数遵循一个均值回归过程。     

上海股票市场有效性实证分析

以有效市场理论为基础,以2013年7月至2014年1月的上海股票市场为研究对象,旨在利用CAPM模型研究预期股票收益率和股票的实际收益率之间的关系,研究上海股票市场有效性。     

CAPM在上海证券市场的实证研究

对上海股票市场的价格进行研究的目的是检验投资组合的平均收益和系统性风险β的关系是否符合传统的CAPM理论.横截面检验结论表明:上海股票市场股票的定价并不完全符合CAPM的预期,风险不是决定收益的惟一因素,而资产收益率和流通比例因素起着重要作用.     

资本资产定价模型在我国股票市场的实证检验

文章以2013年1月28日~2014年9月26日期间上海股票市场前五批进行股权分置改革的60只股票为样本,对我国股票市场中资本资产定价模型(CAPM)的应用情况进行实证研究,结果表明:在股权分置改革背景下,资本资产定价模型在我国股票市场具有一定的适用性。     

高阶资本资产定价和中国股票市场的实证

股票的投资收益不仅仅受系统性风险的影响,其他因素的影响不容忽视。文章引入高阶资本资产定价模型,对传统的CAPM模型进行扩展,并用时间序列回归和横截面回归,参照BJS的实证检验方法,对中国股票市场进行实证分析。结果表明,加入偏度和峰度的高阶资本资产定价模型在中国股票市场具有更好的解释力。而且在这两个因素中,偏度与投资收益显著地负相关;峰度与投资收益正相关,但是相关性并不显著。     

CAPM模型在上证A股运输板块的实证检验

资本资产定价模型(CAPM)自创立以来得到了广泛应用,而β系数是用于衡量证券市场系统风险的一个重要概念.通过对β系数的估计,可以帮助投资者对证券未来的市场风险进行预测.本文利用上海股票市场运输行业的25家上市公司的月数据作为样本,对其β系数进行了实证研究,并就实证结果对个股的选取提供了几点建议.     

中国股市价值反转投资策略有效性实证研究

本文以中国深沪A股股票市场为考察对象 ,分析了价值反转投资策略的有效性。作者通过实证分析发现 :在中国深沪A股股票市场上 ,以帐面价值与市场价值比 (B M)、B M GS等指标构造的价值反转投资策略可以产生显著的超额收益率 ,并且其显著程度因持有期不同而不同。接着 ,作者利用CAPM模型、Fama French三因素模型并引入了协偏度 (coskewness)和协峰度 (cokurtosis) ,构造出多风险因子模型来解释价值反转投资策略超额收益率。我们发现 :在经过传统风险因素调整后 ,价值反转投资策略效果依然明显 ;CAPM模型无法解释价值反转投资策略超额收益率 ;Fama French三因素模型对价值反转投资策略超额收益率的解释能力最为显著 ,但对于有些价值投资策略 ,在Fama French三因素基础上加上协偏度和协峰度因子后 ,模型的解释能力有所提高     

奥运板块股票市场资本资产定价模型实证研究

本文以我国A股市场奥运板块全部94支股票为研究对象，选取2007年最新的股票数据对资本资产定价模型在奥运板块股票市场的应用进行实证研究。首先采用一次回归模型估计了个股的β系数，然后利用BJS方法和FM模型分别进行时间序列回归和截面回归。实证研究表明，CAPM模型在奥运板块市场应用中存在与理论不相符合的方面。为了消除单个股票的非系统性风险，进一步构造股票投资组合对CAPM模型进行修正检验，得出的β系数能更好地衡量股票组合的风险。     

行为金融:过度自信与混合期望收益模型

本文以投资者的过度自信心理为基础,研究了投资心理对证券期望收益的影响,并基于投资者的理性心理和过度自信心理建立了混合期望收益模型,证明了CAPM模型为混合期望收益模型的特殊模型,当不存在过度自信投资心理时,混合期望收益模型退化为CAPM模型.     

基于VaR的股票风险管理模型比较研究

在险价值穴ValueAtRisk,简称VaR雪是度量市场风险的一种普遍使用的工具,可看作是市场风险度量的基石。本文分别以资本资产定价模型(CAPM模型)和套利定价理论(APT理论)为基础,以VaR为风险管理工具,通过对单个股票或股票组合的资产回报进行风险管理建模,并利用我国股票市场的数据对两个不同的风险管理模型进行比较研究,分析了它们的有效性和局限性。     

我国封闭式基金的三因素定价模型实证研究

本文首先介绍了Fama和French的三因素模型构建方法,而后分别运用CAPM模型和三因素模型对我国封闭式基金截面平均收益进行解释,以分析和比较CAPM模型和三因素模型在国内封闭式基金定价问题上的适用性。本文的研究结果表明三因素模型明显优于CAPM模型。     

资产定价前沿探究——交叉领域资产定价模型

本文在介绍CAPM发展进程的基础上,重点探讨了资产定价模型在交叉领域的应用,分别将信息学、传媒学和环境学三个领域变量加入基本定价模型中,对传统CAPM进行全面系统的改进,以提高模型的应用范围,并在结尾处给出了新领域中定价模型的探索与展望.     

基于风险基金的资本资产定价模型

本文提出并证明了基于风险基金的CAPM模型。基于风险基金的CAPM模型描述了资产的收益与风险之间的线性关系 ,其中资产的风险定义为资产收益率与风险基金收益率的协方差除以风险基金收益率的方差。作为应用例子 ,本文使用基于风险基金的CAPM模型证明了著名的CCAPM模型。     

基于市场有效性检验的上市公司估值分析

股利贴现模型是上市公司估值方法之一,运用前需要对上市公司适用的贴现率加以预判,可以采用资本资产定价模型(CAPM),而这一模型使用的前提条件是市场的有效性.检验市场有效性的方法通常包括单位根检验、游程检验、方差比检验等,本文以某上市公司为例,基于单位根的方法对深市有效性进行检验,利用CAPM模型,股利贴现模型尝试对其进行估值.     

行为金融定价理论及对“政策市”的思考

一、CAPM模型的思想和局限性CAPM模型在投资者都是风险规避者的假定下 ,试图构建均值—方差最优组合。而且假定证券市场是理想的 ,即 :市场容量足够大 ,投资者都是价格接受者 ;不存在税收及交易成本 ;所有的风险资产都公开交易。这些假定意味着所有的投资者都持有相同的风险组合 ,一种资产的风险溢价取决于它对整个投资组合的风险的贡献。然而 ,自 80年代以来 ,许多与上述理论假设相矛盾的实证研究不断出现 :Banz (1981)在研究中把所有在纽约上市的股票按照公司规模分成五组 ,结果表明 ,最小规模组的平均收益率比最大规模组的公司要高出 19 8%。表明总收益率和风险调整后的收益率都有随公司相对规模而下降的趋势。Debondt和Thaler的研究表明 ,把 5年期间的股票业绩进行排序 ,按业绩进行资产组合 ,则基期业绩最差的组合收益在三年中要高于最好的股票 2 5 %,这意味着股票市场对信息的过度反应 ,通过风险溢价无法对股票横截面上的过度反应做出解释。大量的实证研究表明 ,CAPM模型在解释实际的股票市场价格波动时无法自圆其说。二、行为金融学定价理论2 0世纪 80年代以来 ,以人的心理行为特征为研究对象的...     

扁平证券市场线和融资限制——中国股票市场的实证检验

资本资产定价模型（CAPM)在国际金融市场的实证检验结果往往呈现扁平证券市场线现象。一些学者认为融资限制是该现象的产生原因。本文旨在研究扁平证券市场线现象是否存在于中国股市,同时分析融资限制对中国股市证券市场线的影响。本文采用投资组合分析法对A股主板市场进行实证检验。本文研究发现：（1)扁平的证券市场线现象同样存在于中国股票市场中;（2)在中国股票市场中,融资限制与证券市场线的斜率呈负相关,与截距呈正相关,这符合融资限制理论;（3)以上两点发现同样存在于多因子定价模型中,这表明本文研究结果具有稳健性。       

流动性溢价理论研究进展

流动性溢价理论是在对资本资产定价模型(cAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。继Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)推导出CAPM模型，Black(1972)又相继提出了零8的CAPM模型。尽管早期的一些实证研究支持了CAPM，但近年来已有许多实证研究对CAPM的有效性提出质疑。Fama和French(1992)应用横截面数据对CAPM的有效性进行研究，结果表明CAPM对预期收益不具有横截面解释能力，而公司规模(SIZE)、面值与市值比(BM比率)是影响预期收益的重要因素，     

CAPM模型的实证研究——以中国石油、中国石化为例

本文根据CAPM模型的一般思想,采用我国较具代表性的两只个股中国石油、中国石化为例,对其进行了模型的构建与估计,得到了一般统计意义上的CAPM模型,并对其意义进行了说明。     

CAPM的历史渊源及附加假设条件研究

自1991年我国证券市场建立以来,国内许多学者就CAPM的理论和应用作了大量的研究。但国内文献中对CAPM的介绍较为笼统,对其产生的历史渊源也是千篇一律,经过对大量有关CAPM历史文献的梳理,以风险和收益为切入点,通过对马柯威茨(H.M arkow itz)的均值-方差(M-V)理论的介绍,阐述了夏普(W.Sharpe)的资本资产定价模型产生的过程。还对实证检验中忽视的附加假设条件进行了分析,这对CAPM进行正确检验具有重要的作用。