香港离岸市场发展对我国宏观经济的影响研究:兼论上海自贸区人民币离岸市场的构建

货币国际化过程必然伴随着离岸市场的高度发展,在人民币国际化进程中,香港离岸人民币市场发挥着至关重要的作用;然而,由于我国资本项目未完全开放、人民币非自由兑换货币等原因,离岸人民币与在岸人民币存在极大的套利空间,香港离岸人民币市场反而成为投机资本的集聚地,从而对我国宏观经济和金融秩序造成干扰。构建涵盖香港离岸人民币市场发展、人民币国际化程度、人民币跨境交易、我国宏观经济发展等在内的指标体系,运用FAVAR模型实证研究香港离岸市场发展对我国宏观经济的影响,并据此提出化解香港离岸人民币市场发展负向影响、构建上海自贸区离岸人民币市场、打造香港-上海全球人民币中心的政策建议。     

香港离岸市场发展对我国宏观经济的影响研究:兼论上海自贸区人民币离岸市场的构建北大核心CSSCISSCI

货币国际化过程必然伴随着离岸市场的高度发展,在人民币国际化进程中,香港离岸人民币市场发挥着至关重要的作用;然而,由于我国资本项目未完全开放、人民币非自由兑换货币等原因,离岸人民币与在岸人民币存在极大的套利空间,香港离岸人民币市场反而成为投机资本的集聚地,从而对我国宏观经济和金融秩序造成干扰。构建涵盖香港离岸人民币市场发展、人民币国际化程度、人民币跨境交易、我国宏观经济发展等在内的指标体系,运用FAVAR模型实证研究香港离岸市场发展对我国宏观经济的影响,并据此提出化解香港离岸人民币市场发展负向影响、构建上海自贸区离岸人民币市场、打造香港-上海全球人民币中心的政策建议。     

香港人民币离岸市场的发展与预期风险

全球金融危机的爆发使中国货币当局意识到推进人民币国际化的必要性与紧迫性。由于资本项目的未完全开放和人民币尚未实现可自由兑换,为了稳步推行人民币国际化进程,香港成为发展人民币离岸市场的首选之地。伴随一系列相关政策措施的出台,香港人民币离岸市场日益发展壮大。本文在考察人民币跨境贸易结算试点实施以来香港人民币离岸市场流动性的形成、债券市场的演进和金融衍生品市场的现状的基础上,总结了现阶段香港人民币离岸市场发展的特点,探讨了香港人民币离岸市场在未来发展中可能面临的主要问题和预期风险,并提出了相应的对策与建议。     

人民币离岸市场发展现状及展望

人民币离岸市场的形成和发展,对人民币国际化,人民币金融产品创新具有巨大的推进作用。文章介绍了香港人民币离岸市场近几年发展情况和新加坡、伦敦人民币离岸市场业务发展现状,并对三个离岸市场的未来发展定位,货币当局政策提出建议。     

人民币国际化离不开离岸市场

正高度国际化的货币必然要求有发达的离岸市场对于人民币国际化过程中是否应该发展离岸市场,还存在一定的争议。有些人认为,一个国家的货币国际化,可以直接开放本国的资本项目管制和国内金融市场,未必需要发展离岸市场,尤其是境外的离岸市场。这种理解是不正确的。实际上,一个国家的货币要最终成为主要的国际货币,发展境外离岸市场是不可避免的选择。国际经验表明。     

人民币离岸市场发展问题

我国离岸人民币市场建设目前以存贷款业务为主,人民币债券迅速发展。离岸在岸市场的套利和套汇问题,以及人民币回流机制建设中出现的问题,需要在改革中逐步解决。完善离岸市场人民币回流机制以及建设境外人民币流通机制,是本文针对离岸人民币市场现状提出的主要政策建议。     

国际化背景下的香港人民币离岸金融中心建设

当前国内经济增速放缓、国际金融市场振幅较大,建设人民币离岸中心对我国金融发展意义重大。2011年8月,中央政府宣布了在香港建立人民币离岸中心试点。人民币离岸金融中心将推动人民币的国际化竞争力,对国内经济发展也会起到巨大的推动作用。本文通过对香港人民币离岸市场发展现状的分析,对比了香港和新加坡两地开展人民币离岸业务的优势和存在问题。基于以上基础,对建设香港人民币离岸中心做出前景展望。     

拓宽人民币国际化发展的路径——在内地保税港区发展离岸人民币业务

推进人民币国际化是中国改革开放和经济发展的一个大战略，而推进人民币国际化的一个重要途径是发展离岸人民币业务，发展离岸人民币业务的一个重要途径则是发展香港离岸人民币市场。近年来在香港初步成功地建立和发展离岸人民币业务，如果进一步拓宽渠道，促进内地保税港区建立和发展离岸人民币业务，     

如何更好地发展我国的离岸人民币市场

推进人民币国际化的重要途径是发展离岸人民币业务,而发展离岸人民币业务的重要途径是发展我国香港离岸人民币市场。而促进内地保税港区发展离岸人民币业务,并实现与香港市场的对接和互动发展,是促进香港离岸人民币市场乃至全国的离岸人民币市场更好发展的重要途径,更是促进内地保税港区经济进一步对外开放,并带动整个内地经济进一步改革开放和发展的重要途径。     

论RQFII制度下的我国离岸金融业务创新发展路径

在人民币国际化过程中,通过RQFII制度不能从根本上解决境外人民币投资困难的问题,拓宽境外人民币的实体投资规模才是根本出路。在这个方面,国内金融机构的离岸金融业务可以发挥重要作用,而且将成为国内离岸金融业务发挥后发优势的重要战略机遇。由于离岸人民币具备离岸货币的基本属性,可以成为我国离岸金融业务的潜在业务资源,因此,需要在政策上明确将离岸人民币纳入我国离岸金融业务经营货币,抓住RQFII制度扩容过程的短暂发展时间窗口。     

人民币国际化的经济发展效应及其存在的问题

人民币跨境贸易结算试点五年来,人民币国际化取得了显著的成就,在促进中国对外贸易发展、深化国内金融改革、推动金融外交以及国际货币体系改革方面都发挥了积极的作用。然而,在人民币国际化进程中也出现了一系列问题,如"两个市场、两种价格"引发的跨境套利、人民币海外存量持续增加、离岸人民币市场的建设布局以及人民币国际化的适度规模问题。在下一步推进人民币国际化的进程中,应当加快国内的金融市场化改革,鼓励国内企业对外直接投资,完善离岸人民币市场建设,并且合理定位人民币国际化目标。     

人民币国际化:离岸市场与在岸市场的互动

推动和鼓励在境外建立离岸市场是人民币国际化过程中的一个显著特点。离岸市场的存在和发展可以为在岸市场资本账户的逐渐开放提供缓冲带,减缓骤然开放对国内金融市场带来的冲击,同时叉可以为在岸市场的部分机构和企业率先从事人民币跨境业务提供境外对接点,因而是人民币走向国际化的一种务实选择。但如果在岸市场不能与离岸市场有效对接和协同发展,离岸市场的存在和发展将会增加国内货币调控的难度,并可能为国际资本冲击在岸市场提供便利,也可能给未来人民币定价权带来不确定。在岸市场完全开放后,离岸市场将与在岸市场相互融合,进而在不同的地理位置形成一个覆盖全球的、不间断交易的人民币市场。而原人民币离岸市场与在岸市场的界限也将淡化,表现为共同参与人民币业务的各金融中心之间的关系。     

推进深港离岸金融的合作

离岸金融是国际金融发展的高级形态,人民币离岸金融的合作是深港金融合作的切入点,也是深港金融衔接的突破口。香港和深圳应共同拓展和确保人民币离岸业务的安全顺利开展,人民币离岸化是人民币国际化的必由之路。本文探讨深港离岸金融合作的必然性,提出可通过建立香港人民币离岸金融中心、在深圳开展深港合作离岸金融后勤服务、实施推动人民币离岸化的国家政策,在深圳开辟港币离岸金融市场以及开展人民币离岸业务等举措来推进深港离岸金融的合作。     

香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险

次贷危机爆发以来,人民币国际化的步伐显著加快;与此同时,香港人民币离岸市场也迅猛发展。仅以香港人民币存款为例,2009年和2010年末数量分别为627亿、3149亿元人民币;目前甚至已经突破了4000亿。这种发展势头,在令人鼓舞的同时也同样让人不安。作者在实地调研的基础上,回顾、分析了香港离岸人民币市场的最新进展,然后着重对其中存在的问题和风险进行了分析,并提出了政策建议。     

人民币需要几个离岸中心?

香港、新加坡、伦敦竞争参与人民币国际化。"当前新加坡正希望成为首个人民币离岸交易中心,从而使人民币的国际化再次登上一个新的台阶。"4月20日,英国《金融时报》头条刊文《新加坡欲成首个人民币离岸中心》,引发了市场对于人民币国际化及中国布局全球离岸中     

基于金融战略语境下的国际金融中心构建研究

文章首先在人民币国际化的金融战略语境下剖析了中国金融发展的现状,并进一步深入探讨了上海国际金融中心建设的问题。文章一方面认为上海国际金融中心的建设,伴随人民币国际化的进程将会促进中国金融业由目前“金融弱国”向“金融强国”的转变;另一方面,加快人民币国际化进程,创设人民币离岸市场,也是新形势下上海国际金融中心建设面临的必然选择。     

关于人民币离岸市场的思考

近些年来,人民币离岸市场的飞速发展,成为人民币国际化道路上的重要环节,相伴而生的风险也不容忽视.《环球财经》2015年5月刊的《人民币国际化之路不宜过分乐观》一文,也提到在人民币国际化进程中,“离岸人民币汇率市场将是国际金融资本投机的主要场所”,并提出“当国际金融投机资本针对中国发动大规模汇率投机行动时,中国是否有足够的金融资源控制离岸人民币汇率,是我们必须认真思考的”. 笔者近日阅读了人民大学国际货币研究所最新一期《人民币国际化报告》,恰好对这个问题有一定心得,愿与《环球财经》广大读者分享.     

专访全国政协委员、摩根大通中国首席执行官方方:“人民币国际化可倒逼资本市场改革”

人民币国际化究竟是什么?金融专业人士说,就是让人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。街边小卖部的老板认为,就是拿着人民币可以在世界各地花。两种解释都对,但不全面。"因为一个货币的国际化一定要有它的离岸市场,现在香港已经成为人民币的离岸市场。"作为外资金融机构中唯一一位全国政协委员,摩根大通中国首席执行官方方在接受     

外交关系与人民币离岸市场的发展北大核心CSSCISSCI

2009年人民币国际化拉开序幕以来,人民币的离岸金融市场取得了蓬勃的发展,并在中国资本项目尚未完全开放的情况下对人民币增强国际使用起到了重要的推动作用。人民币的离岸市场主要集中在那些具有重要影响的国际金融中心,但是又与国际金融中心的地位并不完全一致。面对不同人民币离岸市场的发育程度与单纯的市场逻辑不太匹配的现实情况,作者试图从外交关系也即政府间关系的角度,既包括传统的政治外交关系,也包括新兴的经济外交关系,来解释人民币离岸市场的发展逻辑。通过对2016年35个人民币离岸市场横截面数据的计量分析以及对英国和美国、日本和新加坡这两组案例的求异定性分析,作者发现人民币离岸市场的发展不完全是一个自然的市场现象,政府间外交关系作为一种政治力量影响着人民币离岸市场的发展。政府在政治和经济领域中合作的推进能够为市场行为体的相关货币行为提供重要激励,而政府间合作的滞后则会钳制人民币离岸市场的发展。不过,市场的发展也可以反过来倒逼政府间政治和经济外交的改善。     

探析沪港通对人民币国际化进程的推动作用

随着人民币跨境结算的展开，人民币离岸业务逐渐增长，香港作为人民币的一个离岸金融中心存在着巨大的发展潜力。2014年4月10日，证监会正式批复了开展沪港通，加强在岸与离岸人民币资本的流动。本文从刺激人民币需求、推动人民币跨境资本流动、形成良好的人民币回流机制、完善国内资本市场，以及加强香港人民币离岸中心形成等五个方面探析了沪港互通机制的建立对人民币国际化进程的重要推动作用，同时也提出了沪港通中值得关注的问题与潜在的风险。