员工持股计划与企业债务融资成本

员工持股计划自2014年推出以来,已经被越来越多的上市公司采用。本文利用2012—2019年我国A股上市公司的数据,采用倾向得分匹配基础上的“渐进式”双重差分(PSM-DID)模型,检验了员工持股计划对企业债务融资成本的影响。研究结果表明,员工持股计划可以降低企业债务融资成本。异质性分析发现,员工持股计划与企业债务融资成本之间的显著负相关关系主要存在于信息风险高、代理风险高和融资困难的企业中。进一步研究表明,高持股比例和有杠杆型的员工持股计划降低企业债务融资成本的效果更好,其中管理层持股比例增加的边际效用强于普通员工持股比例。但随着参与人数的增加,员工持股计划的作用会受到“搭便车”的影响。本文从债权人的视角为我国员工持股计划的正面效果提供了一定的实证支持,也为企业设计、实施员工持股计划提供了参考依据。     

浅析我国上市公司员工持股计划

在后股权分置时代,上市公司股票价格有了一个市场化的定价机制,便于上市公司实施股权激励制度。股票期权与员工持股计划是国外上市公司较为常用的一种激励制度,笔者通过分析现行政策环境,认为较之股票期权,国有控股上市公司实施员工持股计划是较为可行的方案。     

分享经济的理念与员工持股计划

当代西方发达资本主义国家出现了公司职工以所谓劳动财产权来取得对公司股份的持有、并分享公司资产收益的“分享经济”或员工持股计划。该计划在缓和劳资关系、增加职工收入、提升企业经营绩效方面表现出了一定的积极作用。但在实行该计划的企业中，资本家的统治并未削弱。我国的员工持股计划还处在探索阶段。这就需要我们认真借鉴国外经验，并及时总结国内实践的经验教训，进一步制定和完善具有中国特色的员工持股计划的国家立法。     

员工持股计划与债券信用利差

本文利用2009～2019年中国上市公司发债数据,实证检验实施员工持股计划对债券信用利差的影响,并探讨其背后的影响机制。研究发现,实施员工持股计划能够显著降低债券信用利差,经过一系列稳健性检验后,上述结论仍然成立。机制检验发现,一方面,实施员工持股计划能够吸引优秀员工,从而提高企业技术效率与企业价值;另一方面,实施员工持股计划能够提高公司治理水平,继而降低企业盈余管理水平与未来的违约风险和经营风险。扩展性分析发现,存续期越长、股票源于回购以及非杠杆型的员工持股计划,其降低信用利差的正向效应越大;同时,实施员工持股计划能够提高债券信用评级。     

员工持股、信息透明度与企业创新 ——基于员工持股计划的准自然实验

自2014年6月证监会重启员工持股计划以来,已有超过8%的上市公司推出员工持股计划预案。以2010—2017年A股上市公司为研究样本,基于多时点DID研究框架,用以控制可能存在的内生性问题。实证检验企业实施员工持股计划（ESOP）对企业创新活动的影响效果,以此揭示中国混合所有制改革背景下实施员工持股计划（ESOP）的真实效果。结果发现：实施ESOP的企业相较于未实施ESOP的企业具有更高的创新产出,并且在信息透明度更高的企业中这种促进作用更显著;相比于国有企业,在非国有企业实施ESOP对创新活动的促进作用更强。进一步通过中介效应对机制进行检验发现,实施ESOP后可以提高管理层创新意愿进而促进创新投入。研究揭示了ESOP对企业创新活动影响可能存在的作用机制,对广大投资者理解ESOP公司治理作用具有一定启示意义。     

员工持股计划、融资约束与国有企业双元创新产出

在当前中国国有企业因其特殊的产权关系和管理体制而只能获得较低创新产出的背景下,本文从制度创新与技术创新的协同视角出发,在公司治理的理论框架下引入了双元创新的相关研究,从而详细地探讨了国有企业员工持股计划的实施如何通过缓解企业面临的融资约束,进而影响到企业整体创新产出及双元创新产出提升的微观作用机制,并利用2004—2020年中国A股国有上市公司的相关数据进行实证检验后发现,国有企业员工持股计划的实施明显有助于企业整体创新产出和利用式创新产出的提升,而对于企业探索式创新产出的提升却并无显著影响,且具体作用机制与理论分析部分相符,但作用效果却会因企业内部特征的不同及员工持股计划的设计特征差异而具有明显区别。由此,应该积极推进国有企业以多种方式开展员工持股计划,特别要在高技术型和高学历员工占比较高的国有企业中优先实施员工持股计划,并进一步优化持股计划的方案设计,从而更好地发挥出各类员工在企业创新活动中的主体作用。     

税收优惠对员工持股计划发展的探讨

文章借鉴美国员工持股计划的税收政策及优惠规定 ,对员工持股计划税收问题作了初步探索 ,认为实施员工持股计划需要财政、金融及税收优惠的大力支持。     

浅析我国员工持股制度的实施及问题

随着公司制的发展,委托代理产生的矛盾日益成为阻碍公司健康发展的路障.减轻委托代理问题的一个有效途径就是实施员工持股计划,捆绑所有者和经营者利益,建立激励机制.然而我国员工持股计划依然存在一系列问题.本文主要对员工持股计划相关理论进行了描述,并结合我国实施现状提出员工持股计划存在的问题.     

试论通过信托方式实现企业员工持股计划(ESOP)

文章讨论企业通过信托方式实现员工持股计划 (ESOP)问题 ,文章分两个部分。第一部分集中研究我国企业实行员工持股计划(ESOP)的作用 ,从三个方面详细地阐述了在企业中实行员工持股计划(ESOP)的重要性。第二部分集中分析通过信托公司利用信托方式解决我国实行员工持股计划 (ESOP)法律载体的问题 ,充分展现了信托功能的广泛性。     

员工持股与企业升级：助力还是阻力

企业升级是构建现代化经济体系与实现经济高质量发展的微观基础，而目前员工持股计划与企业升级的内在机理仍处于“黑箱”状态。本文以我国沪深A股上市公司为研究样本，探究员工持股计划对企业升级的影响。研究表明：员工持股计划通过减少员工流动性、吸引人才流入、缓解融资约束显著促进了企业升级，经过一系列稳健性检验结论依然成立。异质性检验表明，员工持股计划对企业升级的影响在员工薪酬较低、非杠杆融资以及市场化程度较高的样本中更为显著。本文揭示了员工在企业升级中的重要作用，对促进我国企业升级具有一定的指导意义。     

研发支出与员工持股计划中高管认购比例的关系

利用2014—2016年中国233家上市公司数据,使用回归方法,对研发支出与员工持股计划中高管认购比例的关系进行实证研究。结果显示:公司的研发支出、费用化研发支出均与员工持股计划的高管认购比例呈U型关系;当高管认购比例约为50%时,研发支出达到最低值。     

从新制度经济学角度谈员工持股计划对完善我国企业员工激励制度的启示

随着我国市场经济的发展,能够激励员工、优化企业管理的员工持股计划受到越来越多的关注。本文从新制度经济学的角度,分析了员工持股计划的起源、实践过程、效果以及对我国企业发展的启示,肯定了员工持股制度对企业与经济发展的积极作用。     

员工持股和管理层持股:从美国到中国

本文通过对美国员工持股计划和经理人员持股计划的介绍与分析,指出在我国现阶段,员工持股计划只适合于个别小企业和高新技术企业,不具备普遍推行的条件;经理人员持股计划在国有企业中具有较广泛的适应性,但需要股票市场、法人治理结构等内外因素的有效配合。     

员工持股计划的国际比较及其启示

员工持股计划是在以美国为首的西方发达国家普遍采用的一种企业制度安排，该计划不但在提高劳动生产率上表现非凡，而且还在改善公司治理、缓解劳资关系和社会矛盾方面发挥了积极的作用，甚至还认为在抑制滞胀上有特别的功效，从而受到西方各国的普遍欢迎。     

西方员工持股理论综述

员工持股制度兴起于美国,因而其理论研究也相对集中于美国。纵观员工持股理论的演变,大致以20世纪90年代中期为界分为两个阶段,90年代中期之前的员工持股理论基本上把员工持股作为克服资本主义经济社会运行中某些弊端的一种制度安排,因而它是在对资本主义现存制度进行批判,寻求     

员工持股融资的理论分析与操作设计

员工持股是我国企业界当前的一个热门话题。在员工持股设计中，融资成功与否是决定整个计划能否顺利实施并成功的关键。在明确员工持股概念的基础上，阐述了我国员工持股融资的现状，从分析造成融资难点的法律制度障碍入手，通过考察国外员工持股融资理论，总结并借鉴其成功经验，针对我国的实际情况，提出可供借鉴的若干操作设计。     

商业银行实行员工持股计划需要注意的问题

员工持股计划是一种制度资源和激励机制,运用得当会对银行及公司经营管理和发展产生多方面的积极作用,运用不好,不仅可能起不到员工持股计划应有的作用,达不到预期的目的,还有可能给公司带来一系列的问题。这就要求在实施员工持股计划之前,要充分借鉴国际实践经验,深入了解境内外的政策法律要求,对方案设计、工具运用、公司财务计划、现有股东意愿、公司价值表现、方案预期效果、政策法规的允许程度以及涉及的公司内外部因素等,进行充分的可行性研究,并聘请专业咨询顾问机构参与员工持股计划制定,然后再选择适当的时机组织实施。在设计和实…     

员工持股计划新模式--设立投资性有限责任公司认购和管理员工持有的股份

员工持股计划的一般模式为设立员工持股会来认购和管理员工持有的股份。提出了一种员工持股计划的新模式，即设立投资性有限责任公司来认购和管理员工持有的股份(以下简称“该模式”)。该模式有利于实行员工持股计划的公司的集团化运作和股票上市。     

新一轮国有企业改革中员工持股问题研究

员工持股是现代企业的一项重要制度,对提高企业经营效率、实现国有资产的保值增值、激发员工的积极性和创造力、改善企业的治理结构和产权结构,缩小收入差距等方面都有重要意义。但员工持股存在的问题也较多。在员工持股的企业中,员工持股的平均化、形式化、外部化,内部人控制、激励的短期化、利益协调困难以及流动性等问题存在,使员工持股的积极作用受到影响。为此,应对职工持股计划进行顶层设计,建立统一的协调机制和较为完善的法律法规体系,政府还应给予政策支持。     

推行员工持股计划是实现共同富裕的最佳制度安排

实现共同富裕关键在于按生产要素分享企业利润。员工持股计划是人力要素的资本化,它既维护了现代产权制度,又是实现各生产要素分享企业利润的有效途径。员工持股计划同时也是公有制的一种实现形式,具有按份公有的特征,因而能较有效地协调效率与公平的矛盾,是我国经济体制转轨、国有企业改革中值得推行的企业制度。