货币政策、过度投资与房地产企业风险承担

以2003—2013年中国房地产上市公司为研究样本,借鉴Richardson的过度投资模型,对房地产企业的过度投资行为进行度量,实证检验了房地产上市公司是否存在过度投资、中国的货币政策对房地产上市公司过度投资的影响以及中国房地产上市公司的过度投资与其风险承担的关系。研究结果显示:中国房地产上市公司存在过度投资行为,紧缩的货币政策能抑制其过度投资,而宽松的货币政策会助长其过度投资;在经济繁荣期,房地产企业的过度投资对其风险承担的影响不显著;在经济衰退期,过度投资会使其风险承担水平显著提升,此时推出宽松的货币政策会使房地产企业的风险承担水平进一步提升。     

我国房地产融资结构分析

房地产业作为我国经济发展的支柱产业,直接影响国家经济的整体发展,而房地产融资更是房地产业发展的关键所在.本文通过对上市公司的实证数据进行描述性分析来研究房地产上市公司的融资结构,找出融资存在的问题,提出房地产上市公司进行融资扩展、创新和探索多元化的融资渠道.     

市场集中度对中国房地产上市公司资本结构的影响

为考察房地产市场竞争状况对公司融资行为的影响,本文根据房地产市场的区域竞争特性,选择区域层面的市场集中度指标——行业集中率和赫芬达尔指数;同时以资产负债率和有息资产负债率作为资本结构的代表指标;以北京、广东等省市所拥有的78家房地产上市公司为样本,结合其2005-2011年的母公司年报数据,分析市场集中度对中国房地产上市公司资本结构的影响,得出以下结论:中国房地产的区域市场集中度与该地区房地产上市公司负债水平正相关。     

债务融资、成长性与企业投资行为——对A股和香港上市公司的比较研究

本文以A股和香港上市公司为研究对象,考察债务融资和成长性对企业投资行为的影响。实证结果表明,企业债务与投资支出显著负相关,在低成长性公司中这一关系尤为显著。在低成长性公司中,A股上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港上市公司显著,香港中资上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港本地上市公司显著。     

房地产行业债务期限结构与公司绩效关系间的传导机制研究

债务融资是企业重要的财务决策行为,而债务期限结构又是债务融资的重要问题。目前我国对债务期限结构的研究正处于起步阶段,关于债务期限结构与上市公司经营业绩之间的关系研究也没有获得一致性的结论。本文在研究公司绩效对债务期限结构影响的基础上,结合房地产行业的自身特点,通过对经典理论的研究归纳出房地产行业债务期限结构与公司绩效之间的传导机制,并根据这一传导机制提出了公司绩效与债务期限结构关系的假设,这对研究两者关系具有一定现实意义。     

房价波动对上市公司投资行为的影响

向银行进行抵押贷款融资是企业常见的融资方式,而房地产作为一种重要的抵押物,其价值的变动必然会对公司的投资水平产生影响.房地产市场冲击可以通过抵押品渠道影响企业的投资行为.为此,本文利用2004-2013年42家上市公司的财务数据,并匹配同一时期各地区的房屋价格数据,以当地房地产价格的波动作为公司抵押品价值变化的冲击,实证检验了房价对公司投资行为的影响,并发现房价波动对企业投资的影响是显著的,我国存在明显的抵押渠道效应.     

我国房地产上市公司融资偏好影响因素的实证分析

文章选取沪深两市共53家房地产上市公司2006—2008年3年的相关数据为样本,考察了我国房地产上市公司的融资行为现状,认为我国房地产上市公司具有股权融资偏好。文章将房地产上市公司融资偏好的影响因素分为内部因素和外部因素两部分,构建指标体系,采用Logistic回归分析对房地产上市公司融资偏好的影响因素做出分析。结果证明,非债务税盾、股权结构、盈利能力和政策环境是影响我国房地产上市公司融资偏好的主要因素。     

IPO股权融资超募与投资现金流敏感性研究

本文对公司股权融资超募与投资现金流敏感性之间关系进行了实证研究。结果表明,上市公司IPO超募融资与投资现金流敏感度之间存在显著的正相关;高超募率公司面临较宽松的融资约束,代理问题诱发超募资金的过度投资行为;低超募率公司投资现金流表现为较强的敏感性,而较紧的融资约束性导致公司的投资不足;股权超募为公司带来了巨额自由现金流,但股权融资的市场效率较低。     

投资需求、治理机制与现金融资及过度投资——基于中国上市公司的实证研究

本文在指出已有研究不足的基础上,对投资需求、公司治理机制对现金融资的影响进行了实证分析,进一步对是否存在过度投资进行了判断.结果表明,上市公司现金融资与其投资需求是密切相关的,同时,上市公司的融资行为与控制权配置之间有着密切的联系,而投资则存在着过度投资现象.     

商业信用促进企业投资增加吗?——来自中国A股上市公司的经验证据

笔者从投资的角度剖析商业信用融资对实体经济的影响,为短期商业信用融资对经济增长的促进作用提供证据,并基于2007年~2012年的上市公司的样本数据,研究了商业信用融资对投资行为的影响。实证研究发现:我国上市公司的商业信用的使用促进了企业投资支出的增加;国有上市公司获得的商业信用更多,但并没有因此提高商业信用的投资行为,民营上市公司获得的商业信用融资更少,但是商业信用融资的使用显著地提高了投资支出。     

经济周期、融资约束与企业资本结构动态调整速度

本文以1998～2010年我国A股市场651家上市公司财务数据为样本,实证检验经济周期对上市公司资本结构动态调整速度的影响,其中重点关注了融资约束型上市公司与非融资约束型上市公司之间的差异,得出如下结论:企业资本结构动态调整速度与经济周期正相关,即在经济高涨时期,调整速度较快,在经济衰退时期,调整速度较慢;经济周期对融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响较大,而对非融资约束型上市公司资本结构动态调整速度的影响有限。因此,一方面要降低企业的信息不对称程度,另一方面要减少市场摩擦,深化我国金融市场改革。     

融资结构、企业异质性与研发投资*——来自中国上市公司的经验证据

企业融资结构影响研发投资强度吗？是否存在能促进企业研发投资强度提升的最优融资结构？对不同类型的企业而言,最优融资结构是否存在差异呢？本文运用中国上市公司2007—2015年的面板数据进行实证研究,结果表明：（1）企业越偏向于股权融资,研发投资强度就越高;（2）存在有利于促进研发投资强度提升的最优融资结构;（3）企业的最优融资结构随企业所属的产业性质、股权集中程度、银企关系强度及所有权性质的不同而呈现显著的差异。本文的研究发现有助深入理解融资结构与研发投资的关系,也为决策者制定宏观金融结构优化政策提供了来自微观企业层面的证据。     

沪市公司内部融资约束、现金流与投资行为分析

在回顾了投资现金流量理论的基础上,文章采用公司规模和负债程度二维指标体系,将沪市上市公司划分为不同的内部融资约束程度样本组,分析了2000年～2003年度上市公司投资行为与内部现金流量之间的敏感性关系,并进行动因检验,得出了上市公司投资行为与现金流量高度正相关,融资约束程度和投资——现金流敏感性系数显著正相关和投资行为与投资机会近似不相关的结论,并对不同融资约束样本组的回归结果进行了理论分析并探讨了可能的动因。     

基于中国上市公司大型投资项目的股权再融资研究

文章首先对我国上市公司的大型投资项目进行了识别,之后围绕大型投资项目研究了上市公司的股权再融资行为,研究发现我国上市公司的融资决策符合动态权衡理论以及市场择时理论的相关预期,但由于融资约束的存在,自由现金流理论和代理理论的预期与我国上市公司的融资决策行为并不一致。     

中国房地产企业融资方式探讨

本文通过对中国房地产企业融资状况分析，提出房地产投资基金是房地产企业的新的融资方式。它的出现有利于调整现有的房地产企业融资结构，使房地产企业良性发展。同时分析了房地产投资基金的发展现状，探讨了中国房地产投资基金的投资方向和设立的难点。     

后危机时代负债融资与投资规模的实证研究——来自中国制造业上市公司的经验证据

负债融资与投资规模的关系研究是财务理论研究的重要课题之一.现代财务理论基于委托—代理理论和信息不对称理论的考虑,认为负债融资影响到企业的投资规模.负债融资、负债期限通过不同的传导机制影响着企业的投资规模.本文采用2008-2010年我国制造业上市公司数据,在控制对投资有影响的销售收入、托宾Q和现金流量等变量的基础上,实证检验了负债融资、负债期限与企业投资规模的关系及其影响机制.检验结果表明,负债融资总体上与投资规模负相关;然后,又按企业利润总额的标准差作为衡量企业风险的大小进行了分组检验,结果显示,短期负债、长期负债对投资规模的影响不尽相同,高风险企业随着负债的增加与低风险企业相比减少投资的幅度较小.这些结论对我国当前调整经济结构、制定宏观经济政策提供了有益启示.     

金融自由化与投资关系实证研究

本文基于动态面板数据模型,运用制造业上市公司的财务数据,通过比较分析受融资约束强弱不同的民营上市公司和国有上市公司的投资与现金流量等变量的关系,考察了金融自由化与投资之间的关系。研究结果表明,与受融资约束小的国有上市公司相比,受融资约束大的民营上市公司的投资对现金流量的敏感度更大些,从而投资—现金流量敏感度将随着厂商融资限制程度的减少而减少。本文有助于研究金融改革对厂商投资进而对总体经济的影响。     

现金流对上市公司投资行为的影响分析

本文采用实证方法，检验我国上市公司融资约束、现金流与投资决策之间的关系。以沪深300指数样本上市公司为基础，结合面板数据和时间数据，利用线性回归方法检验公司投资行为与现金流量、营业收入、负债率、托宾Q等财务指标的关系，并进一步分析上市公司的投资与现金流量等指标的敏感性。     

房地产企业融资结构影响因素研究的综合视角:企业社会资本

本文首先结合现实背景,通过对企业融资结构影响因素研究和企业社会资本相关研究的梳理,提出了企业社会资本影响融资结构的命题。然后尝试运用因子分析法建立企业社会资本指数测度指标,并以房地产上市公司为例对其社会资本进行了测度。同时,将得出的企业社会资本指数作为解释变量,与融资结构的相关特征指标回归分析。我们发现,企业社会资本与资产负债率、流动负债水平呈正相关。最后,给出对房地产企业融资行为的启示。     

上市公司资本结构与获利能力的实证研究——以我国房地产行业为例

本文以我国56家A股房地产行业上市公司2007年度数据为样本,采用因子分析和回归分析相结合的方法,对我国房地产行业上市公司的资本结构和获利能力的关系进行实证分析。结果发现,这56家样本公司的平均资产负债率为52．670％,与公司的获利能力不存在显著的相关关系;其平均长期负债资产比为12．116％,与公司的获利能力呈显著的负相关关系。这说明房地产行业的上市公司要考虑适当调整资本结构,以提高公司的获利能力,增强企业竞争力。