从MBO实务探讨我国国有企业实行MBO的可操作性

中国国有企业在经历了简政放权到现代企业制度各阶段的改革以后,始终无法回避的就是产权问题。在国有股减持风波之后,兴起于20世纪70年代美国的管理层收购(MBO)走入了中国改革家们的视线。究竟在国有企业"国退民进"的过程中,中国式的MBO该如何走,能走多远?本文试从MBO具体的操作实务来探讨我国国有企业实行MBO的现实可操作性,并结合四川剑南春集团MBO的实例分析我国国有企业MBO定价偏低的弊病,展望MBO在中国发展的趋势。     

14万中小国企获MBO“通行证”

4月14日，国资委和财政部公布的《企业国有产权向管理层转让暂行规定》(以下简称《暂行规定》)，可谓是决定绝大部分国有企业命运的风向标。这项首开记录，直言国有企业产权向管理层转让的规定，被业界普遍认为是十四万七千家中小国有企业MBO(管理层收购)的尚方宝剑。     

我国企业国有产权管理层收购（MBO）分析

管理层收购（MBO）在国外已有20多年的历史，在企业并购中所占的比例不断上升。我国的MBO过程在推动国有企业改革与国有经济从一般竞争性领域和中小企业退出的过程中有着广阔的市场需求和应用前景，但也反映出很多问题，因此，《企业国有产权向管理层转让暂行规定》的正式实施，将保证我国MBO过程向着规范、公正、健康的方向发展。     

中国需要MBO

2003年3月．财政部向原国家经贸委企业司发出《国有企业改革有关问题的复函》，该函文建议：“在相关法规制度未完善之前，对采取管理层收购(包括上市和非上市公司)的行为予以暂停受理和审批，待有关部门研究提出相关措施后再作决定”。该函文称这么做是为了“防止一些当事人利用新的交易形式谋取不当利益”。自从该函文发出后，我国资本市场便再没有国有企业(包括上市和非上市公司)实施管理层收购(即MBO)案例的报道．也即是我国MBO实际上已经被暂停受理和审批。     

我国国有企业产权管理层收购(MBO)分析

管理层收购(MBO)在国外已有20多年的历史,在企业并购中所占的比例不断上升.我国的MBO过程在推动国有企业改革与国有经济从一般竞争性领域和中小企业退出的过程中有着广阔的市场需求和应用前景,但也反映出很多问题,因此,<企业国有产权向管理层转让暂行规定>的正式实施,将保证我国MBO过程向着规范、公正、健康的方向发展.     

中国MBO囚鸟之困何时了?

中国MBO遭遇政策黄牌 据报道，2003年3月下旬财政部在发给原国家经贸委企业司关于《国有企业改革有关问题的复函》(财企便函【2003】9号)中建议：“在相关法规制度未完善之前，对采取管理层收购(包括上…………     

中国MBO囚鸟之困何时了？

中国MBO遭遇政策黄牌 据报道，2003年3月下旬财政部在发给原国家经贸委企业司关于《国有企业改革有关问题的复函》(财企便函【2003】9号)中建议：“在相关法规制度未完善之前，对采取管理层收购(包括上……     

国有企业管理层收购的经济学解释

管理层收购在国外称Management Buy—Out(MBO)，兴起于二十世纪七、八十年代的英、美等国家，是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获取预期收益的一种收购行为。九十年代中后期，随着我国国有经济结构的战略性调整和国有企业改革的深化，管理层收购在我国悄然兴起，并成为解决国有企业产权问题和管理层激励问题，实现国有资产从竞争性行业有序退出的一种有效方式。本文试从经济学角度分析，国有企业实施管理层收购有其内生性和必然性。     

暂停MBO的背后

据报道，最近财政部在给原国家经贸委企业司的《关于国有企业改革有关问题的复函》中明确要求，在相关法规未完善之前，暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购(MBO)，待有关部门研究提出相关措施后再作决定。     

国有企业管理层收购之变

作为西方一种成熟的并购方式,管理层收购(MBO)对于明晰企业产权、激励管理者等方面具有积极的作用.但在我国还处于起步阶段,遭遇到了不少现实问题,2005年4月14日《企业国有产权向管理层转让暂行规定》的出台促使MBO沿着健康的方向发展.     

MBO给银行带来的风险与机遇

2005年4月14日，国务院国资委、财政部联合发布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》(以下简称《暂行规定》)，业内人士认为这份文件既表明了国资委对以往的MBO改制效果的承认，也显示了国资委对未来合法MBO放行的态度。它表明，在历经混乱、治理与争议，2003年3月又被财政部紧急叫停之后，中国的MBO将进入一个新阶段，必将带动中小企业新一轮的管理层对国有企业产权的收购热潮。     

MBO能否突破国企改革的瓶颈

MBO是英文“Management Buy-Outs”的缩写,意为管理层收购,是指企业管理层利用自有或借贷资本收购其所服务企业的股权,使管理层从单纯的企业管理者转变为企业的股东。 在我国,长期以来,国有企业的产权改革聚焦于所有权缺位问题。很多人认为,“产权虚位”是制约国企改革的瓶颈。在推行经营者年薪制、员工持股等措施仍不足以解决经营者的激励问题时,有人就瞄上了MBO,认为它可以从根本上实现国     

进一步规范国有企业管理层持股

近日,各大媒体竞相报道了国务院办公厅于2005年12月19日转发国务院国资委《关于进一步规范国有企业改制工作实施意见》的通知(以下简称“国办60号文”)。该文被市场人士误认为是国家监管层对国有大型企业管理层持股的解禁,甚至有人认为该文出台后MBO(管理层收购)又将盛行。     

关于上市公司管理层收购的文献综述

一引言 管理层收购(Management Buy-Outs,MBO)是在传统并购基础上发展起来的一种新型并购方式.在我国,从1998年大众交通和大众科创公司被管理层收购以来,至今已有十多年的历史.在非上市公司中,则历史更长一些,我国绝大部分非上市的国有中小企业都是通过管理层收购完成产权改革的.对于MBO,理论界一直不能达成一致意见,其中讨论最多的问题之一就是其是否对公司发展起到推动作用,也就是说管理层收购后能否为公司股东带来更多的利益.管理层收购是否能为公司股东创造更多的利益,是评价管理层收购有效性的重要指标之一,同时也是衡量管理层收购成功与否的关键所在,所以它一直受到经济学界的高度重视.同时,研究管理层收购对于推动我国国有大型企业的产权改革具有十分重要的现实意义.     

我国MBO前景展望

MBOManagementBuy-Out,即管理层收购,是指管理层利用自有资本及高负债融资来买断或控制本公司的股权,进而达到控制、重组公司并获得超常收益的收购行为。MBO属于杠杆收购(Lever-ageBuy-out,简称LBO)的范畴,与一般的LBO不同,MBO收购主体为管理层。1999年,四通公司的MBO拉开了我国管理层收购的序幕,让许多有志于创业,但受制于所有制禁令、产权不清的企业家切实看到了希望,此后,又有许多企业包括上市公司的管理层相继进行了MBO,如恒源祥、粤美的、深圳方大、宇通客车等,而且MBO之风大有愈演愈烈之势。然而今年3月12日,财政部对MBO…     

现行体制下如何开展管理层收购

一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用 随着中国加入WTO和全球经济一体化,我国企业改革面临着许多机遇和挑战.管理层收购(Management Buyout,MBO)已经成为改革背景下的一个亮点,它顺应了实施产权制度改革的要求,是企业深化产权制度改革的理想选择.     

管理层收购审计初探

通过剖析管理层收购 (MBO)在我国的现状 ,揭示出我国MBO操作中的不透明环节和易出现的“暗箱”操作 ,提出了审计的必要性 ,并由此展开了对MBO审计的初探。其中主要包括MBO前的收购主体合法性审计、管理层任期经济责任审计、定价审计、信息披露审计以及MBO后的会计报表审计、公司治理机制审计等。     

甘肃国有企业产权多元化改革中的人力资本股权化问题研究

本文通过对人力资本股权化的理论和实践应用的研究,从委托代理理论、交易费用理论、内部人控制理论和激励理论等多方面论证在国有企业中实施人力资源资本化的必要性和理论基础。结合甘肃国有企业在产权改革中涉及人力资本股权化的具体情况,分析国有企业在改革中人力资本股权化的关键因素和难点问题,并提出了甘肃国有企业的人力资本股权化方案,员工持股计划(ESOP)、管理层收购(MBO)等可作为促进甘肃国有企业产权改革的重要途径。     

管理层收购可行性探讨

管理层收购（MBO）给我国企业，尤其是国有企业未来发展正反两方面的影响是广泛而深远的。2004年郎成平教授所引发的有关国企产权改革大争论在某种程度上促使国资委下决心“大型企业不能搞MBO”。与此同时．国资委还是允许一些中小国有企业继续探索MBO。两年来针对MBO是对是错，是应该规范发展还是应该全部遏止存在着诸多争论，这也引发我们深深地思考。     

国企MBO前景眺望

国务院国资委、财政部2005年4月14日公布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》，尽管在这部行政规章中，被社会高度关注的MBO这个敏感字眼，已被”国有产权向管理层转让”的提法所取而代之。但作为国务院国资委2005年出台的第一部行政规章，明确大型国企产权暂不向管理层转让；同时，明确中小型国有及国有控股企业的国有产权可以向管理层转让，但必须符合规定条件。业内人士称，国务院国资委、财政部出台规范中小型国有企业管理层收购（MBO）行政规章，意味着一系列监管国企管理层收购举措的开始。