如何提高我国证券市场的免疫力

证券市场的基本功能是优化资源配置,为市场经济发展提供动力系统,这一功能的发挥有赖于完善的市场环境。要实现证券市场的不断完善和健康发展,及时发现和解决新问题是必要的,但最重要的是要努力提高证券市场的免疫力。具体措施有：完善法律体系,完善信息披露制度,建立统一的金融监管体制。     

以市场化理念为导向推进我国证券市场改革

作为重要的金融子市场，我国的证券市场在发展过程中其功能异化-融资功能被放大，而资源配置功能则被弱化，股价传递的是虚假的信息，利用证券市场改革公司治理结构的功能难以得到发挥。必须借鉴发达证券市场的经验。以市场化理念为导向，加快我国的证券市场改革，为我国金融业的全面对外开放做好准备。     

中美上市公司退市制度述评

对一个完善的证券市场来说，要充分实现其优化资源配置的功能，保持高度的市场流动性，必须建立起行之有效的退市机制，既要有进，也要有出。否则，这个市场就不可能保持长期稳定的发展。中国证券市场在经过十几年历程后终于形成并逐步发展起来，日渐发挥出在国民经济中的重要作用，但是，我国证券市场一直缺乏行之有效的退市机制。笔之所以得出这样一个判断，是在对中美上市公司退市制度进行了比较之后形成的。     

论我国证券税制的完善

证券税制作为国家调控证券市场的基本经济杠杆,对证券市场的发展有着举足轻重的意义。完善的证券税制不仅是证券市场实现其优化资源配置功能的重要制度保障,而且本身就是完整资本市场的有机组成部分。随着我国证券市场的快速发展,我国证券税制在制度体系上暴露出越来越多的问题,必须加以改革和完善,促进我国证券市场健康发展。     

停止国有股证券市场减持的思考

国有股为什么不能通过证券市场减持？运用交易费用理论对这一问题进行思考，结论是因为证券市场所存在的高昂交易费用，阻碍了证券市场对产权（资源）进行有效率的配置。因此，为了更好地发挥证券市场化资源配置的功能，必须加强证券市场建设，完善市场运行机制，降低市场交易费用。     

论我国证券市场综合治理

我国证券市场出现种种问题有其深刻原因。既有宏观背景方面的粗放型经济增长方式，中观层面的国有资本所有者缺位，也有微观层面股权二元结构的制度缺陷。变革我国证券市场的关键是要以市场为导向，建立起市场定价机制，强化市场优化资源配置的功能，并加强公司治理的动力，提升上市公司业绩，夯实证券市场稳定发展的基石。     

中国资本市场效率的理论与实证分析（下）

资本市场效率是金融理论界的一个热门研究课题。考察资本市场效率，既要考察虚拟资本价格对信息的反映程度，即判定资本市场的定价效率；同时又要拓宽到上市公司层面，考察整个市场上市公司募集资本的运作效率。目前的中国资本市场还主要表现为筹资市场，而市场最重要、最本质的功能－优化资源配置功能则发挥得很不理想。因此，必须把建立科学的公司价值评价体系，提高市场定价效率，规范上市公司经营行为，实现金融资源配置优化，作为市场制度建设和市场监管的核心内容。     

机构投资者持股与资源配置效率研究——来自中国证券市场的经验证据

证券市场资源配置效率在一定程度上意味着在投资回报率高的行业追加投资,而在投资回报率低的行业减少投资。基于该种理论基础,我们以我国2003-2007年间A股上市公司为样本,实证检验了我国机构投资者持股决策对证券市场资源配置效率的影响。研究结果发现,我国证券市场资源配置效率已经显现,但在各个行业间存在一定的差异;机构投资者的持股决策,对证券市场资源配置效率产生了积极作用。机构投资者持股比例越高的行业越有可能获得追加投资以扩大规模、获取更多的银行贷款和股权融资额,行业的资源配置效率越高。     

公司治理改善与资源配置效率优化——来自中国上市公司的经验证据

文章以1999年至2004年所有深沪两市的上市公司作为研究样本,通过构建证券市场资源配置效率模型和反映行业公司治理状况的G指标,考察了我国上市公司的治理状况对证券市场资源配置效率的影响.研究发现,我国证券市场的资源配置效率存在行业差异,行业平均公司治理状况越好,资源配置效率越高.进一步的研究发现,公司治理与产权以及市场...     

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究

只在有效程度较高的证券市场上，证券价格才能够及时、充分、准确地反映出公司的全部经营信息，证券市场的微观约束机制才能真正起作用，资本资源才会在价格信号的引导下实现合理有效的配置。因此，提高市场的有效性程度能够促进证券市场发挥资源配置功能。     

中国证券资本市场的发展状况及趋势

中国证券资本市场发展很快,资本市场对推动我国经济发展作出了不小贡献,但是,由于法规、制度、文化、经验等方面的原因,中国证券资本市场还存在诸多问题,股市“并发症”现象严重,股市畸形运转,股市融资、资源配置等方面的功能极其弱化,股市投机氛围浓重,投资者尤其是中小股民损失惨重。尽管股市存在不少问题,但中国大力推进资本市场改革和稳定发展的环境越来越成熟,股市发展的基础越来越牢固,存在的痼疾会随股权分置改革和监管加强的推进而得到解决,证券资本市场势必走向繁荣。     

“刘易斯拐点”引发革命性变革

刘易斯创建的二元经济结构理论是建立在以自由竞争为基础的市场经济之上的,而我国现阶段的市场经济还称不上是完善的市场经济,只能称为政府主导型的市场经济,市场还没有发挥配置资源的基础性作用,刘易斯二元经济结构理论因此被扭曲为城乡二元经济结构体制,并由此而派生了农民工劳动力市场和低附加值劳动密集型产业的大发展以及出口导向型的发展模式。我国农村劳动力无限供给的"人口红利"时代即将结束,"刘易斯拐点"即将到来,我国经济社会发展方式转变的"倒逼机制"越来越强化。     

投资者情绪对企业资源配置效率的影响--基于过度投资的视角

文章从过度投资的视角研究了投资者情绪对企业资源配置效率的影响,并进一步考察了何种类型企业的过度投资行为更易受投资者情绪的影响。基于中国沪深两市上市公司1998—2010年的样本数据,文章的实证结果显示,在中国市场上投资者情绪对公司过度投资有显著为正的影响;拥有越多自由现金流量的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越高;而融资约束程度越高的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越低。这一研究发现拓展了对投资者情绪影响公司投资行为经济后果的研究,有助于我们更好地从微观视角理解金融市场的非理性是如何影响企业的资源配置效率,乃至影响到整个实体经济的发展。     

区域资源配置中的政府与市场契合点研究

改革开放三十年来中国经济持续高速增长是通过政府主导型的市场经济实现的，这种经济模式是两种动因下两种路径即市场与政府的有效结合，正确处理好经济发展中的市场与政府的关系，找出二者之间契合点对实现科学发展观与构建和谐社会具有重大意义。文章探讨了中国区域间投入产出所反映出来的区域发展中市场化的滞后，它是制约资源配置效率的主要原因，中国区域市场整合中地区政府的角色和行为逻辑以及资源配置中政府与市场的契合点是经济发展中政府主导行为制度的创新。     

论政府与市场二元调节机制的优化组合

市场作为资源配置的基础性力量,由价值规律自发地调节经济运行,但可能出现市场失灵。政府调节作为市场调节的补充,也可能出现政府失灵。为实现资源的优化配置和福利最大化,就需要将政府调节与市场调节结合起来,找到两者的最优组合点,最大化地发挥市场在配置资源方面的作用,同时充分发挥政府对宏观经济的调节作用,实现国民经济又好又快发展。     

排斥性金融司法的考量与改进

金融司法对证券诉讼的限制,体现在案件受理前的筛选机制、受理附加条件、审理中调解偏好等方面,其形成有着司法资源约束、地方司法保护、司法运行惯性等多种原因。排斥性司法是资本市场上违法行为多发的重要制度诱因。违法行为多发及司法保护缺失的双重预期,引发投资者规避策略的运用,导致市场过度波动、交易成本升高、资源配置效率降低等不良后果。当前司法政策与我国金融发展目标之间存在根本矛盾,包容性司法应当成为金融司法改革的目标选择。     

我国开征社会保障税的税制建设构想

近年来,我国社会保障制度的改革取得了较大的进展,市场经济要求的社会保障制度框架已经建立起来。在这一过程中,社会保障资金的筹集方式发生了根本性的变化。但是,现行的缴费方式在实践中仍存在着诸如覆盖面小、征收力度不够、基金管理制度不健全、政策不统一等一些问题,难以保证筹集社会保障收入的需要。如何改革我国社会保障资金的筹集方式,进而完善我国的社会保障体系,是摆在我们面前的重要问题。本文的观点是开征社会保障税以代替现行缴费方式,以更具有法律强制力的税收形式筹集社会保障资金,摆脱困境。     

循环经济、环境金融与金融创新

大力发展循环经济不仅是应对全球金融危机的一个新的经济增长点，也是彻底转变经济增长方式的关键推动力。循环经济的发展，需要充分发挥市场机制的作用，金融作为一种重要的资源配置市场机制，对于推动循环经济发展具有非常重要的作用。我国应借鉴发达国家环境金融发展的经验，从制度、市场、组织和机制等方面加快金融创新，以推动我国循环经济发展。     

理解市场经济的优越性--基于非主流经济学的视角

主流经济学以完全竞争这一假设来论证市场经济的优越性,在现实中完全竞争的市场是不存在的,因此,对于市场经济的优越性要重新解读。从市场与人性的关系以及市场与其他资源配置方式比较的角度出发,对市场经济的优越性进行了再认识,并得出市场经济之所以具有优越性并不是因为它是完全竞争的,而是因为它与人性相契合,能够在法治的平台上自发扩展。     

证券投资基金对证券市场运行的重要作用分析

证券投资基金也是一种重要的金融创新产品,它的出现和发展是证券市场发展的必然趋势。证券投资基金在发达国家已有上百年的历史,我国证券投资基金于1992年开始设立,并且规模不断扩大。证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式,制度优势明显,对我国资本市场和宏观经济发展有着非常重要的作用。深入了解和认识我国证券投资基金的各方面情况,对拓宽投资渠道,增加企业融资渠道,保障证券市场平稳运行,为社会保障资金提供安全的投资渠道等方面有着积极的作用。