保险体系的系统风险相关性评价：一个国际视角

保险体系会引发系统性风险吗？本文从国际保险业发展的现实状况和未来发展趋势出发,通过分析保险行业的系统重要性和保险公司主要业务活动的系统风险相关性,从宏观层面和微观层面两个角度,判断保险体系引发系统性风险的可能性。我们发现,总体上当前保险业引发系统性风险的可能性不大;但随着保险公司业务创新的进一步推进,保险业引发系统性风险的可能性在逐渐增加,其中保险公司的短期融资和表外衍生品交易业务,是引发系统性风险可能性较大的业务。我们还对中国保险业系统性风险的宏观审慎监管提出了政策建议。     

保险公司的角色及影响因素分析——基于投资风险引致系统性风险的过程

随着保险公司的投资规模扩大,保险资金运用的投资风险引致行业系统性风险的可能性也逐渐增大。根据风险贡献和风险敞口的大小,保险公司在投资风险引致系统性风险的过程中扮演着系统重要性机构或脆弱性机构的角色。本文基于共同资产网络模型,构造出度量保险公司的系统重要性和系统脆弱性、以及保险公司间传染性的方法。根据模型推导结果,保险公司的资产规模、杠杆和关联性是影响保险公司具有不同角色和不同传染关系的关键因素。笔者通过k均值聚类分箱和Gini系数,利用现实保险公司经营数据进行了实证验证。揭示出资产规模和杠杆分别是导致保险公司具有系统重要性和系统脆弱性的决定性因素。进而继续通过回归分析找出对不同角色具有影响的其他公司内部特征,供监管机构提前关注监控对象并防控风险。     

如何度量金融系统性风险:一个文献述评

本轮全球金融危机爆发以后,如何评估、防范与化解金融系统性风险,成为全球范围内广受关注的学术性与政策性问题,而全面、系统与准确地度量金融系统性风险,则是评估、防范和化解系统性风险的逻辑起点。本文首先系统介绍了近年来关于金融系统性风险度量研究的最新进展,并重点对各种度量方法的优劣势和有效性进行了详细评价;其次,全面梳理了我国金融系统性风险度量研究的现状,并指出我国相关研究的两大不足:缺乏针对中国具体国情的研究,未能充分考虑国内外系统性风险的联动;最后,在对国内外相关文献进行总结性述评的基础上,提出未来研究宜沿着两个方向展开:一是强化与完善系统性风险度量研究的理论基础,二是建立系统性风险度量方法有效性的评判标准。     

保险业系统性风险的度量框架与衡量方法研究

金融业系统性风险一直是监管机构关注的焦点。2008年金融危机的爆发凸显了加强系统性风险防范与监管的重要性。借鉴当前金融系统性风险度量框架和方法的最新进展，结合保险业实际，探索建立我国保险业系统性风险的度量框架。通过运用比较分析方法，评估各类系统性衡量方法的运用，为保险业宏观审慎监管的有效实施奠定基础。     

中国保险业系统性风险评估及影响因素研究

本文采用CoVaR方法,结合分位数回归,实证分析了我国上市保险公司的系统性风险状况,并对比我国保险业与银行业的系统性风险状况。研究结果表明,不同保险公司之间的风险溢出效应明显,且系统性风险通过关联度进行传染,但溢出强度存在差异;保险业的系统性风险在时间维度上存在周期性,同时保险公司的非传统保险比例越高,其系统性风险也越大;混业经营的保险集团其系统性风险贡献度显著高于其他保险公司,偿付能力监管对抑制保险公司的风险溢出水平较对系统性风险的抑制更为显著;此外,保险业对银行业有系统性影响,但小于银行业对保险业的影响。     

系统性风险与系统重要性:共识和方向

强化对系统重要性保险机构(G-SIIs和D-SIIs)的监管,目的是防范和化解(金融和保险行业)系统性风险,但必须明确,系统重要性机构虽然是引发系统性风险的重要潜在导因,却并非唯一导因,至少同样重要的还包括系统运行目标和运行规则的设计。此外,如果以我国保险业作为参照系统,研究其是否面临行业系统性风险及其形成机制和演变规律,不能先假定这种风险是内源性的(endogenous),它也可能是外源性的(exogenous),更可能是“外因通过内因起作用”的综合效应。因此,在强化对国内系统重要性保险机构(D-SIIs)监管的同时,更要积极探索行业系统性风险的基本规律,加强行业治理,明确行业风险的监管主体,建立与相关领域的监管协调机制。     

流动性剩余、流动性风险与银行业系统性风险测量

全球性金融危机过后,世界范围内的政策制定者、经济学家以及时评人士对加强金融市场监管、防范系统性风险基本达成共识。本文从流动性角度出发,对我国商业银行部门系统性风险进行了度量,同时衡量了我国上市银行的系统重要性程度。通过对商业银行个体的资产负债表数据分析,本文提出一种基于系统相对流动性剩余的概率分布来度量流动性风险,以及基于绝对流动性剩余的方差贡献度来衡量银行系统重要性程度的方法,并对我国上市银行系统性风险进行了实证分析。本文的研究结果表明,从流动性风险视角来看,部分银行对我国商业银行体系的系统风险贡献程度较高。     

金融危机对我国外资保险公司的影响研究

作为国内金融业开放程度最高的保险业,外资保险公司已经成为我国保险业的重要组成部分。此次金融危机导致国外许多保险公司陷入经营危机,因此不可避免会使得国外保险公司的风险通过其在国内的外资保险公司影响我国保险业。本文从我国外资保险公司的发展历程和现状入手,分析了国外保险公司的风险传递到国内外资保险公司的主要路径,并据此提出了相应的防范建议。     

中国保险业风险防范措施与政策建议

本文在分析保险业风险的影响及重要性的基础上,梳理了中国保险业发展过程中影响较大的几次风险事件,评估了近年来中国保险市场的风险情况,以及新一代保险监管制度对保险业风险防范的效率,提出加强企业自身风险管理、将资金使用效率纳入保险公司过程管控体系、加强现场检查以及对社会热点重大问题的监管、制定出台中短存续期产品监管制度等政策建议。     

行为监管与保险公司风险防范——来自行政处罚大数据的证据

行政处罚是保险业市场行为监管的重要手段,对于防范和化解保险公司风险具有重要意义。本文基于手工搜集的2010～2021年保险公司行政处罚数据,从处罚次数、处罚金额、重大行政处罚等维度考察了行政处罚对保险公司风险防范的影响,并深入讨论了其作用机理及异质性效果。研究发现：行政处罚能够显著抑制保险公司风险,促进保险公司稳健经营;重大行政处罚的风险抑制作用更强,并且这一抑制作用具有长期性;市场竞争程度能够增强行政处罚对保险公司风险的抑制效果。进一步研究表明,行政处罚对保险公司的风险抑制作用在财产险公司、非国有保险公司和低盈利能力保险公司中更加显著。本文的研究结论对于丰富保险监管的内涵,防范金融风险具有重要的现实意义。     

基于复杂网络的再保险市场系统性风险研究

近年来我国保险业快速发展,部分规模较大、复杂度较高的保险机构因与其他保险机构关联度高而居于再保险网络的核心,决定了再保险市场的系统性风险传播机制,对我国金融体系整体稳健性以及服务实体经济的能力具有重要影响,为此,迫切需要对系统重要性保险机构和保险业系统性风险进行识别判断。本文将再保险市场统计意义上的结论运用到风险传染动力学模型的构建中,使校准后的模型更贴近实际,研究了再保险国际化比率、破产阈值、紧急折价抛售系数、保险赔付占保险损失比率等因素对再保险市场稳健性的影响。运用最大熵理论解决了再保险交易对手方的信息不完全问题,寻求再保险转移矩阵和我国保险业发生系统性风险时总赔付额的临界点,研究发现我国的再保险复杂网络中有可能存在再保险旋涡,部分资金规模庞大且偿付能力充足的保险公司广泛进行再保险业务,导致风险集聚,但发生再保险旋涡的概率极其低,再保险复杂网络整体上十分稳健。论文探索了再保险市场的风险传播机制,论证了"联系太紧密而不能倒"的保险机构相比于"太大而不能倒"的保险机构,一旦倒闭对再保险市场稳健性的影响更大,为识别系统重要性保险机构,及早发现并防范保险业系统性风险提供了新的方法和思路。     

中国商业银行风险承担是适宜的吗？

准确量化商业银行风险承担,是有效防范化解系统性金融风险的首要前提和重要保障。基于2007-2022年中国377家商业银行微观数据,利用双边随机前沿模型分析方法,本文实证测度了风险管控效应和利润追逐效应对银行风险承担的影响程度。研究发现,风险管控效应和利润追逐效应的叠加作用最终导致银行实际风险承担高于前沿风险承担24.63%,即银行存在过度风险承担状况。通过细分样本分析发现,样本期间银行一直处于过度风险承担状态,且表现出较强的类型及规模异质性,即农村商业银行、城市商业银行以及小规模商业银行过度风险承担程度相对较高。本文研究还发现,银行竞争程度加剧会显著增加银行过度风险承担,支持“竞争-脆弱性”假说;金融创新能够削弱银行过度风险承担程度,验证了“金融创新促进论”假说。本文研究不仅有助于科学地评判商业银行风险承担状况,且对于当前维护金融系统稳定以加快建设金融强国具有重要的实践价值。     

保险业系统性风险传染研究——基于格兰杰因果关系模型

中国金融混业经营趋势日益明显,各金融部门之间的联系更加紧密。金融危机以来,日益增加的金融机构倒闭和日趋严重的金融市场动荡引起业界对中国金融系统性风险的思考。本文基于Granger因果检验结果所构建的指标,从金融机构之间的关联度入手,采用银行、证券、保险、信托四个部门共32家上市公司在2013.6.13~2014.6.12和2014.6.13~2015.6.12两个时间段的股票收益率周数据,以中国保险业为中心,测量不同市场环境下,中国金融机构的风险传染和系统性风险的水平。分析结果发现中国保险业在平稳时期传染性很小,而在市场波动情况下风险传染性显著增强。     

金融机构系统重要性评估方法比较与应用研究

本文比较了MES、SRISK和CES三种金融机构系统重要性评估方法的有效性和适用性,并评估了中国上市金融机构系统重要性。研究表明在均使用公开市场数据进行分析的条件下,MES和CES指标时效性较好;SRISK对于综合规模、杠杆率等信息的评估结果更可靠,时效性略差;SRISK和CES样本外预测效果较好。本文以SRISK指数为基础,参考MES和CES指标,按系统重要性将中国金融机构分为三大类,商业银行贡献了系统性风险的绝大部分,保险公司系统重要性有上升趋势。本文还发现样本期内金融机构系统重要性是动态变化的,具有明显周期性特征,系统性风险集中在少数金融机构。监管机构需要保持动态监测,加强金融机构宏观审慎监管。     

加强系统重要性保险公司监管

<正>近日中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了《系统重要性保险公司评估办法》（以下简称《办法》），进一步建立完善了系统重要性保险公司评估与识别机制。将评估系统重要性金融机构的范围从银行进一步拓展到保险领域，并加强系统重要性保险公司监管，有利于防范系统性金融风险，维护金融稳定。未来可围绕评估、监管和处置三个环节，完善我国系统重要性保险公司监管框架。第一，建立了系统重要性保险公司监管体系，有助于维护保险业稳定。     

财产保险公司资产负债管理多维量化评估体系研究

良好的资产负债管理是保险业可持续发展的基石,也是支持保险业在日益复杂的风险环境中保持稳健发展、防范系统性风险的重要保障。近年来,随着我国金融市场发展,业务产品创新加快,保险业在资产端与负债端的业务结构和风险特征出现了新情况、新变化。特别是部分保险公司缺乏有效的治理结构,采取激进经营、激进投资的策略,导致业务快进快出、风险敞口过大以及流动性问题,对保险公司资产负债匹配管理、风险控制提出了挑战。本文介绍了财产保险公司资产负债多维度量化评估规则设计原理、主要评估模型和评估方法,针对财产保险公司的负债特性提出的沉淀资金匹配,在成本收益匹配中有机地将资产投资收益与承保业务综合成本进行匹配,在现金流匹配模式中打破了僵化的匹配模式,解决了长期困扰财产保险公司的资产负债期限不匹配的问题,对财产保险公司资产负债管理具有重要意义。     

金融会计风险的防范及其对策研究

21世纪,中国金融会计改革与发展正处于关键时期。其改革的重点之一是增强金融会计风险意识,强化其风险防范的对策和措施。亚洲金融危机的深层教训,为金融会计风险防范提供了重要启示。全球金融市场的一体化,金融业务的不断创新和我国金融体系的不断完善,为加快金融会计改革的步伐提供了契机。在此形势下,研究金融会计风险与防范,对于金融会计信息系统提高金融风险防范能力,迎接新时期金融会计风险的全面挑战,确保金融事业的稳定发展,具有重要的意义。     

中国房地产业对资本市场系统性风险的贡献度研究

本文以上证房地产指数代表房地产业,以上证综指代表资本市场,从静态和动态两方面度量房地产业对资本市场系统性风险的贡献度。度量结果发现房地产业对资本市场系统性风险贡献与经济整体变动趋势一致,房地产业在2008年美国次贷危机时期和2015年中国股灾时期系统性风险贡献较大,经济平稳时期系统性风险贡献小。通过对比沪市不同类型的房地产公司,结果发现住宅地产对资本市场的系统性风险贡献最大。本文还比较了房地产业、银行业、保险业、证券业和多元金融业对资本市场系统性风险贡献,结论表明房地产业对资本市场系统性风险溢出效应最大。房地产业与资本市场之间存在紧密的相关性,是可能引发资本市场系统性风险危机的重要来源,政策制定者应强化房地产业的监管。     

中国银行间风险核心传递中介与系统性风险

本文基于信息溢出角度构建中国银行间关联网络,探究银行间风险传递路径特征,并由风险传递效应测度模型实现对银行间风险传递效应的测度。研究发现:中国的银行间关联网络既稳健又脆弱;系统性风险乘数效应产生的关键是风险核心传递中介,而非银行间关联性强弱;增强系统重要性银行间的直接关联可有效防控中国的银行系统性风险。     

中国货币市场基金系统性风险研究

2008年金融危机暴露出货币市场基金具有传染风险,甚至有引发系统性危机的巨大潜力。鉴于系统性风险包括系统重要性和系统脆弱性两个方面,本文尝试在CoVaR的统一框架下,采用?CoVaR和Exposure-?CoVaR方法来全面测度2007～2018年中国货币市场基金的系统重要性与脆弱性。研究发现:首先,货币市场基金的系统重要性和脆弱性在时空两个维度均未错配,极端情形下风险将迅速呈螺旋式传染,对金融稳定造成严重隐患;其次,进一步相关和回归分析表明,货币市场基金规模与系统重要性正相关,与系统脆弱性负相关,投资者集中度则与系统重要性和脆弱性均呈正相关关系;最后,系统性风险指标具有持续性特征,且货币基金自身风险与系统重要性正相关,与系统脆弱性负相关。本文的研究结论为建立货币市场基金流动性风险的严监管政策提供了理论和经验支持,对继续加强货币市场基金宏观审慎监管具有非常重要的启示意义。