中国的通货膨胀预测：基于ARIMA模型的实证分析

通货膨胀预测已经成为中央银行制定货币政策的一个关键性变量。我们在研究国外学者对通货膨胀预测研究的基础上,根据我国1990年1月到2007年11月的CPI月度数据,运用ARIMA模型,对我国通货膨胀进行分析和短期预测。实证结果表明,运用ARIMA(1,1,10)模型为我国的通货膨胀提供了较好的预测,如果央行能依据通货膨胀预测的结果制定相应的货币政策,将有助于避免货币政策的时滞,有利于正确地引导和稳定市场预测,最终提高货币政策的有效性。     

美国通胀走势对美联储加息决策的影响分析

<正>美联储当前货币政策高度锚定通货膨胀指标,甚至不惜以经济放缓及衰退为代价,全力以赴将通胀控制在目标区间。据此,文章以通货膨胀指标为研究基点,首先论证了CPI作为通胀研究指标的原因及合理性,接着通过对CPI构成的拆分,构建CPI各分项与基准利率之间的回归模型,分析通货膨胀与美联储货币政策之间的关联关系,发掘影响联邦基金目标利率的核心变量。     

中国通货膨胀的波动性与杠杆效应研究——基于条件异方差模型的实证分析

利用条件异方差模型对我国居民消费价格指数建模,并基于此展开对中国通货膨胀的一般特征进行分析、研究。实证结果表明,我国的通货膨胀具有强惯性、波动集群性、杠杆效应等特征。依据我国通货膨胀的动态特征和机制来制定相应的货币政策将有助于缩短货币政策的时滞和合理疏导微观主体的通胀预期,也有利于正确地引导和稳定市场经济,并最终能提高货币政策的有效性。所以,我国通货膨胀治理过程中必须充分考虑我国通货膨胀特征的影响,及时采取措施消除那些与市场制度逻辑不一致的政策传导因素以及对政策信号不能作出理性反应的市场因素。     

持续性加权核心通货膨胀的测度及其货币政策涵义

核心通货膨胀对于宏观经济决策具有重要参考价值,测度核心通货膨胀是完善我国货币政策目标和框架的重要环节。本文采用自回归和均值回归方法构造的持续性加权核心通货膨胀指数具有低波动性特征,与总体通货膨胀的动态变化高度相关,无论对判断总体通货膨胀趋势还是对确定货币政策取向,都具有一定的参考价值。研究还发现,CPI成分中服务类成分相对于食品的持续性高、权重偏低,短期内可能会增加CPI波动性,长期将造成CPI低估,为此应在降低食品在CPI权重的同时,逐步提高服务类的权重以充分反映我国不同部门生产率相对变化的长期效应。     

通货膨胀惯性对货币政策调控效果有影响吗?

通货膨胀惯性指通货膨胀受到随机扰动的冲击之后偏离其均衡状态所持续的时间,是各国通货膨胀普遍存在的一种重要特征。本文在构建一个包含通货膨胀惯性的新凯恩斯动态随机一般均衡模型(NKDSGE)的基础上,引入价格型和数量型货币政策规则,研究了通货膨胀惯性对货币政策调控效果的影响及福利损失问题。研究发现通货膨胀惯性在提高了货币政策促增长的调控效果的同时,也弱化了货币政策反通货膨胀的调控效果;政策冲击导致的福利损失随着通货膨胀政策目标权重的增加不断降低。研究表明央行在对政策调控的力度和节奏把握过程中,通货膨胀惯性是需要考虑的一个重要因素,并且无论价格型还是数量型货币政策,央行给予通货膨胀目标较高的权重,均可以降低政策冲击导致的福利损失。     

通货膨胀动态与我国货币政策走向

本文首先在理论上分析了通货膨胀在货币政策制定与实施中的地位,然后深入探讨通货膨胀的决定因素与通货膨胀惯性之间的关系,最后在简要总结我国2009年上半年的宏观经济金融形势的基础上对未来一段时期我国的通货膨胀态势与货币政策走向进行预测.     

股票价格具有货币政策指示器功能吗——来自中国1997～2006年的经验证据

本文运用VAR模型考察了以股票价格为代表的金融资产价格对我国通货膨胀的影响。实证分析表明,我国股票价格的变动对产出缺口存在一定的正向影响,但是这种影响不太稳定,说明我国股票价格通过总需求渠道对未来通货膨胀产生的影响比较微弱。同时,我国股票价格的变动能引起未来CPI和WPI的同向变化,尤其与CPI的关系非常稳定,说明股票价格在一定程度上包含了我国未来通货膨胀的信息。因此,我国股票价格可以作为一个帮助判断未来经济走势和通货膨胀变动趋势的货币政策指示器。     

美国量化宽松货币政策对中国通货膨胀的动态影响

本文通过建立通货膨胀、产出缺口、联邦基金利率和美国货币供应量增速的状态空间模型并运用卡尔曼滤波进行估计和分析,分别得出美国常规与量化宽松两种货币政策对我国通货膨胀影响力的不同动态特性。研究结果表明：通货膨胀惯性和通胀预期是影响我国通货膨胀的主要因素,其作用效果基本稳定;美国货币供应量M2增速对我国通货膨胀的影响次之,并且在美国实施量化宽松货币政策时出现明显的跳跃式的增加;由于我国资本账户没有实现完全开放,以联邦基金利率为代表的常规货币政策对通货膨胀的影响比较小。     

利率、货币数量与通货膨胀关系实证分析——兼论宽松货币政策的调整

基于麦卡伦规则与泰勒规则的分析,得出我国现阶段货币政策过于宽松.通过对货币量、利率与通货膨胀的协整分析表明三者之间存在稳定关系,并且货币量与利率是导致通货膨胀的原因.目前CPI的高速增长要求对现行宽松货币政策进行适度调整.     

基于FCI将我国货币政策纳入麦卡勒姆规则的实证研究

本文基于VAR模型和主成分分析两种方法分别构建了包含短期利率、汇率、房地产价格、股票价格、货币供应量等变量的两个金融形势指数(FCI)模型,用我国经济数据对两种模型进行实证检验.研究结果表明:基于VAR模型的金融形势指数FCI1与CPI走势有更好的契合,能更准确地反映了通货膨胀的变化趋势;而基于主成分分析的金融形势指数FCI2则在对一年以上的通货膨胀的预测上有更好的表现.最后将FCI纳入到麦卡勒姆规则中进行检验,结果表明货币政策对资产价格变化的反应不足.     

人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响：汇率传递视角的研究

在开放经济条件下,汇率变动对一国通货膨胀水平的决定具有重要作用。本文利用自回归分布滞后(ARDL)模型研究了人民币汇率变动对以消费者价格指数(CPI)衡量的国内通货膨胀的传递效应。研究结果表明,人民币汇率变动对以CPI衡量的通货膨胀水平的传递是不完全的且存在明显的时滞,长期和短期汇率传递效应都很低;汇率变动对我国CPI的传递效应受食品价格冲击的影响非常大。本文的研究结论对于我国的汇率制度改革和货币政策实施等具有重要的启示意义。     

居民通货膨胀感受异质性的影响因素分析

居民通货膨胀感受的异质性不仅是引起通货膨胀预期异质性的重要因素．而且会造成居民通货膨胀感受与官方公布的CPI之间存在偏差。探究居民通货膨胀感受异质性的影响因素有助于加深对通货膨胀预期异质性的理解．从而有利于货币政策当局管理通货膨胀预期，确保我国经济平稳健康地发展。     

我国房地产价格与CPI关系的实证研究

为了更加清楚地研究通货膨胀与房地产价格的关系,本文利用中国1998年至2009年的CP(I居民消费价格指数)和HPI(房屋销售价格指数)年度同比数据,应用OLS对我国的HPI与CPI加以回归分析,结果表明:CPI与HPI之间确实存在正相关关系;然后本文运用Granger因果关系检验分析CPI与HPI的关系,得出结论:CPI与HPI之间互为因果关系。这一结论的政策含义在于,我国政府在运用货币政策调控物价的同时应该关注房地产价格。     

中国外汇占款和通货膨胀的关系实证分析:2003～2010

本文在充分考察近年来外汇占款不断攀升的事实基础上,应用AR模型和VAR模型对外汇占款影响国内通货膨胀进行了经验研究。计量结果表明:在短期内,外汇占款的增加对CPI有直接的影响;在长期中,外汇占款对CPI的影响有一个逐步上升的过程,最终趋于平缓。综合而言:外汇占款只是通胀的因素之一,与实际GDP增长率、滞后的CPI相比,外汇占款对通胀的作用不如这两者显著,然而与M2的增长相比,外汇占款比M2对通胀的影响更为显著。因此,防止经济的过快增长,采取有效的货币政策打击通货膨胀,修改公众的通货膨胀预期,以及提高汇率机制弹性,将是治理中国通货膨胀的有效途径。     

中国核心通货膨胀率的度量及其货币政策涵义

基于包含实际总产出、货币供给M2和CPI的向量自回归模型(VAR),将CPI分解为长期变动趋势和短期波动项。将长期趋势部分定义为核心通货膨胀率。运用1994～2009年中国季度数据进行实证检验,核心通胀率与CPI有长期均衡关系,主导CPI的长期变动趋势,是CPI的前导变量,能够为预测CPI提供有用信息,对为中央银行判断总体通货膨胀走势、制定及时有效的货币政策有所启示。     

中国外汇占款和通货膨胀的关系实证分析:2003～2010

本文在充分考察近年来外汇占款不断攀升的事实基础上,应用AR模型和VAR模型对外汇占款影响国内通货膨胀进行了经验研究。计量结果表明:在短期内,外汇占款的增加对CPI有直接的影响;在长期中,外汇占款对CPI的影响有一个逐步上升的过程,最终趋于平缓。综合而言:外汇占款只是通胀的因素之一,与实际GDP增长率、滞后的CPI相比,外汇占款对通胀的作用不如这两者显著,然而与M2的增长相比,外汇占款比M2对通胀的影响更为显著。因此,防止经济的过快增长,采取有效的货币政策打击通货膨胀,修改公众的通货膨胀预期,以及提高汇率机制弹性,将是治理中国通货膨胀的有效途径。     

通胀惯性、混合菲利普斯曲线与中国通胀动态特征

本文在Gali & Gertler(2000)的基础上,构建了一个考虑通胀惯性的高阶滞后混合菲利普斯曲线的结构模型框架,并基于GMM模型对高阶滞后混合菲利普斯曲线进行计量检验和实证分析,通过估计其结构参数和深度参数来度量我国通胀惯性的大小及对通胀的影响,刻画我国通胀的动态特征以及我国厂商的定价行为。实证结果表明,我国通胀具有高阶滞后混合菲利普斯曲线的动态特征,滞后阶数为2,通胀同时存在向前看的理性预期和向后看的适应性预期;我国通胀惯性和通胀预期的强度对通胀率指标范畴十分敏感,CPI通胀率的通胀惯性和持续性大于RPI,CPI通胀率的适应性预期特征强于理性预期特征,RPI通胀率的理性预期特征强于适应性预期特征。在我国厂商定价概率方面,CPI通胀率相对于RPI通胀率,产品价格调整时间间隔较长,厂商对经济政策的反应较不敏感;在厂商价格预期行为方面,CPI通胀率相对于RPI通胀率,厂商对适应性预期的依赖程度超过了理性预期。     

基于ARMA模型对我国CPI未来走势的实证分析

本文运用ARMA模型通过对我国1996年至2007年的年度平均消费者物价指数（CPI）值进行实证分析,建立了一个反映CPI变化规律的较优的统计预测模型,并对CPI变化趋势进行了预测．得出我国在2010年左右经济将全面复苏,同时也存在通货膨胀的隐患。     

结构性通货膨胀解析——基于当前中国通货膨胀问题的思考

本文从总需求和总供给的经济结构两个层面对我国通货膨胀形势进行了剖析,表明我国当前源于总需求层面的通货膨胀压力已为中央银行的宏观调控锁定,目前的通货膨胀主要来源于经济结构层面。本文用部门间CPI的离散程度来表示结构性通货膨胀的数量特征,运用部门瓶颈模型分析了其形成机制,表明其根源在于农业部门发展的相对滞后,进而从收入分配角度解释了结构性通货膨胀的自我维持机制。在此基础上本文就抑制通货膨胀问题提出了相应的政策建议。     

“适当”的货币政策是否会引发新一轮通货膨胀

针对经济形势的变化, １９９８ 年下半年至１９９９ 年以来, 中央银行采取 “适当” 的货币政策, 以扩大内需, 促进经济增长。在我国已经发生过三次比较严重的通胀的情况下, “适当” 的货币政策是否会引发新一轮通货膨胀呢？ 本文从货币供应与通货膨胀的一般关系着手进行分析, 并结合 “适当” 的货币政策产生的背景特征, 得出在近期我国不会出现通货膨胀, 但远期通胀压力仍存在的结论