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本文基于中国上市公司的经验数据,对政府控制、治理环境与企业过度投资之间的关系进行了探索,研究结果表明:与非政府控制的上市公司相比,政府控制的上市公司过度投资现象较为严重,且地方政府控制的上市公司更易发生过度投资行为;但公司所处治理环境的改善使过度投资行为得到有效抑制。 相似文献
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过度投资、债务结构与治理效应——来自中国房地产上市公司的经验证据 总被引:1,自引:0,他引:1
近年来房地产市场过热问题引发广泛关注,那么房地产企业是否存在过度投资开发行为,政府紧缩信贷的调控政策又如何能更好地发挥作用?本文以2006~2010年房地产上市公司为研究样本,借鉴Richardson投资模型对我国房地产上市公司的过度投资行为进行度量,发现房地产开发企业存在用自由现金流进行过度投资的行为.进一步通过债务融资与过度投资之间的关系进行实证分析,发现债务融资总体上对房地产企业过度投资行为具有抑制作用,其中银行借款不能抑制其过度投资行为,反而与过度投资呈正向关系;商业信用能有效抑制其过度投资行为. 相似文献
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政府投融资平台企业是在地方财政压力、官员晋升压力背景下产生与发展起来的,承担了更多政府功能,使其投资效率低下。金融生态环境决定了平台企业的外部融资条件,势必影响其投资效率,然而鲜有文献分析两者之间的关系。本文以2011-2015年省级城投债公司为研究对象,从金融生态环境所具有的缓解融资约束,降低政府干预两方面构建分析框架,分析金融生态环境及其维度对平台企业投资效率的影响,研究发现:企业所处的金融生态环境越好,该地区实体经济基础越发达、金融发展与政府治理水平越高、法律制度环境越好,平台企业融资成本越低,这有助于缓解融资约束造成的投资不足现象;政府治理能够抑制平台企业过度投资;法律制度环境能够抑制平台企业过度投资,法律制度环境与政府治理对提高平台企业投资效率存在替代作用。研究结论对于推动平台企业经营市场化改革,防范与治理地方政府隐性债务风险,提高其投资效率具有重要实践价值。 相似文献
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以2015—2020年A股高端装备制造业上市公司为样本,实证检验了政府补贴、融资约束与资本配置效率之间的关系。研究发现政府补贴缓解高端装备制造业企业的融资约束的同时对资本配置效率存在双向影响:缓解投资不足而加重过度投资;融资约束会加重投资不足而减少过度投资;两者复合“冲抵效应”在投资不足和过度投资层面存在不同;在不同市场化程度及所有权性质的样本中其显著性存在一定差异。研究结论为政府与企业的相关决策提供理论指引。 相似文献
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近期的研究支持了转型经济条件下政府与企业之间的密切联系,但却少有研究关注政府公共治理效力对微观企业的影响。基于此,本文以地方政府财政透明度为对象,将政府公共治理因素纳入到企业行为的分析中,观察其对企业投资效率的影响。本文发现,与央企和民企相比,地方政府财政透明度的增加更有助于提高地方国有企业的投资效率;地方政府财政透明度的增加对地方国有企业的过度投资具有更强的抑制作用。本文的研究提供了政府公共治理影响企业价值的经验证据,丰富了转型经济条件下政府——企业的行为分析框架。并且本文对推进财政信息公开、加强社会主义民主制度和责任型政府建设,亦具有积极的实践指导价值。 相似文献
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本文采用1997~2004年206家中国制造业上市公司为研究样本,检验了这些公司的现金流非效率投资状况以及债务对过度投资的约束作用。实证研究发现:①中国制造业上市公司的投资对于现金流高度敏感,这种敏感性既不完全是代理成本导致的过度投资,也不完全是信息不对称导致的融资约束,而是过度投资和投资不足并存;②债务比例与企业过度投资支出之间呈现显著的负相关关系,表明债务对企业的过度投资行为有较强的约束作用;③在债务来源方面,商业信用由于存在再融资约束,能够对企业的过度投资行为产生约束作用,而银行借款由于受到政府干预使其对企业过度投资行为缺少约束作用;④在债务期限结构方面,长期债务由于期限长、比例小,因而对企业过度投资行为的制衡作用较弱,缩短债务期限能对企业的过度投资行为产生遏制。 相似文献
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金融作为现代经济的核心,通过聚集和配置资金为经济持续增长提供支持,随着经济市场化的不断发展,金融在经济发展中的作用日益显著.正因为如此,在发展地方经济的强烈激励作用下,地方政府为了片面追求地方利益和短期利益,产生了强烈的干预金融资源的欲望.这种干预行为在近年来又以特殊的隐性形式表现出来,成为一种新的经济金融现象,产生了一系列的新问题,助推了信贷和投资的过快增长,也对金融机构的正常经营造成了不小的困扰.长此下去,势必会影响到整个经济金融体系的稳定与健康.本文就地方政府对金融的隐形干预行为及动因进行了探讨,并对由此造成的社会福利损失进行分析. 相似文献
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在承接产业转移中,产业承接地政府通过提供各种优惠政策,吸引相关企业在当地进行投资。但由于我国中西部地方政府存在着盲目使用优惠政策,过度竞争等行为误区,在一定的程度上对相关企业的投资形成了抑制。为加快中西部地区承接产业转移的步伐,实现区域经济的协调发展。文章着重探讨了中西部地方政府应该树立什么样的产业承接理念和如何规范政府行为,以及建设什么类型的政府行为模式识别系统。 相似文献
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基于高管过度自信的视角考量我国上市公司股权激励实施对企业非效率投资行为的影响,结果表明,我国上市公司普遍存在过度投资和投资不足的现象,股权激励能有效抑制过度投资行为,但对企业投资不足现象具有显著的促进作用,同时,高管过度自信会导致企业过度投资行为的发生,相应地会降低投资不足行为的产生;高管过度自信是导致股权激励效果弱化的重要原因,股权激励的实施会在高管过度自信的作用下加剧企业过度投资行为,而对投资不足表现出不显著的抑制效果;良好的公司治理环境能有效抑制高管过度自信概率,也是激励效果得以发挥的重要前提。 相似文献
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文章基于信息不对称、代理成本理论,以中国全部A股2007-2013年上市公司的财务数据为研究样本,分析会计信息质量、债务期限结构与投资效率三者之间的相关关系.研究结果表明,会计信息质量能够减少企业的过度投资行为,短期债务能够减少企业的投资不足与过度投资的行为,提高企业的投资效率.同时,在具有较高短期债务的公司中,会计信息质量与投资效率的正相关性会被削弱,这种削弱关系主要表现在存在过度投资行为的公司中. 相似文献
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本文研究了在产品市场需求方面的关系投资对企业过度投资行为的影响。基于我国A股2010-2012?年上市公司面板数据,本文发现,作为与产品市场需求相关的关系投资,销售费用中的业务招待费显著降低了企业的过度投资行为,这种效应主要发生在过度投资行为上,而对投资不足的公司并不显著。 相似文献
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本文研究了在产品市场需求方面的关系投资对企业过度投资行为的影响。基于我国 A股2010-2012?年上市公司面板数据,本文发现,作为与产品市场需求相关的关系投资,销售费用中的业务招待费显著降低了企业的过度投资行为,这种效应主要发生在过度投资行为上,而对投资不足的公司并不显著。 相似文献
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本文选取2010-2015年134家沪深A股上市的房地产企业连续六年的财务数据作为研究样本,并进行了描述性统计分析,定量分析了EVA考核与企业过度投资行为之间的影响关系,而且研究结论表明:企业积极实施EVA绩效考核政策对我国上市的房地产企业的过度投资行为具有显著的抑制效用.此外,本文的研究结论不仅有利于厘清EVA考核与抑制企业过度投资之间的关系,而且可以为我国房地产公司进一步完善与实施EVA考核制度提供直接的经验证据. 相似文献
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李雅婷 《金融经济(湖南)》2023,(4):51-64
本文采用2005—2017年宏微观数据,研究地方政府债务对企业投资效率的影响及作用机制。结果表明地方政府债务扩张降低了企业投资效率,且在不同产权下影响机制存在差异,一方面加剧了非国有企业融资约束导致其投资不足,另一方面加剧了国有企业过度负债导致其投资过度。研究还发现,金融分权具有显著的调节作用,金融隐性分权加剧了地方政府债务对两类企业投资效率的负效应,金融显性集权削弱了地方政府债务对非国有企业投资不足的负效应,但对国有企业投资过度负效应影响不显著。本研究为地方政府债务影响辖区经济高质量发展提供了微观路径。应优化地方政府债务融资结构,完善金融分权制度,为企业提供良好投融资环境,提高企业投资效率,进而推进经济高质量发展。 相似文献
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