多种情境因素下国有企业前期业绩与CEO非正常变更间关系研究

通过对2007-2016年中国所有国有企业CEO非正常变更样本的Logistics回归分析,研究了多重情境下公司前期业绩与CEO非正常变更间的关系以证明国有企业目标的多重性。研究结果显示：在亏损国企样本组,公司前期业绩与CEO非正常变更间存在显著负相关关系,而这种负相关关系在盈利样本组则不显著。以上结果说明：不同分类的国有企业股东目标实现的顺序是不同的,中国国有上市公司的目标多元化能够影响公司前期业绩与CEO非正常变更间的关系。     

上市公司股权结构对总经理层级断层的影响

前任总经理离职未即时确定正式总经理会引发总经理层级断层。基于中国上市公司股权相对集中的典型情景，本文选取2004—2013年中国沪、深两市发生总经理变更事件的A股上市公司为初始样本，采用Logit回归方法，考察股权集中度和股权制衡度对总经理层级断层的具体影响，发现公司股权集中度越高，总经理层级断层的可能性越小，而股权制衡度对总经理层级断层没有显著影响。进一步考虑前任总经理离职原因时发现，前任总经理非常规离职时，股权集中度对总经理层级断层的负向影响更加显著，而前任总经理常规离职时，这种影响不再显著。对股权制衡度而言，无论前任总经理是常规离职还是非常规离职，对总经理层级断层都没有显著影响。     

多元化战略的实施对总经理变更机制的影响研究

基于公司治理机制内生于公司战略的观点，分别从战略实施所引发的公司治理机制的干预性调整与自发性调整两个方面探讨了多元化战略实施对总经理变更机制的影响。通过比较专业化与多元化公司总经理变更机制的差异，发现多元化公司总经理变更的可能性与财务绩效显著负相关。通过进一步比较不同多元战略实施模式对总经理变更机制的影响，我们还发现控股型多元化模式不仅可以保持总经理变更机制的有效性，同时避免了总经理变更对绩效的过度敏感。     

薪酬契约、会计业绩与高管变更

在考虑各公司高管薪酬契约异质的前提下来检验会计业绩在高管变更中的作用,并通过薪酬业绩敏感度、薪酬粘性来衡量不同公司高管薪酬契约的异质性。研究发现：高管变更的可能性与会计业绩显著负相关;薪酬业绩敏感度越大,说明缔结高管薪酬契约时赋予会计业绩的权重越大,则会计业绩在高管变更中的作用越大;高管薪酬粘性越小,说明高管薪酬契约有效性越好,则会计业绩在高管变更中的作用越大。将会计业绩在高管薪酬契约缔结与履行中所起作用的两类研究结合起来,对于进一步发挥会计业绩的公司治理作用有一定启示意义。     

基金经理变更的驱动机制与市场异质性——基于1726只公募基金的实证检验

公募基金经理变更会影响基金产品的投资价值和风险收益预期。国内公募基金经理的变更日益频繁,但现有研究多局限在传统的委托代理框架内,偏重于对基金业绩表现与基金经理变更间一元线性关系的探讨,而对考核评价机制与市场环境特征对于上述关系的影响鲜有论及。针对普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类公募基金,采用2006—2019年1 726只基金的39 227个有效样本数据,对公募基金经理变更的驱动机制及其制约因素进行多维度考察,研究发现：基金经理变更对于基金业绩表现的响应主要以相对收益排名形式呈现,而绝对净值增长率的表现不敏感;市场环境变化会制约基金业绩表现之于基金经理变更的实际影响,非平稳市场更容易引发基金经理变更;不同市场环境对基金经理变更存在异质性影响,牛市会形成正向推动,而熊市则会产生负向压缩效应。综合考虑基金经理变更的二元驱动机制及其市场异质性特征,有必要完善基金公司内部的考核评价体系,以进一步规范委托代理关系,同时还应构建更全面和完善的外部评价体系。     

上市公司配股资金使用有效性分析

本文对我国上市公司配股资金的使用情况进行分析。研究发现，配股资金的闲置对上市公司的业绩没有产生明显的影响，配股资金闲置少的公司配股后的长期会计业绩要差于配股资金闲置多的公司，而配股资金闲置少的公司配股后的长期市场业绩好于配股资金闲置多的公司。配股资金被大股东占用对公司的长期会计业绩与市场业绩均带来负面的影响。大股东占款多的公司配股后的长期会计业绩与市场业绩均差于大股东占款少的公司。变更配股资金投资项目对公司的长期会计业绩与市场业绩有显著的负影响。配股资金投资项目变更公司配股后的长期会计业绩与市场业绩显著差于配股资金投资项目未变更公司。     

研发投资、公益性捐赠与高管变更

选取2008—2018年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验研发投资、公益性捐赠与高管变更三者间的关系。结果显示:研发投资显著降低了高管变更的可能性;公益性捐赠抑制了研发投资降低高管变更可能性的作用;研发投资降低高管变更可能性的作用机制主要作用于非常规变更;相对于大规模企业,该抑制作用在小规模企业中更为明显;相对于战略性捐赠,战术性捐赠对于研发投资降低高管变更可能性的抑制作用更加明显。     

外部CEO如何影响企业业绩？

在外部空降CEO越来越普遍的背景下,以2007—2016年中国沪深A股上市公司为研究对象,运用普通OLS回归和Heckman二阶段回归实证研究CEO外部继任者与高管团队互动关系对企业业绩的影响。研究发现,高管团队的异质性显著正向调节CEO外部继任者对企业业绩的影响关系;高管团队的稳定性显著负向调节CEO外部继任者对企业业绩的影响关系。以上研究结论表明,高管团队作为情境要素对CEO外部继任者与企业业绩的关系具有重要影响,这要求企业在进行CEO继任者的选择时应考虑自身的高管团队情境,从而强化外部继任者给公司带来的“适应性”效应,避免其“破坏性”效应。     

高管更替对企业会计信息透明度的影响研究

以2015-2017业绩存在显著差异的深证A股上市公司为主要研究样本,把高管更替分类为常规更替和非常规更替,并对企业产权性质进行了区分,实证研究高管更替对企业会计信息透明度的影响。研究结果表明:高管更替对当期企业会计信息透明度有显著负向影响。常规更替对非国有企业会计信息透明度影响显著,而对国有企业影响不显著;非常规更替对两类企业会计信息透明度均存在负向影响,且对非国有企业影响更为显著。     

基于个人特征的CEO薪酬决定研究综述

影响CEO积极性和能力发挥的关键因素是CEO的薪酬安排。不同的学派从不同的角度对其进行了深入的研究。主流学派以委托代理理论为依托，认为CEO薪酬与企业业绩之间有很大相关性。但是实证分析发现，CEO薪酬和企业业绩间只有很小的相关，并不能很好解释现实中的CEO薪酬现象。从个人特征角度分析CEO薪酬决定因素是近年来西方研究的一个新视点。基于个人特征的CEO薪酬决定应考虑基准因素与权变因素。个人特征也仅仅是影响CEO薪酬的一个方面。     

盈余管理方向与企业投资效率

以2008—2010年沪深A股上市公司为研究样本,从盈余管理的不同方向考察盈余管理程度对企业投资效率的影响,研究发现：适度的正向盈余管理有助于缓和企业投资不足,但过度的正向盈余管理反而会恶化企业投资不足;负向盈余管理往往会伴随产生投资不足的问题。适度的正向盈余管理能够提振投资者信心,从而缓解企业的融资约束。监管部门应该能够容忍企业进行适度的盈余管理,而不是一味地强调所谓“真实的会计信息”。     

风险投资机构参与对公司IPO前盈余管理的影响——基于创业板上市公司的数据

基于创业板上市公司数据,对风险投资机构参与及其特征对我国上市公司IPO前的盈余管理影响进行实证检验,结果显示：风险投资机构参与对上市公司IPO前的盈余管理起到了积极的认证和监督作用。在我国,政府性资本占主要地位的风险投资机构更多地发挥了正面认证和监督作用。风险投资机构的声誉和数量对上市公司IPO前的盈余管理发挥了较大作用,风险投资机构的声誉越高、数量越多,上市公司IPO前一年的盈余管理程度越低。风险投资机构总持股比例与盈余管理程度无显著关系。     

企业社会责任表现与盈余管理方式的综合分析——基于经济政策不确定性的调节作用

目的/意义 企业履行社会责任,其动机可能出于道德行为的考虑,也可能出于机会主义行为的考虑。对此,文章从企业盈余管理的方式出发,实证分析我国上市企业履行社会责任表现,从而掲示企业社会责任表现的真正目的。这不仅对企业履行社会责任具有指导意义,而且对于治理企业不道德行为也具有现实意义。 方法/过程 文章选择2007—2016年沪深A股上市公司的2516家企业,共计16154个研究样本,来研究经济政策不确定背景下企业社会责任表现与不同盈余管理方式之间的关系。 结果/结论 研究发现:企业良好的社会责任表现能够抑制盈余管理行为。经扩展研究还发现,企业社会责任表现是一种道德行为,而且随着宏观经济政策不稳定性的增加,企业社会责任表现对盈余管理的抑制作用会有所降低。     

房地产企业CEO过度自信对企业经营绩效的影响研究——基于A股上市公司数据

本文通过实证研究探讨我国房地产行业A股上市公司CEO过度自信与企业绩效之间的关系,发现：房地产行业过度自信CEO所在企业的绩效差于非过度自信CEO所在企业的绩效;房地产行业CEO过度自信程度与企业绩效负相关。并据此提出建立新的契约机制和完善独立董事机制的建议。     

会计收益的持续性与高管薪酬

运用中国沪市1999--2006年的相关数据，检验会计收益的持续性对高管薪酬相对于会计业绩敏感性的影响，结果表明，高管薪酬对会计业绩的敏感性随着会计收益中所包含的持久性强度的增加而增加。这一结果支持了基于会计收益的高管薪酬合同能够激励管理者创造股东长期价值的观点。     

上市公司社会责任履行度与高管激励研究

文章从委托代理理论和社会责任领域相关理论出发,结合我国的制度背景,以2007～2008年度沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了公司社会责任履行度在高管激励契约中的作用,并考察了公司治理因素对两者关系的影响。研究发现,上市公司的社会责任绩效越好,高管的薪酬越高。通过进一步的考察,我们发现,最终控制人为国有的上市公司,更加重视社会责任履行在高管薪酬契约中的作用;董事会持股比例越高,社会责任绩效的地位越重要;我们的证据不支持独立董事在其中发挥了作用。研究表明,实践中公司逐渐将社会责任工作融入战略和日常管理,以社会责任为导向的公司治理制度安排正在形成。     

新会计准则对上市公司盈余管理的影响分析——来自制造业上市公司的经验证据

本文选取A股制造业上市公司2004--2011年的数据为样本,实证研究发现,在新会计准则下,制造业上市公司的盈余管理水平高于旧会计准则下的盈余管理水平。在此基础上,进一步对新会计准则下制造业上市公司盈余管理的新手段进行分析。     

中国家族企业治理要素与企业绩效实证研究

本文以2006年沪、深两市115家上市家族企业为研究样本,设置会计盈利和公司价值两类指标,运用全回归和逐步回归方法,考察了我国上市家族企业家族持股比例、两职合一、董事会规模等治理变量与企业绩效之间的关系。结果表明:家族持股比例与绩效之间存在正向关系;董事长与总经理两职合一与绩效之间具有正相关关系,但是效果不显著;董事会规模、独立董事比例与绩效之间不存在显著的相关关系;董事长持股比例与绩效之间显著负相关,总经理持股比例则与绩效之间没有显著相关关系。     

风险投资对创业板上市公司IPO时的盈余管理的影响

本文以收集的2010年在创业板首发上市的89家公司在IPO前后连续5年的数据为样本,利用修正的Jones模型分析了我国创业板上市公司的IPO盈余管理的情况,强调上市公司IPO时有风险投资背景对盈余管理行为的影响。研究结果表明：我国创业板上市公司在IPO时存在盈余管理行为。风险投资背景对创业板上市公司IPO时的盈余管理行为没有显著的影响。但是,风险投资和行业的交互项对创业板上市公司IPO时的盈余管理行为有显著的影响。     

公允价值计量模式下的上市公司盈余管理研究——以投资性房地产企业为例

在我国目前房价整体居高的情况下,公允价值在房地产准则中的引入引发了人们对管理者进行盈余管理的担忧。通过对上市房地产企业投资性房地产计量模式变更前后财务数据的分析发现,管理层确实存在利用公允价值进行盈余管理的嫌疑,并针对这一问题提出相应的建议。