股票市场流动性和经济周期的互动关系研究

本文首先从描述性的统计的角度分析了经济周期与股票市场流动性的客观存在性。由于国内的相关方面的研究比较少,本文借鉴国外文献中的股票市场流动性和经济周期关系的理论机制,辅以中国的具体实际分析出一条以资产价格为核心的传导机制。在实证部分,我们使用国际上在货币政策传导机制中常使用的FAVAR模型,广泛选取变量对两者之间的关系进行VAR脉冲响应分析。本文确定了中国股票市场流动性与经济周期之间的联系,并肯定了货币政策冲击股票市场的可行性。     

金融脱媒对我国货币政策中介目标的有效性研究

本文选取2001年1月至2015年12月的GDP、CPI的月度时间序列数据作为货币政策最终目标变量,选取M2作为中介目标变量,建立VAR模型。将金融脱媒划分为两个区间,利用脉冲响应和方差分解等方法,比较不同金融脱媒程度下中介目标对最终目标的影响。结果表明,金融脱媒削弱了货币供应量的相关性,影响了货币政策的效果,我国应该开始考虑调整货币政策中介目标。     

美国货币政策对我国长期债券利率期限结构的传导效应

本文首先对利率期限结构的理论和形状做了一个简要的概述,并对宏观经济政策对利率期限结构的影响做了一个简单的分析。选取美国量化宽松货币政策期间的四个指标,采用NS模型对于我国利率期限结构进行准确的衡量,并运用向量自回归(VAR)方法实证分析美国货币政策对我国利率期限结构的宏观传导效应,结论表明,量化宽松期间,美国货币政策主要影响了我国长期固定收益国债的短期因子和中期因子,对短期因子有显著的向上的冲击,对中期因子有显著的向下的冲击。其中美元M2对利率曲线的影响程度最大,影响时间最长。     

基于VAR模型的我国货币政策中介目标比较研究

本文运用VAR模型的Granger因果检验和方差分解法,比较了各个可能的中介变量对宏观经济的解释能力,并进一步运用VAR模型分析了相关变量对目标变量的系统性反应以及货币政策效应.本文认为,由于转轨时期的经济金融环境过于复杂,这决定了我国不能确定一个单一的中介目标,本文认为建立以通货膨胀率为核心,综合参考多种金融指标的中介目标体系是当前合适的选择.     

我国货币政策对沪深两市传导机制实证分析

本文以我国货币政策的股票市场传导机制为研究对象,将股票市价总值作为货币政策传导机制中的一个目标变量,把货币政策的直接工具货币供应量和利率作为货币政策传导机制中的两个自变量,通过对时间序列建立向量VAR模型,运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差因解分析精确地度量系统中变量之间相互影响的动态过程。研究结果表明,我国股票市场和货币政策存在一定的互动效应,但这种互动效应是比较微弱且不稳定的。利率对股票价格的影响不显著,货币供应量对股价的影响显著。最后,根据我国货币政策传导机制的目前状况,提出提高股票市场传导货币政策有效性的政策建议。     

我国价格型和数量型货币政策工具有效性研究

本文采用VAR模型,选取2008年6月-2011年12月的相关经济月度数据,对我国各种货币政策工具的有效性进行研究。结果显示,信贷规模、法定存款准备金率在此阶段的调控较其它货币政策工具更直接有效,我国货币政策的有效实施仍以数量型货币政策工具的调控效果为主。同时狭义货币供应量与消费正相关而与投资负相关,对经济增长变动的影响大于对物价水平变动的影响。     

汇率对我国货币政策有效性影响的实证分析

随着我国经济开放程度的提高和汇率改革的推进，汇率对于货币政策有效性的影响，既是货币政策制定与执行中应该关注的问题，也是理论研究的重要课题。本文构建了测度货币政策有效性的VAR模型，利用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数分析了汇率及相关变量变动对CPI和GDP影响的程度，以及其对货币政策发生效力的滞后时间，认为汇率是近期较合适的货币政策的领先指标。     

基于面板模型的我国货币政策区域不对称效应研究

近年来,国内学者开始关注货币政策的区域效应问题,相关的实证研究都采用了非约束性VAR模型。在考虑到这种计量模型存在的局限性和我国货币政策效应检验的特殊性后,本文采用更具有优势的面板模型,对我国1978～2005年间的货币政策在东部、中部、西部三大区域上的效应进行了检验,结果证明在95%的置信度下,我国货币政策存在明显的区域不对称性。     

货币政策与利率期限结构的关系分析

本文采用主成分分析法提取我国银行间债券市场利率期限结构的三因子,运用VAR模型、脉冲响应函数、方差分解分析利率期限结构与货币政策之间的关系。研究结果表明,代表价格型的货币政策调控手段比代表数量型的货币政策调控手段对利率期限结构起到更大的作用,建议促进债券市场的进一步发展和完善价格型货币政策调控手段。     

汇率制度改革对我国货币政策绩效改善效应的实证研究

人民币汇率弹性化改革以来,我国出现了“理论上可提高货币政策的绩效”与“实践上的无改善效应”的“货币政策绩效之谜”本文运用VAR模型对2005年人民币汇率制度改革前后两个时期的货币政策绩效进行对比研究.结果表明,新汇制使货币政策的中介目标对最终目标的政策力度更大,灵敏性更强,但货币政策工具对中介目标的传导作用并不明显,人民币汇率的有限弹性与基准汇率形成机制对我国货币政策绩效的提升空间有限.     

基于VAR模型的我国货币政策传导区域差异性实证分析

运用VAR模型对四大经济区的货币政策传导情况进行了实证检验,证明我国货币政策传导渠道和效应存在区域差异性。     

股票市场影响货币需求的实证研究

随着我国经济体制改革的逐步深化,建立货币需求模型的变量因子会逐渐发生变化。本文根据我国当代货币实际需求,选取变量因子建立货币需求模型,采用VECM研究股票市场对货币需求的影响,实证分析得出M1、股价指数、GDP、利率、CPI之间具有协整关系;M1与股价指数不但正相关,并且通过基于VECM的因果关系分析,说明二者之间具有强因果关系。指出中央银行在制定货币政策时,应对股票市场的变动给予高度关注。     

我国货币变量与实际产出变量稳健性及灵敏性分析

基于我国1991年第4季度至2008年第4季度的实际GDP、社会消费品零售总额、固定资产投资、M0、M1以及实际利率季度数据,利用VAR模型中的Leamer灵敏性检验方法,通过构建不同货币变量和产出变量之间的回归方程,分析我国货币变量和实际产出变量之间Granger影响关系的稳健性及灵敏性。检验结果表明,在我国货币政策变量中,仅M0对消费具有比较稳健的Granger影响,而M1以及实际利率对我国实际GDP、消费以及投资的影响作用都较为灵敏。     

我国结构性货币政策执行效果的检验

我国经济发展步入新常态以后,为适应供给侧改革的发展战略,货币供给方式和政策发生了根本性改变,由以对冲外汇占款为基础转向以国内资本因素为基础,并开始实行结构性货币政策调节流动性。本文在对现阶段我国货币政策执行框架进行梳理的基础上,探讨货币政策的结构性调节作用,并采用VAR模型将结构性货币政策分为数量型和利率导向型,分别对两类货币政策对经济增长、利率波动、上市公司总市值和物价水平四个层面的效应进行实证分析。研究表明,利率导向型政策作用力度总体大于数量型货币政策,因而在政策运用中需针对不同背景及政策目标,灵活选取多项政策组合以期取得最优执行效果。     

货币政策传导机制有效性的实证研究

货币政策的传导机制是货币政策的执行和效果之间的枢纽,在中国当前的经济运行中尤为重要。文章选取货币供应量和金融机构年贷款量作为货币政策的中介指标变量。以经济增长作为货币政策的最终目标变量,运用动态计量经济学理论,通过对变量的单位根检验,协整检验和因果关系检验,对1990-2006年的数据采用EG两步法建立误差修正模型。研究表明:货币政策传导存在明显的时滞,而且货币供应量增长率与年贷款量增长率相比对经济增长率的影响更显著。     

央行货币政策的股市效应分析

近年来,央行频繁采取紧缩性货币政策进行宏观调控,但这些货币政策对股市的影响出现了与以往相悖的情况。针对这一现象,采用股价指数、货币供应量、居民消费价格指数、房价指数和股市成交金额作为相应的代表变量,在建立线性模型和对数模型的基础上,又建立了VAR模型,利用脉冲响应和格兰杰因果检验等计量方法,对上述变量之间的关系作出了分析,得出相应结论,并给出相关政策建议。     

我国房地产价格与货币政策的动态关系研究

本文选取了2005年1月到2013年12月的CPI月度数据、中国商品房平均价格HP、货币供应量M2和美元兑人民币汇率ER为样本,建立VAR模型,对估计出的残差采用有向无环图技术得出变量间的同期因果关系,并在此基础上建立SVAR模型进行方差分解,研究房价、货币政策、通货膨胀间的动态关系。研究表明,货币供应量M2的变动对房地产价格的影响最为显著。本文建议应采取适度从紧的货币政策,各项政策配合实施改善住房供求关系进而促进房地产市场健康平稳发展。     

我国货币政策对房地产市场价格影响的实证分析

本文通过VAR模型对我国的货币政策如何影响房地产市场进行了实证分析。研究结果表明,利率和货币供应量这两个货币政策工具对房地产市场的调控存在时滞,对房地产市场的供给及价格的调控作用有限,对房地产市场需求的影响相对较为明显。     

我国是否会陷入通货紧缩——基于菲利普斯曲线的实证分析

本文在对通货膨胀和通货紧缩的定义进行考察的基础上,对其衡量标准进行讨论,从当前国内和国际宏观经济形势来看,我国受保持稳健的货币政策、劳动力成本上升、国际大宗商品市场回暖以及食品特别是猪肉价格的上升等四方面因素的影响,未来一年内我国将保持低速通货膨胀,不会陷入通货紧缩。笔者通过构建包括GDP缺口、货币增长率和通货膨胀率这三个变量的菲利普斯曲线VAR模型,预测结果表明,未来一年内我国CPI增长率在2.48%左右。我国货币政策对物价水平的影响存在大约5个月的时滞效应,因此需要不断完善宏观调控框架,对我国宏观经济实施有效管理。     

我国货币政策信贷传导渠道:理论模型及实证分析

在一般均衡模型中,货币政策信贷传导机制主要通过利差的均衡调整过程来实现。基于VAR模型的脉冲响应分析结果表明,1998-2007年期间信贷渠道在我国货币政策传导机制中占有重要地位,货币政策效果不佳与信贷渠道梗阻密切相关。短期货币政策操作应充分关注信贷市场动态状况。坚持堵疏结合的原则切实缓解流动性过剩,提高紧缩性货币政策的效力。