财政政策和货币政策对股票价格波动性影响的实证分析

近年来,中国经济出现流动性过剩问题,中国股市价格指数不断创出新高,国家多次运用财政政策和货币政策对宏观经济进行调控,对股价指数影响较大的因素有:财政政策工具印花税、货币政策工具实际利率、货币政策中介变量、货币供给量。本文通过建立这些变量模型,发现股价指数与印花税呈正相关,与货币供给量呈负相关,实际利率对股价指数影响不显著,而且股价指数与印花税、货币供给量不存在稳定的协整关系。     

货币政策冲击与股价波动的实证检验(上)

货币政策变动将不可避免地对股市造成冲击。本文作者利用广义自回归条件异方差(GARCH)模型,运用事件研究方法研究利率、存款准备金率调整对股票市场的短期影响;通过建立宏观经济变量、货币供应量与股票指数的向量误差修正模型,运用脉冲反应分析、方差分解等分析工具,度量货币政策变动对股票市场的长期影响。通过实证分析,文章认为:我国货币政策实施对股票市场的影响与调控方式即不同货币政策工具的应用有很大关系,市场对货币政策的预期亦很重要。我国货币政策实施过程中很少关注股票市场,有些政策措施本是针对某一行业或是对某一经济领域的,却在无意中对我国脆弱的股票市场造成极大的伤害。因此,货币政策变动要关注股票市场发展。     

货币政策冲击与投价波动的实证检验（上）

货币政策变动将不可避免地对股市造成冲击。本文作者利用广义自回归条件异方差(GARCH)模型，运用事件研究方法研究利率、存款准备金率调整对股票市场的短期影响；通过建立宏观经济变量、货币供应量与股票指数的向量误差修正模型，运用脉冲反应分析、方差分解等分析工具，度量货币政策变动对股票市场的长期影响。通过实证分析，文章认为：我国货币政策实施对股票市场的影响与调控方式即不同货币政策工具的应用有很大关系，市场对货币政策的预期亦很重要。我国货币政策实施过程中很少关注股票市场，有些政策措施本是针对某一行业或是对某一经济领域的，却在无意中对我国脆弱的股票市场造成极大的伤害。因此。货币政策变动要关注股票市场发展。     

货币政策、投资者情绪与股市波动——基于TVP-SV-VAR模型

本文通过TVP-SV-VAR模型研究货币政策、投资者情绪对股市波动影响的时变特征。结果表明:利率、货币供应量及汇率三个货币政策中介指标对股市波动的影响都有时变性;同时,投资者情绪对不同货币政策冲击反应不同,其中利率对投资者情绪影响滞后性较长。本文研究结果基于宏观经济的时变效应研究了不同时期货币政策对中国股票市场的影响过程中会受到投资者情绪的影响,进而影响传统货币政策对股市波动的传导过程。     

中国货币收入流通速度分析

本文在对货币流通速度进行了界定的基础上,根据弗里德曼的货币需求理论,以货币政策为视角,选取变量,建立货币流通速度的研究模型。在对变量进行了平稳性检验和格兰杰因果关系检验后,对建立的模型进行了多元回归分析。     

货币政策传导机制有效性的实证研究

货币政策的传导机制是货币政策的执行和效果之间的枢纽,在中国当前的经济运行中尤为重要。文章选取货币供应量和金融机构年贷款量作为货币政策的中介指标变量。以经济增长作为货币政策的最终目标变量,运用动态计量经济学理论,通过对变量的单位根检验,协整检验和因果关系检验,对1990-2006年的数据采用EG两步法建立误差修正模型。研究表明:货币政策传导存在明显的时滞,而且货币供应量增长率与年贷款量增长率相比对经济增长率的影响更显著。     

对韩国股市波动性与宏观经济变量之间关系的实证分析

股市波动性和宏观经济变量之间的关系至今未有定论,本文以GARCH模型和VAR模型来建模,对股市波动性与宏观经济变量变动性之间的关系做出实证分析,结果表明,股市自身历史波动性对于股市当期波动性的解释能力最高,而宏观经济变量的影响很微弱。     

金融脱媒对我国货币政策中介目标的有效性研究

本文选取2001年1月至2015年12月的GDP、CPI的月度时间序列数据作为货币政策最终目标变量,选取M2作为中介目标变量,建立VAR模型。将金融脱媒划分为两个区间,利用脉冲响应和方差分解等方法,比较不同金融脱媒程度下中介目标对最终目标的影响。结果表明,金融脱媒削弱了货币供应量的相关性,影响了货币政策的效果,我国应该开始考虑调整货币政策中介目标。     

货币政策有效性及产业非对称性分析

通过货币政策的传导机制,本文论证了因子扩展的向量自回归(FAVAR)模型可以弥补VAR模型在宏观经济变量选取方面不足问题,并借助更有效的因子个数确定最小熵方法,从选取的我国35个具有代表性的宏观变量中提取了6个共同因子,基于这些因子扩展的VAR模型,分析了我国货币政策的有效性。实证表明FAVAR模型与VAR模型相比,FAVAR模型中产出变量和价格变量对货币政策冲击的效应能被更完整地反映出来。     

后金融危机时期我国货币政策对股价的影响

作为经济的晴雨表,股市对货币政策的反应一直都是研究的热点,后金融危机时代的货币政策对股市又有何种影响呢?是否受到了利率市场化的影响?本文将从货币政策的三大工具——利率、存款准备金、公开市场操作,对股市的作用机制入手,结合现实数据(以SHIBOR和上证综指为代表)做实证分析,来探究后危机时代下,股市对货币政策的反应。     

美国量化宽松政策对我国经济影响研究

本文研究的是美国量化宽松货币政策对我国经济的影响。文章首先介绍了美国量化宽松货币政策的主要内容。然后,主要从我国通货膨胀、股市及货币政策调控三个方面分析了量化宽松货币及其影响效果。并在文章的最后提出了相应的政策性建议。     

我国货币政策对区域房价的非对称性影响--基于面板数据模型的实证分析

本文依据1999-2011年的商品房平均销售价格水平,利用聚类分析法将我国31个省（市、自治区）的商品房分为高、中、低房价地区三类,并根据房地产价格和货币政策代理变量之间的关系建立面板数据模型,实证检验了货币政策对我国上述三类地区的房价非对称性影响。检验结果表明,我国货币政策对房地产价格的影响存在区域非对称性,并以此提出了相应的政策建议。     

论存款准备金率的上调对股市需求的影响

调整存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一,央行频繁上调存款准备金率,是央行为落实从紧的货币政策要求,向商业银行释放出强烈而明确的信号.因而每次央行每次变动存款准备金率时,资本市场中的核心部分股市都要发生相应的变化.本文基于以上认识对存款准备金率的上调对股市需求的影响进行相应分析并提出相应政策建议.     

货币供应量对上证指数影响分析

主要研究货币供应量的增减对股票市场的市值的影响分析,建立回归模型分析两者之间的关系;在货币政策宏观调控的背景下,货币供应量的变换对股市的影响,给予大多数投资者提供参考意义。     

货币政策对中国商业地产价格的影响

本文使用从2003年到2012年度数据,本文探讨了影响货币政策的关键变量货币供应量M2。实证结果一致表明,扩张性的货币政策趋于加快随后的房屋价格增长,而限制性货币政策趋于减速随后的房屋价格增长。这些结果表明,中国的货币政策是商业地产价格的变化背后的关键驱动力。最后,股市市场趋于加快随后的房屋价格增长。     

我国货币政策对沪深两市传导机制实证分析

本文以我国货币政策的股票市场传导机制为研究对象,将股票市价总值作为货币政策传导机制中的一个目标变量,把货币政策的直接工具货币供应量和利率作为货币政策传导机制中的两个自变量,通过对时间序列建立向量VAR模型,运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差因解分析精确地度量系统中变量之间相互影响的动态过程。研究结果表明,我国股票市场和货币政策存在一定的互动效应,但这种互动效应是比较微弱且不稳定的。利率对股票价格的影响不显著,货币供应量对股价的影响显著。最后,根据我国货币政策传导机制的目前状况,提出提高股票市场传导货币政策有效性的政策建议。     

基于高频数据的沪港股市统计分析

对向量高频时间序列的"已实现"协方差阵提出相应的模型并建立了"已实现"向量自回归模型。基于高频数据,应用Engle等提出的协同持续概念,建立了小波神经网络理论的非线性协整持续模型。在此基础上通过沪港股市实证分析,表明沪港股市存在非线性协同持续关系。最后利用赋权"已实现"双幂变差进行Granger因果关系检验和脉冲响应函数,得到上海股市是上海股市的成因,从另一角度证实沪港股市的相关性。     

我国货币政策实证研究

通过对我国2000年以来的货币政策的数据与上证综指的数据进行相关系数分析,线性回归分析及GRANG-ER因果分析等实证研究,得出了目前我国股市对货币政策有一定影响,货币政策的股市传导机制逐渐形成的结论,并提出要健全股市发展与更进一步完善货币政策形成机制的建议。     

我国货币政策实证研究

通过对我国2000年以来的货币政策的数据与上证综指的数据进行相关系数分析,线性回归分析及GRANGER因果分析等实证研究,得出了目前我国股市对货币政策有一定影响,货币政策的股市传导机制逐渐形成的结论,并提出要健全股市发展与更进一步完善货币政策形成机制的建议。     

G20国家差异化金融条件下货币政策的非对称性传导研究

本文基于动态模型选择—时变参数—因子扩展的向量自回归模型(DMS-TVP-FAVAR)构建金融条件指数(FCI),度量G20主要成员国的金融状况,进而建立以FCI为转移变量,包括货币供应量、利率以及经济增长等货币政策工具变量与目标变量在内的面板平滑转移回归模型(PSTR),以研究G20成员国及其中的发达国家和新兴经济体货币政策传导的非对称效应。研究结果表明:G20国家中的发达国家金融市场波动幅度比新兴经济体更大;数量型货币政策和价格型货币政策不仅在不同金融状况下表现出非对称性,也在不同类型国家之间表现出异质性;当金融状况低迷时,发达国家和新兴经济体数量型货币政策均对产出表现为正向冲击,同时,新兴经济体数量型货币政策的调控效果远高于发达国家,不同的是,价格型货币政策在发达国家表现为正向冲击,在新兴经济体表现为负向影响;当金融状况一般时,发达国家和新兴经济体货币政策估计系数更易平滑转移,说明此时货币政策调控具有不确定性;当金融状况良好时,发达国家数量型货币政策产生负向影响而新兴经济体表现为正向影响,表明货币政策调控效果存在差异性。