美国中小企业证券制度研究及启示

中小企业对一国经济发展意义重大。本文全面研究了美国适合中小企业证券发行的小额、私募、州内发行等相关豁免或简式注册制度,和受限证券的转售、交易、清算结算和登记托管制度,并分析了相关特点,最后就我国中小企业证券制度的构建提出了若干思路。     

我国需要什么样的证券非公开发行制度

2005年修订后的《公司法》、《证券法》为我国证券非公开发行与转让打开了制度空间，我国将面临证券非公开发行与转让市场大扩容和大发展的形势。本文在介绍分析证券私募制度的由来、要素及优势的基础上，结合我国市场及法规制度实际情况，从有利于发挥证券非公开发行制度优势、有利于促进企业利用该制度融资与发展的角度，提出了完善我国证券非公开考行制度的建议。     

证券发行审核制度比较研究

通过分析以美国为主的证券发行注册制和英国为主的证券发行核准制的概念、特征、立法背景的异同,联系我国证券发行审核制度的变迁,提出我国证券发行审核制度的不足和需要完善的建议。     

我国证券发行制度市场化改革问题初探

所谓证券发行,是指符合条件的证券发行人依照法定程序向投资者募集股份的行为,而证券发行制度则是证券发行人筹资过程中的规范,证券发行制度按市场化程度的高低分为行政审批制、核准制和注册制三种形式。目前国际上主要的证券发行制度为核准制和注册制。我国证券市场虽然完成了由行政审批制到核准制的改革,但要实现市场化的证券发行(完成证券发行注册制),还需要解决很多现实的问题。     

证券发行监管的博弈分析

我国证券发行保荐制度的实施，加大了保荐机构和保荐代表人的责任。本文通过对证券发行市场的重要参与者——以券商为代表的中介机构和发行公司之间建立博弈模型，分析了证券发行市场违法问题，提出了实行保荐制，加大对违规中介机构的惩罚力度对证券发行市场监管是有效的。     

美国证券发行注册豁免制度研究

随着现代金融深化的发展，尤其是机构投资地位的上升，使人们越来越多地对任何证券发行都必须经过证券监督管理机构进行审核的制度提出质疑和批判。美国证券注册豁免制度特别是私募发行豁免制度的兴起，推动了美国证券市场的繁荣与经济的持续增大。然而，对于构成当代证券发行审核豁免支柱的私募发行和小额发行豁免在我国却仍无法可依。     

建立适合我国国情证券制度的对策研究

从证券发行、交易制度、券商融资手段创新等方面对如何建立适合我国国情的证券制度作了探讨与研究。     

证券非公开发行信息披露监管制度刍议

本文通过比较美国、台湾地区证券非公开发行信息披露制度,分析了我国证券非公开发行信息披露制度的缺陷,提出根据投资者不同来构建我国证券非公开发行信息披露体系,确保信息披露的公平性,充分体现证券非公开发行的特点,实现发行人筹资便利和投资者利益保护之双重价值。     

论证券发行预披露制度

我国证券法创设证券发行预披露制度并非偶然，而是具有历史必然性。美国、欧盟、日本及我国台湾地区的证券法都没有规定证券发行预披露制度，我国是将美国行之有效的举报制度上升到法律层次，是一种立法技术上的创新。证券发行预披露制度是公开原则的内在要求。本文认为，我国证券发行预披露制度在诸多方面尚待完善。     

股票发行注册机构的选择

股票发行注册制是指证券监管部门公布股票发行的条件,满足条件的企业在注册之后,可自主决定是否发行股票。考察世界各国的证券发行市场可以发现,其证券发行制度是与各国特殊的经济社会历史背景和资本市场发展阶段紧密相关的,因此不存在两个完全相同的证券发行体制,即使同样实施注册制,各个市场在信息披露要求、注册登记机构以及具体操作环节上也存在巨大差异。     

证券发行核准制的现状和问题

随着我国经济发展水平的不断提高,证券市场开始变得活跃,为了使证券发行与交易变得更加规范、有序,就需要对证券监管机构与证券发行活动实施有效的监督与管理,同时这也是国家对证券市场进行规范的重要举措。证券发行核准制是对证券发行的一种规范与干预的方法,作为一种市场准入制度,与很多的利益主体之间存在关系,也是确保证券市场有序、健康发展的关键。本文将基于证券发行核准制现状与存在的问题进行分析,提出几点制度构建与实施的策略。     

中小企业：培育、保荐、诚信、规范——深圳证券交易所第六届保荐机构联席会议简报

为了强化保荐机构和保荐代表人的责任意识，认真学习《证券发行上市保荐制度暂行办法》，积极推动培育诚信守法、合规运作的中小企业上市资源，深圳证券交易所第六届保荐机构联席会议于2004年7月15日在深圳召开。本届会议由深圳证券交易所主办，本届会议轮值主席东北证券有限责任公     

美国证券私募发行豁免规则的修正及启示

在美国证券法上,私募发行制度的核心是“注册豁免”制度,与美国注册制度下的普通证券发行大异其趣。规则144作为私募发行制度中的转售环节,最新的修订加强了私募证券市场的流通性,降低了证券发行人的发行成本,提高了市场效率。从短期来看,其所带来的证券市场流通性的加强,对于饱受次贷危机之苦的美国各金融机构不无助益,亦对我国的立法具有启示意义。     

深交所中小企业培育服务要事记（自2004年5月中小企业板启动起）

第六届保荐机构联席会议在深圳举行。会议强调保荐机构及其保荐代表人要严格遵守法律，法规以及《证券发行上市保荐制度暂行办法》和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，尽职推荐发行人证券发行上市，持续督导发行人发行履行相关义务。     

证券经纪人制度的若干问题研究及监管建议

证券经纪人已成为我国证券市场的重要组成部分。随着证券经纪人的发展，证券经纪人相关纠纷不断涌现，凸现其法律地位模糊、法律责任界定不明等问题。为此，本文探讨了证券经纪人制度相关模式、现实状况及存在的主要问题，并分析了其与证券公司、客户之间的基础法律关系，提出规范发展我国证券经纪人制度的若干监管建议。     

论我国股权众筹豁免法律制度的构建北大核心

在国内现行法律体系下,股权众筹的法律属性不明确,容易触犯非法集资和非法公开发行证券的法律红线。股权众筹的一般原理和证券立法的国际经验均表明,股权众筹投资协议构成证券,股权众筹构成证券公开发行。为了降低股权众筹的法律风险,拓展其发展的制度空间,降低中小企业融资成本,提高监管效率,推动多层次资本市场建设,建议尽快构建我国股权众筹豁免制度。具体内容包括发行人、发行场所和投资者三个方面:在发行人方面,严格控制发行人范围及豁免资质的取得,限制发行人募集资金额度,禁止"一对多"的众筹融资模式;在发行场所方面,豁免符合监管要求的股权众筹平台登记成为证券公司的义务;在投资者方面,对普通投资者进行投资额度控制,对特殊主体的投资额度限制进行豁免,限制豁免注册证券的转售。     

证券发行上市制度国际比较与启示

本文对美、德、英、日及中国台湾地区的发行上市制度进行了比较研究。作者认为,通过借鉴国际和地区上市制度经验,我国证券发行制度的后续改革应采取渐进而温和的方式,中国国情与国际惯例相兼顾的原则,分阶段转向注册制。     

证券衍生品种法制构建与《证券法》修改

本文提出，《证券法》修改时应明确证券衍生品种的法律地位，并应考虑证券衍生品种的特殊性，相关发行、上市、交易、产品认定等环节的具体制度设计应为证券衍生品种的发展留下应有的法律空间。本文认为，证券衍生品种交易场所定位于证券交易所是合理的。     

中小板新股保荐盛宴加剧券商贫富分化

自今年5月底恢复新股发行以来．中小企业板的发行上市驶入“快车道”。中小板新股保荐盛宴正加剧券商的贫富分化。截至日前，国信、平安、广发等20家券商分享了已上市或即将上市的33家公司的保荐业务．其中国信证券、平安证券、广发证券占据前三。     

我国证券投资者保护存在的制度问题及对策研究

我国证券市场发展二十年来,取得了诸多的成就,然而对证券投资者的保护却存在着许多制度性问题,主要表现为：新股发行制度不合理;退市机制名存实亡;上市公司现金分红不足;上市公司信息披露缺乏公信力;投资者的决策参与缺乏制度保障;证券民事诉讼机制不健全等等。应从制度层面着手,进一步强化对证券投资者的保护。