资本结构对代理成本影响理论分析

资本结构与代理成本存在紧密地联系。资本结构的不完善,导致了股东和管理者之间以及控股股东和中小股东之间的两类代理问题,降低了企业价值。对广义资本结构对代理成本影响的相关研究做了梳理,即将资本结构区分为股权结构和债务结构,侧重于其中的股权集中度、股权制衡、管理层持股和负债四个具体要素分别对于两类代理成本的影响,进行了相关的文献梳理。     

管理报酬契约中会计信息的应用

在企业契约观及两权分离下委托代理关系中存在代理成本问题,协调委受托双方利益目标、降低代理成本的管理报酬契约具有现实意义。会计信息在管理报酬契约的订立中发挥着重要作用,但尚存在反映执业者努力程度具有滞后性、不利于解决股东和经理人之间的“决策视野”矛盾及与股东激励的初衷背离等局限性。我国企业实施年薪制应采用由企业会计信息系统自然生成的业绩指标为主要依据的激励权重报酬形式。     

高管股权激励对民营中小企业成长的影响机理——基于双重代理成本中介效应的实证研究

基于内部因素成长理论与双重委托代理分析框架,以2007-2011年中国民营中小上市公司的平衡面板数据为样本,探讨高管股权激励对民营中小企业成长的影响机理,结果表明:高管股权激励能够有效抑制股东与管理层之间的第一类代理成本,但对于由控股股东与中小股东利益冲突而形成的第二类代理成本并没有显著影响;同时第一类代理成本在高管股权激励与民营中小企业成长之间具有显著的中介效应,即股权激励以抑制第一类代理成本为影响路径对民营中小企业成长产生促进效应,但第二类代理成本的中介效应并未显现。     

股东网络能提高企业创新绩效吗？——两类代理成本的中介效应研究

以中国2010年至2019年沪深A股上市公司为样本,运用社会网络分析(SNA)方法,研究股东网络、两类代理成本与企业创新绩效之间的关系。结果表明,股东网络有利于企业创新绩效的提高,两类代理成本在股东网络与企业创新绩效之间有部分中介效应。同时发现,第一类代理成本的中介效应低于第二类代理成本的中介效应,原因在于第一类委托代理关系中股东网络降低了股东与高管之间的信息不对称,进一步降低了第一类代理成本,从而提升了企业的创新绩效;而在第二类委托代理关系中股东网络较大幅度地增加了中小股东的谈判能力,进而降低了大股东对中小股东的剥削程度,也就降低了第二类代理成本,进而也提升了企业的创新绩效,但是第一类代理成本的降低可能小于第二类代理成本的降低。这一研究深化了股东网络与企业创新绩效的认知,细分了两类代理成本的作用机制。     

公司治理结构对代理成本的影响——来自中国上市公司的经验证据

本文使用中国上市公司截面数据,应用一系列OLS回归对公司治理结构与代理成本之间的关系进行经验检验.本文提供的经验证据表明,管理者持股与代理成本不成显著关系;第一大股东持股比例在一定程度上与代理成本正相关;少数大股东联盟能在一定程度上减少代理成本;代理成本随着股东数量的增加而增加;董事会规模与代理成本正相关;独立董事和债务融资不能有效地控制代理成本.     

公允价值会计信息对债务契约的影响研究

我国2006年颁布的会计准则引入了公允价值计量,改变了传统以历史成本计量为基础的会计信息。本文阐述了会计信息与企业债务契约的相关性,区分了公允价值计量下的会计信息与传统历史成本计量下会计信息的差异,分析了在公允价值计量下会计信息对企业债务契约的订立、执行所可能产生的影响,并就实际应用中可能产生的问题提出了相关建议。     

代理成本视角下我国中小企业融资结构选择

融资结构是企业管理实践中较为重要的一环,同时由于涉及企业内部人(经理或者企业家)与外部投资者(外部股东或者债权人)这两个企业契约和组织关系的主要当事人,也是现代企业理论不可或缺的组成部分。现代企业最为突出的融资方式是债务和股权这两种直接融资方式,本文通过研究中小企业股权融资和债务融资的代理成本,揭示企业的治理机制在企业融资选择和企业价值之间的重要作用,从代理成本理论的角度分析我国中小企业的融资结构选择。     

会计信息质量与公司治理：基于中国资本市场的进一步经验证据

本文通过Jones模型计算出可操纵盈余,并以之作为会计信息质量的代理变量,验证了会计信息质量与公司治理各要素之间的关系,结果发现股东大会和董事会会议次数与盈余管理程度正相关,内外部审计机制并没有发挥保护股东的作用,管理层持股比例、两职分离与否、债务治理机制、独立董事比例以及法律环境对盈余管理程度并无显著影响。在划分为正负盈余管理的基础上,发现了第一大股东存在显著的掠夺动机。     

管理报酬契约中会计信息的应用

文章主要探讨在管理报酬契约中会计信息的应用。首先从企业契约观及两权分离下委托代理关系中存在的代理成本问题出发,引出协调委受托双方利益目标、降低代理成本的管理报酬契约存在的意义。其次,阐述了会计信息在管理报酬契约的订立中发挥的重要作用。再次,指出会计信息在契约订立中存在的局限性以及与股价一起作为订约指标的改进方向。     

银行债权人监督与经理人代理成本

契约双方(债权人和债务人)都有债务治理的动机和功能。本文以2008年-2010年我国上市公司的面板数据为基础,实证分析了债权人监督对经理人代理成本的影响;治理是一个复杂适应系统,本文还实证分析了内部治理机制、政府控制和法律制度环境等对债权人监督经理人代理成本的影响。研究表明债权人监督经理人代理成本具有显著效应;在对经理人代理成本的影响方面,政府控制与债权人监督具有一定的替代作用,法律制度环境、内部治理与债权人监督有互补作用。     

关于金融危机下债务契约与会计稳健性的探讨

美国次贷危机引起的全球金融危机对我国经济产生了巨大影响,并且极大地冲击了我国的股市。债务契约作为一种约束债务人的工具,日益成为债权人关注的对象。会计稳健性越高,债务契约的成本越低,可以促进债权人与股东利益的协调一致,所以,债务契约使资本市场产生了对会计稳健性的需求。本文主要探讨债务契约的约束因素是如何影响会计稳健性的,以及能否保护债权人的合法利益。     

从猴王破产案透视债权人治理

<正> 在现代公司中,单靠股东控制难以解决股东与经理人之间的代理问题,同时债权人与经理人之间也存在着代理问题。这两类代理问题的解决,要求债权人能有效地参与公司治理,强化债务约束。然而,实际恰恰相反,我国上市公司的普遍情况却是“债务约束软化”。本文以猴王破产案为例,展开对这一问题的分析。一、案例介绍猴王集团是由原猴王焊接公司改组,吸收境     

试论公允价值会计信息对债务契约的影响

本文以债务契约作为研究公允价值的具体视角,探求公允价值计量的内在属性,深入分析公允价值会计信息的契约功用,并在理论阐释的基础上进一步利用实证方法检验公允价值会计信息对债务契约的具体影响,并提出相关政策建议。     

非国有大股东与国有企业债务融资成本

选取2007—2018年沪深A股国有上市企业为研究样本，结合混合所有制改革的制度背景，基于信息不对称理论，考察非国有大股东参股对国有企业债务融资成本的影响。研究发现：引入非国有大股东可以显著降低国有企业债务融资成本，并且非国有大股东持股比例越高，这一效应越显著。作用机制检验结果显示，非国有大股东通过降低可操纵性应计盈余，改善会计信息质量的路径，有效缓解了借贷双方的信息不对称，进而降低了国有企业债务融资成本。进一步分析表明，当外部信息环境越好、企业自身违约风险越低时，非国有大股东持股降低国有企业债务融资成本的效果越显著；非国有大股东降低债务融资成本作用的有效发挥依赖于一定的前提条件，主要包括国有股东占相对控股地位、非国有大股东委派代表积极参与治理以及非国有大股东为民营股东。     

危机冲击、会计稳健性与债务资源配置

针对有关会计稳健性是否应作为一项会计信息质量特征的理论争议,文章从决策有用性的财务会计基本目标出发,以2008年金融危机为冲击事件实证检验了在危机环境中会计稳健性对债务资源配置的影响。结果表明与危机前相比,在金融危机期间会计稳健性不仅能引导债务资源的配置方向,而且能显著提高债务资源的配置效率。同时在考虑到我国特殊产权制度因素后进一步研究发现,相对于国有企业,稳健性对债务资源配置的影响在民营企业中表现得更加显著。文章研究从债务资源配置方向和配置效率两方面丰富了会计稳健性的债务契约理论,支持了会计稳健性作为一项会计信息质量特征的必要性,也对银行等金融机构的债务资源配置决策具有重要指导意义。     

基于分红计划假设——谈如何完善激励机制

现代公司制下所有权与经营权的分离导致企业经理和股东之间存在潜在利益冲突,而管理报酬契约如何通过对经理人员报酬的构成作出约定才能达到调和经理与股东之间的潜在利益冲突,激励经理去选择和实施可增加股东财富的活动,从而控制经理人员道德风险来达到降低代理成本的目的?本文基于分红计划假设,谈谈如何对经理层进行有效的激励,以完善公司治理。     

试论企业债务融资成本与会计信息质量管理

作为当今社会的重要经济资源,会计信息质量一直被资本市场的各个企业各类参与者重点关注。特别对于上市公司来讲,企业债务融资成本和会计信息质量质检,存在着极为微妙的关系,会计信息质量影响着企业投资分析的实际情况,进而能够对投资者的决策产生一定的影响。本文通过对影响企业债务融资成本的因素及会计信息质量对债务融资成本的影响进行深入分析,提出提高会计信息质量、完善企业债务融资成本管理的有效建议。     

基于分红计划假设——谈如何完善激励机制

现代公司制下所有权与经营权的分离导致企业经理和股东之间存在潜在利益冲突，而管理报酬契约如何通过对经理人员报酬的构成作出约定才能达到调和经理与股东之间的潜在利益冲突，激励经理去选择和实施可增加股东财富的活动，从而控制经理人员道德风险来达到降低代理成本的目的？本文基于分红计划假设，谈谈如何对经理层进行有效的激励，以完善公司治理。     

企业资本结构的动态优化管理

资本结构的动态优化是企业持续、快速、稳定发展和防范财务风险、破产风险的关键。企业的最优资本结构与预期的财务危机成本负相关,由于资产替代效应和代理成本的存在,易使管理者采用较低的债务规模和延长债务期限,这需要对债务的期限和规模进行管理,如采取重新订立债务契约、重新谈判契约条款、缩短债务期限、限制股利分配,建立声誉模型等措施,使企业的资本结构达到动态优化。     

会计信息质量对债务融资成本影响的实证研究

疫情影响下,我国经济受到了较大的冲击,下行压力增大,企业经营面临困难,财务造假事件层出不穷。加之,会计信息的不对称导致投资者无法辨别企业真实的经营状况和财务状况。为了应对投资风险,投资者往往会向企业提出更高的投资回报率要求来维护自身的权益,使企业面临的融资贷款成本变高,增加了融资成本。文章选取A股上市公司2017—2021年的数据作为研究样本,采用实证分析会计信息质量对债务融资成本的影响。研究发现,上市公司会计信息质量与债务融资成本之间存在显著的负相关关系。由于我国市场特殊的经济环境,企业的所有权属性存在着差异。相对于非国有企业,国有企业在经济中的优势地位能使其获取更多的贷款。通过研究所有权性质不同的上市公司,可以发现国有企业的债务融资成本受会计信息质量的影响更加显著。本研究对如何提高会计信息质量来增强融资环境的透明性有一定的参考意义。