国有股的流通与减持需要市场化的定价方式

比较当前各种国有股减持方案,国有股全流通再逐步减持的思路对一次性解决国有股与法人股的流动性问题,完善上市公司治理结构是最为切实可行的.但这一方法尚为妥善解决的问题就是国有股应按照什么样的价格和流通股并轨,几次国有股减持的试点最终都因定价的不合理以失败告终,目前以净资产为基础的国有股定价方式存在很大弊端,至此,我们提出国有股流通与减持定价的具体方案,主要运用市盈率定价的方法,目的是使市场具备投资价值,同时通过增配股份对原流通股东的补偿确保建立一个利益均衡机制,最终实现国有股在稳定的市场环境下通过市场供求形成的价格进行减持.     

关于国有股减持的途径探讨

由于历史原因 ,中国证券市场只有 5家上市公司的股份是全部流通的。其余上市公司股权中 ,约 1/3是流通股 ,2 /3的国有股和法人股是非流通的。如何顺利地解决国有股和法人股上市流通的问题 ,已成为管理层和投资者都密切关注的问题。文章全面分析了国有股减持对我国经济体制改革的重要意义 ,并着重对当前经济形势下国有股减持的相关途径进行了探讨。     

我国上市公司国有股减持的难点和核心

上市公司国有股减持的难点是:(1)上市公司国有股减持各方利益的分配。国有股减持问题关系到方方面面的利益,但最主要的是国有股股东(即国有资产管理委员会)与流通股股东(即股民群体)的利益关系。国有股减持方案既要实现国有资产的保值增值,又要保障流通股股东的合法利益,既要照顾到他们的短期利益,又要兼顾到他们的长期利益,这是国有股减持的难点之一。(2)上市公司国有股减持的数量。目前国有股股东套现动力比较大,如果按照国有股股东的意愿,国有股减持的数量肯定比较大,这么大的减持数量将对市场产生很大冲击,所以,在方案中要使国有股股东…     

上市公司国有股减持之探讨

实现上市公司国有股的减持与流通，是中国股票市场走向制度化，规范化和国际化的必然选择，目前国有股的减持既面临种种问题与困难。也存在着许多有利条件。上市公司根据情况，选择国有股回购，配售，发行债券，缩股等方式减持国有股。     

公司股权结构与审计质量的相关性研究

股权结构是影响审计质量的一个重要因素,因此,上市公司的股权结构与审计质量的关系也就成为证券监管部门和广大利益相关者关注的焦点。文章通过实证分析,结果证实国有股,第一大股东持股比与审计质量显著负相关,而流通股越高,股权制衡度越高越有利于审计质量的提高。给出了完善股权结构,提高审计质量的两大启示:一是减持国有股,加强股权分置改革,提高流通股法人股持股比例;二是培育经理人市场,减少内部人控制。     

上市公司国有股流通试点行业的选择

国有股不流通，无法实施“国退民进”战略，在竞争行业中国有股一股独大的地位无法改变，企业经营机制得不到改善；国有股不流通，国有股难以形成合理价格，导致流通股价格泡沫较多，股市波动太大；国有股不流通，国有股大股东侵害流通股小股东利益事件就难以防范，影响股市发展。所以对国有股减持流通讨论直到现在没有停止。随着上市国企增多，国有股数量增多，国有股流通问题形势逼人。到目前为止，上市公司国有股股本规模已达到3251．09亿股，占总股本比例51％，国有股所含净资产达到8186．7亿元。再不解决国有股流通问题，随着国有大盘股的上市，积累的问题会越难解决，股市和国民经济发展所要付出的代价就更大。     

国有股减持方案的评析与优化

国有股减持是改善公司治理和充实社保基金的重要举措。国有股减持必须贯彻公平、稳妥、有利于经济的可持续发展的原则。国有股减持必须明确国有股减持的性质，设计合理的减持措施。补偿流通方式、缩股流通方式、场外竞价方式都存在各自的缺陷，必须通过制度创新，找到一个能使各方都可接受的解决方案。     

减持国有股应有新思路

一、国有股上市流通实验不够成功 中国证券市场的最大特色与最大难题是存在以国有股为主的占股票总额2/3的非流通股和国家如何减持国有股问题。中国证券市场的原始设计者将同一公司的A股分割为流通股与非流通股,目的是要达到双重目标:既为国有企业的改革发展募集资金,又不能失去国家对上市公司的控制权。当证券市场放开价格管理,流通股价格节节攀升、非流通股则未同时获得增值从而造成巨大的资本价格落差以后,证券市场便出现了要求“同股同权同流通”的强大舆论压力。     

中国国有股减持模式的选择策略

依据现有政治法律制度和经济条件,首先,应当公开披露国有股减持的必要信息,尽快制定减持的基本方针和计划,以稳定市场,增强投资者信心。比如可以明确国有股数量居前50位上市公司的减持问题,以保证50%左右的国有股基本稳定,从而稳定整个市场。其次,在减持模式选择上,应该以私下市场模式为主,但必须进行公开市场的局部试点,以期形成较为成熟的流通模式。最后,在利用私下市场模式过程中,应该充分发展控制权市场,将国有股减持与上市公司治理结构改善结合起来,提高公司质量,为后续的上市流通奠定基础。公开市场模式应该以配售和送股为突破口,并鼓…     

国有股减持方式和定价的评析及改进建议

依据中共中央十五届四中全会“从战略上调整国有经济布局”的精神，从目前的试点方案来看，国有股减持有三种思路：一是减持国有股并使之转变为流通股；二是减持国有股以优化公司治理结构并转换企业经营机制；三是减持国有股以激励企业发展。     

国有股减持运营实证分析及其内在促进机制研究

国有股形成的特殊背景和必须减持的市场要求，决定了我国股票市场大盘在国有股减持信息公告后，以熊市波浪状运行的态势。唯有国有股以协议方式向非国有单位、企业等机构投资者出售，分段交易操作，分散风险；同时，沪、深二市大盘在普通投资者“淡市心理”抛售股票的影响下，使市盈率降至“国有股以市价减持”的市场可接受程度(价格)；以“两头靠拢”的方式，实现议价和市价减持两者趋于一致，使国有股减持被市场所接受，我国股票市场就可以解决非流通股本这一顽疾而进入以市场运营机制运行的平稳状态。     

国有股减持方式的比较及选择

实施上市公司国有股减持将有利于我国股市的发展和国企改革的深化 ,而选择合适的减持国有股方式则是问题的关键。文章通过对几种主要国有股减持方式进行分析比较 ,提出了针对各种实际情况所应采取的不同减持方式。     

45.66%的投资者最担心国有股减持问题

深圳华鼎市场调查公司在全国组织了一次随机问卷调查 ,参与本次调查的受访者有 1 0 71名证券投资者。该项调查结果显示 ,五成投资者认为国有股减持是影响 2 0 0 2年大盘运行的最重要的因素。“最担心的问题”调查结果显示 ,有 45 .55 %的投资者将国有股减持列为 2 0 0 2年最担心的问题 ,几乎占受访者的一半。截至2 0 0 1年 1 2月 ,上市公司国有股与法人股占总股本的比例中 ,深市与沪市分别为 61 .86 %和 63 .88% ,可以看出 ,非流通股在我国证券市场上占主要份额 ,是流通股的两倍 ,也正因为份额大 ,其上市流通所引起的影响相当大。45.66%的投…     

论上市公司股权结构与经营绩效的关系

本文以国有股比重、流通A股比重、第一大股东持股比重以及第一、第二大股东持股比重之比作为公司股权结构变量,以净资产收益率与市净率作为公司经营绩效变量,以中国信息技术行业的上市公司为样本,对其股权结构与经营绩效关系进行了实证研究.该研究结果表明,国有股比重与上市公司的经营绩效负相关,流通A股比重及大股东治理与上市公司的经营绩效均无显著相关性.本文的实证研究为中国上市公司实行国有股减持、股权结构多元化以及加强中小股东公司治理功能提供经验证据.     

国有股减持与股市风险化解

中国股市高风险的深层原因在于股市中的上市公司缺乏投资价值,而这又源于上市公司的国企病。要根除上市公司的国企病,关键在于实现投资主体多元化,要作到这一点,就要求对国有股权进行转让或减持,以分散股权。国有股减持的方法有许多,我们则认为专门为国有股减持与流通设计一个“G股市场”方案是可行的选择。其核心内容是：设立国有股权投资基金,然后,向投资发行基金单位,用发行基金单位所筹措的资金购买国有股;同时,开辟国有同法人股的流通市场（G股市场）,向机构投资售卖国有股。     

如何看待市盈率的高低

与发达或成熟的西方证券市场比较,可以说我们的流通股市盈率太高,而非流通股的市盈率太低流通股市盈率是否在合理的范围,是判断投资者是否成熟、股市是否完善或是否正常的非常重要的标准,我国股市发展中的许多问题恐怕与政策制度方面不重视市盈率标准不无关系。     

ETFs发展展望

通过ETTs实现国有股减持与流通,可以借鉴香港盈富基金的成功经验,以设立ETTs的方式,达到分期分批逐步减持,变国有股流通过程为投资过程、国有股减持由专业机构运作等目的……     

国有股减持方式的创新思考

我国证券市场机制不完善 ,功能不健全的一个重要原因在于巨额非流动性国有股的存在 ,减持国有股 ,实现国有股流通已成为当务之急。目前国有股减持方式主要有回购、配售、协议转让、存量发行四种 ,但这些方式都存在着不足之处。在减持国有股过程中 ,设立“国有股减持运作基金” ,才有可能避免失误     

对国有股减持问题的反思

国有股一股独大与不能流通是历史造成的。当国有股的减持通过A股市场进行时，减持与全流通才变成同一个问题。反思国有股减持，应注意以下几个问题：股票市场不能仅为国企服务，股票市场应回归其最基本功能；不能再固守在发展中规范，在规范中发展的老路；重新提振机构投资者的信心；适当改变中国证监会的地位；应当停止上市公司国有股向民营企业、外资企业和管理者高层转让。     

国有股减持修正案的设计原则、定价机制和资金运作模式

上市公司的国有股减持问题是2000年下半年以来中国证券市场最为关注的问题之一.本文从促进中国证券市场健康发展的角度出发,在考虑了众多复杂因素和现有实践的基础上,针对上市公司的不同特点和要求,提出了三种国有股减持修正案,并对国有股减持的设计原则、定价方式、减持顺序、减持资金运作模式、其它主要减持方案评析等问题,进行了系统、深入的研究.