中国上市公司的市场择时和资本结构研究

市场择时理论为资本结构研究开辟了一条新的途径。本文采用平均市值账面比作为市场时机的代理变量,以市值账面比的滞后一期、资产规模、资产担保价值、盈利能力作为控制变量分别对资本结构的三个指标进行单变量和多变量回归分析。结果发现,市场时机对资本结构有显著的影响,其效应不但明显,而且具有持久性。     

中国A股市场个股收益影响因素的实证分析

选取公司市值、账面市值比、净营运资产、市净率和管理费用作为解释变量来构建面板数据模型,利用2007—2011年我国A股市场中573家上市公司的面板数据进行回归分析,探析这些财务指标对中国A股市场的股票月收益率的解释力度。研究结果显示:上述解释变量对股票月度收益率具有显著影响,说明这些财务指标对股票收益的解释力度较强;公司市值和账面市值比与股票收益率正相关,在研究期间存在明显的账面市值比效应;净营运资产、市净率和管理费用与股票收益率负相关;中国股票市场是一个弱式有效市场。     

上市公司价值评价模型的构建与实证结果

本文以企业资产的市值与账面价值之比来度量企业的价值；以十八个财务指标作为解释变量，构建了上市公司投资价值评价模型。并选取60家上市公司作为样本，进行了回归分析，建立了包含五个解释变量的公司价值评价模型。     

董事会独立性与提高权益融资效率初探——中国资本市场的实际验证

本文以我国深圳与上海证券市场连续四年具有配股资格的A股上市公司为对象,采用剩余收益模型计算权益融资成本,采用独立董事比例、两职合一虚拟变量和董事会超额控制系数作为衡量董事会独立性的指标,在控制了β系数、公司规模、账面市值比、杠杆率、资产周转率和资产收益率等因素后,研究发现提高董事会独立性对降低上市公司权益融资成本会产生积极影响.因此本文研究认为董事会独立性有利于提高上市公司的权益融资效率.     

固定资产减值实施的判断方法和会计处理

资产减值是资产的账面金额超过其可收回金额的差额，资产减值计量方式的选择，会在很大程度上影响会计信息的质量。本文就从固定资产减值实施中的进行了分析，并提出了具体的应对措施，以为企业建立完善的治理结构、建立成熟的资本市场提供参考。     

经理人短视对证券投资的影响研究——以我国制造类上市公司为例

本文主要研究经理人短视对我国上市公司证券投资的影响,选用换手率衡量经理人短视作为解释变量,以市值账面比、资产负债率、每股现金流净额和上期总资产作为控制变量对我国制造类上市公司2007—2009年数据进行实证分析,研究发现换手率和证券投资额呈显著正相关,大盘走势和证券投资额呈负相关,尤其是熊市对证券投资的影响更为显著。     

A股市场FF模型适用性的实证性研究

对三因素模型在我国证券市场的适用性问题,即股票期收益率与市场溢价因素、公司规模因素和账面市值比因素的关系问题进行了实证研究。根据我们分析的样本,得出以下结论：总体而言,三因素模型在我国股票市场是适用的,可以作为一个方便实用的工具来帮助投资者对中国股票市场进行分析和预测;中国股票市场具有规模效应和账面市场价值比效应,价值型股票的收益率高于成长型股票的收益率。     

中国股市“高价股溢价”现象的实证研究

本文发现了中国股市存在“高价股溢价”现象,这个结果无法用常见的流动性溢价、规模效应或者账面市值比效应解释。以1998～2007年的数据为基础,发现中国市场的低价股存在显著的折价,即高股价组合的收益率在统计上显著高于低股价组合,进一步以考虑了风险的夏普比率作为业绩测度,结论不变。最后以CAPM和Fama-French三因子模型考察,发现在控制了市场因素、公司规模和“账面／市值”比效应之后,高价股依然存在显著的溢价。这种现象难以用市场有效假说解释。最后试着给出一些解释。     

基于杠杆效应的企业风险与资本结构选择——来自中国上市公司的证据

文章选取932家中国上市公司2004年的横截面数据,以资产负债率为资本结构的表征变量,引入基于杠杆效应的企业风险因素作为资本结构的解释变量,并结合规模、盈利性、成长性、税收效应、资产结构、资产流动性、独特性、现金产生能力等控制变量,构建多元线性回归模型,对影响上市公司资本结构选择的相关变量进行了实证研究,并对其回归结果进行了检验与分析。     

第十一届 2003年度中国资本市场论坛——中国资本市场：从制度变革到战略转型

我们认为，到2020年，中国（内地，下同）资本市场的战略目标和战略定位是： 以沪深市场为轴心形成的中国资本市场是全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易场所之一，其市值将达到60万亿-80万亿人民币。     

对有关会计处理问题的思考

一、债务重组所得应纳税所得额的会计处理 《企业会计制度》规定：企业与债权人进行债务重组时，以现金清偿债务的，支付的现金小于应付债务的，应按应付债务的账面价值结转。应付债务的账面价值与用于抵偿债务的非现金资产账面价值的差额，作为资本公积。也就是说债务重组所得应列入“资本公积”科目。     

中国资本市场呼唤公司债券

自2005年4月我国政府推行股权分置改革以后,全流通的股票市场结构使我国资本市场开始具备建立上市公司发展长期激励机制的条件。我国的资本市场发生了急剧变化,上市公司为了实现其资产市值最大化,增强其核心竞争力,必须调整资本结构,提高资本运营效率,为公司长远发展筹措长期资金,而在资本市场上公司债券是上市公司筹措长期资金的最佳选择。因为,公司债券不仅可以降低公司融资成本、优化资本结构,而且是发挥资本市场估值定价核心功能的基础条件。     

私有信息风险被市场定价了吗——来自中国股市的证据

近来,一些研究指出私有信息交易是股票收益的决定因素之一,国内学者在研究中对其也日渐接受并采用。但是,私有信息交易在中国股市是否可以有效地作为一个风险定价因子,并没有明确的答案。采用Fama-MacBeth两阶段横截面检验,并结合多因子模型,本文发现,除市场、公司规模、账面市值比和惯性因子以外,知情交易的因子负载无法预测资产收益。这意味着,在中国股市采用私有信息或知情交易概率作为定价因子或信息交易含量测度值得进一步商榷。     

股市中行业联动效应的实证分析——基于CAPM的空间计量模型的应用

本文基于CAPM模型,通过使用空间权重矩阵将同行业其他股票收益率的影响因素纳入了解释变量之中构建了一个收益率交互影响模型,并通过FF三因素模型从股票市场中找出公司规模和账面市值比的相关变量作为联动效应变量的工具变量,克服了联动效应变量的内生性问题。然后在此基础上分别对上证50、上证180、沪深300这三种股指所包含的股票样本进行了回归分析,证实了我国的证券市场中确实存在收益率之间的行业联动效应,并且联动反应系数大约为0.7到0.8之间。     

农业类上市公司资本结构的影响因素实证研究

本文以我国沪深交易所的农业类上市公司为对象，运用主成分分析法和多元回归分析法，实证研究了公司的控股股东结构、公司规模、盈利能力、成长性、资产结构、股权流通性、收入变异程度、非负债税盾和所得税等与其资本结构之间的关系，得出了公司的盈利能力与其短期负债对总资产账面价值的比值和总负债对总资产账面价值的比值呈显著负相关等六个重要结论。     

综合收益提高了会计盈余的信息含量吗?——来自A股上市公司的经验证据

文章以A股上市公司为样本,基于行为金融理论,应用Vuong检验研究利润表中列报综合收益是否提高了会计盈余的信息含量。实证结果显示:股票收益和价格更多地包含净利润信息,综合收益并未有效提高会计盈余的信息含量。进一步研究发现:(1)在大规模以及中、高账面市值比的公司中,股票价格所含净利润和综合收益的信息并不存在显著差异;(2)在小规模公司中,随着账面市值比增大,综合收益与股票收益之间的关系由显著正相关转变为显著负相关,账面市值比发挥调节作用。因此,政策制定者需要进行分类监管,重点降低小规模公司信息的不对称程度;而投资者投资于预期净利润比较高且账面市值比较低的小规模公司能够获得较高投资收益。     

中国股市β异象对公司杠杆率的影响 ——"高杠杆率之谜"的一种解释

中国股市β异象的存在意味着高β公司有较低的股票收益率,这会降低公司股权融资成本,进而改变公司的资本结构.本文基于2008—2019年中国沪深两市A股上市公司数据,采取面板数据回归模型,对中国股市β与公司杠杆率之间的关系进行研究.研究结果显示,资产β与公司杠杆率存在显著的负相关关系,账面总杠杆率、市场总杠杆率、账面净杠杆率和市场净杠杆率这四个杠杆率的回归系数均显著小于零;不同市场状况下资产β对公司杠杆率的影响程度有差异,下行资产β对公司杠杆率的影响明显大于上行资产β;权益β与市场总杠杆率和市场净杠杆率之间存在显著的负相关关系,而与账面总杠杆率和市场净杠杆率之间不存在负相关关系;低税率组中多数公司选择了高杠杆而非低杠杆,表现出一定的"高杠杆率之谜",与传统权衡理论不一致,中国股市β异象的存在可以做为一种解释.     

资产价格对货币政策传导的有效性分析

传统的货币政策传导理论主要侧重于货币市场的变化对经济主体所产生的影响方面,在资本市场发展以后,原有货币政策传导机制又增加了一个新的变量,出现了中央银行→资本市场（资产价格）→企业（居民）这样一种新的货币政策传导机制。在新的传导机制下,资本市场处于中介地位,资产价格是关键变量。只有在一个资本市场发育较健全的市场体系中,资产价格的货币政策传导效果会比较理想。     

全球市场一体化——全球情景下Fama-French三因子模型检验

通过在全球情景下检验Fama-French三因子模型,分析了新兴市场与发达国家的市场一体化水平。沿用Griffin的研究方法,利用涵盖35个国家、时间跨度超过30年的股票市场数据,分析并比较了基于世界、国际和本国三种视角构建的Fama-French三因子模型在解释股票收益差异上的适用性。结果如下:不同国家或地区在市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)和市场资产组合(MRF)上的相关性不足以说明市场一体化水平;三种模型对发达国家和发展中国家的股票市场都具有解释力;与Griffin的研究结果一致,Fama-French本国版模型最能有效解释股票收益率差异,因此没有必要将模型放在全球情景框架下加以考虑。     

安徽省上市公司资本结构影响因素实证研究

本文针对安徽省上市公司资本结构的现状,通过实证分析的方法对其资本结构影响因素进行了研究。以资产负债率作为反映资本结构指标的被解释变量,以盈利能力、成长性、存货周转率等为解释变量,系统考察它们之间的关系,同时使用T和F检验来加以验证。本文发现盈利能力、存货周转率与资本结构有显著的相关关系。而公司的成长性、资产规模、股权结构等因素对资产负债率的影响不显著。