内幕交易的经济学分析

本文探讨了中国市场的内幕交易理论，在此基础上提出了4个可检验的假说：(1)内幕交易在中国必定存在；(2)内幕交易在中国比成熟市场更加严重；(3)重大事件中内幕交易的严重程度和管理层付出呈正比关系；(4)内幕交易多围绕利好消息。利用1078个并购重组事件和其他上市公司重大事件为样本，本文运用事件研究法，证实了上述假说。在此基础上，提出了中国内幕交易立法和监管的思路。     

中国资本市场的渐进式国际化分析

本文是通过国际债务融资、外商直接投资（股权的国际化）和中国企业的海外上市方面分析中国资本市场国际化。本文认为，中国资本市场的国际化是渐进式的，它构成了中国经济渐进式转轨不可分割的组成部分。中国资本市场的渐进式国际化，是从对国际债务的过度依赖，逐渐走向股权资本市场的开放。在这一过程中，政府承担了较高的市场交易费用。中国的经济增长水平、中央银行贴现率（长期资本利率）、要素成本、关税保护水平以及进口水平是股权国际化的主要决定因素。由于中国经济正处于深入转轨的时期，以股权国际化加速资本市场的国际化，不仅面临股权国际化与产业整合不对称性，而且面临增加宏观调控成本的问题。面对这些因素，本文认为，加速中国资本市场的国际化不仅要解决资本市场的战略定位，而且应致力于开辟新的资本投资工具     

公司治理与内幕交易监管效率研究

内幕交易通常被各国证券监管部门认定为一种非法的证券交易行为,许多证券市场都引入了内幕交易监管法律制度。本文的研究目的是从公司治理角度来分析哪些因素影响着国内内幕交易监管效率,分析国内监管能否有效遏制内幕交易行为,并从公司价值角度探讨了特定公司治理背景下内幕交易行为能否受到市场自然的惩戒。由此,本文提出了改善监管效率的相关建议。     

公司治理与内幕交易监管效率研究

内幕交易通常被各国证券监管部门认定为一种非法的证券交易行为,许多证券市场都引入了内幕交易监管法律制度。本文的研究目的是从公司治理角度来分析哪些因素影响着国内内幕交易监管效率,分析国内监管能否有效遏制内幕交易行为,并从公司价值角度探讨了特定公司治理背景下内幕交易行为能否受到市场自然的惩戒。由此,本文提出了改善监管效率的相关建议。     

资本市场开放、融资约束与研发投入——基于不同经济周期的视角

随着对外开放步入高水平深化阶段，经济增长迈入高质量发展周期，将会给作为企业创新力核心的研发投入带来何种变化，是亟待解决的问题。以A股上市公司2011—2020年数据为样本，借助“沪深港通”政策的落地，采用交错双重差分模型分析资本市场开放宏观政策对企业研发投入的影响机理，并探究不同经济周期下融资约束的中介作用。研究发现，资本市场开放促进企业研发投入增加；资本市场开放能通过缓解融资约束促进企业增加研发投入；在经济萧条期，资本市场开放通过缓解融资约束显著促进研发投入的增加，融资约束中介效应得到证实；在经济繁荣时期，中介效应不显著；资本市场开放促进了研发投入的逆周期表现。进一步研究发现，在信息环境较差和内外部治理较差的企业中，资本市场开放对研发投入的促进作用更显著。研究结果基于企业会增加研发投入的角度为资本市场开放的正向经济后果提供了微观层面的经验证据，在一定程度证明了资本市场开放对于推动产业新技术变革、促进实体经济进步、转变经济发展方式及实现高质量发展的重要意义。     

内幕交易的经济学分析

本文探讨了中国市场的内幕交易理论,在此基础上提出了4个可检验的假说:(1)内幕交易在中国必定存在;(2)内幕交易在中国比成熟市场更加严重;(3)重大事件中内幕交易的严重程度和管理层付出呈正比关系;(4)内幕交易多围绕利好消息。利用1078个并购重组事件和其他上市公司重大事件为样本,本文运用事件研究法,证实了上述假说。在此基础上,提出了中国内幕交易立法和监管的思路。     

中国全面开放资本账户的条件成熟了吗?

本文基于2005—2019年73个国家(地区)的年度数据，构建资本账户开放经济增长模型与资本账户开放金融风险模型，估算得出初始条件带来开放收益和减少风险代价的门槛水平，进而讨论中国全面开放资本账户的条件是否成熟。研究发现：第一，资本账户开放对经济增长和金融风险的影响均存在显著的门槛效应；第二，在现有金融发展与外贸依存度初始条件下，资本账户开放能够促进中国经济增长，因此现阶段中国扩大资本账户开放能够获得部分开放红利；第三，受制于金融发展、经济自由度和监管质量的不足，中国全面开放资本账户的条件尚未成熟。因此，本文认为，资本账户开放不宜操之过急，应当充分考虑自身经济金融改革和发展的实际情况，全面评估推动资本账户开放的收益与成本，并进一步加强跨境资本流动管理。     

内幕交易监管：国际经验与中国启示

内幕交易违反了金融市场的公平原则,降低了资本市场的效率,但是由于其金融交易的特殊性,使得它在监管上存在一定的难度。本文在梳理内幕交易行为的理论基础、对内幕交易监管的争议进行讨论的基础上,从内幕人认定、内幕信息认定、内幕交易行为认定、防范措施以及法律制裁与救济等五个不同的维度对美国、日本、欧盟和我国的内幕交易法律制度进行比较分析,从而总结我国法律在内幕交易规制方面的不足,并相应地提出改进的建议。     

上市公司内幕交易监管研究

由于证券市场存在信息不对称,且内幕交易隐蔽性强、获利丰厚,导致内幕交易在资本市场屡禁不止。产生内幕交易的原因是多方面的,讨论内幕交易发生的原因对于有效监管有一定的帮助。     

内幕交易难以根治

内幕交易之所以成为各国资本市场共同面临的旷世难题,绝非偶然,也许应从主观、客观等因素深入思考内幕交易难以根治的思想、环境和制度根源,这样才能找到内幕交易的治本之策。惩纵思想的不统一理论界围绕着内幕交易的各种争议一直持续不断。在2011年的中国证券法年会上,一位法学权威曾经表示,理论界对内幕交易缺乏道德上的一致否定是内幕交易在实践中得以长期肆虐的一个重要原因。一些自由主义学者极力主张内幕交易的正当性或合法性,或至     

内幕交易的经济学分析

该文探讨了中国市场的内幕交易理论,在此基础上提出了4个可检验的假说:(1)内幕交易在中国必定存在;(2)内幕交易在中国比成熟市场更加严重;(3)重大事件中内幕交易的严重程度和管理层付出呈正比关系;(4)内幕交易多围绕利好消息.利用1078个并购重组事件和其他上市公司重大事件为样本,该文运用事件研究法,证实了上述假说.在此基础上,提出了中国内幕交易立法和监管的思路.     

证券市场内幕交易的行为动机研究

2007年中国资本市场进入了全流通时代,全流通下内幕交易可能会比股权分置时更加严重,如何有效防范大股东和机构投资者利用信息优势、资金优势、控制权优势进行内幕交易,是全流通下内幕交易监管防范面临的主要挑战。本文从内幕交易的行为动机及其影响因素展开研究,借鉴Becker(1968)"犯罪经济学"的研究框架及行为金融学的相关理论,选取了相应影响因素的度量指标,架构了内幕交易行为动机模型。然后基于问卷调查的模拟数据,运用结构方程模型对影响内幕交易行为动机模型中各个变量之间的逻辑关系和内在影响机制进行了实证研究,得出富有价值的研究结论,并据此给出相应的政策建议。     

机构投资者、内幕交易与投资者保护——来自中国上市公司资产注入的证据

机构投资者在资本市场中承担何种的角色一直是被广泛关注的问题。本文用分笔高频交易数据库中分离出机构投资者交易记录的方法,对机构投资者参与内幕交易和管理层激励对其影响的情况进行了实证检验,给出了机构投资者参与内幕交易的直接证据,探讨了我国特殊管理层激励状况对其与机构投资者合谋内幕交易的影响,并计算了投资者因为机构投资者内幕交易而受到的重大损害,指出证券监管部门必须对机构投资者进行强有力的监管。     

公司治理视角中的股票市场内幕交易研究

内幕交易频发给企业和投资者带来了极大的负面影响,对此,除了监管当局利用法律法规来监控和处罚之外,研究如何从公司治理层面对内幕交易进行防范是十分有意义的.本文基于公司治理的视角,在前人研究的基础上,针对股票市场内幕交易和公司治理的现状,提出了防范和规避内幕交易的政策和建议.     

资本市场开放能抑制企业避税吗——基于沪港通的准自然实验

资本市场开放作为我国金融供给侧改革的重要内容,深刻改变了中国资本市场交易者结构特征,可能对上市公司的自利行为产生深远影响。本文基于沪港通这一准自然实验,研究发现资本市场开放能显著抑制企业的避税行为。影响机制检验表明,资本市场开放不仅有助于提高公司治理水平、抑制高管避税寻租动机,而且有助于改善公司信息质量、增加避税成本,从而降低企业避税水平。进一步研究还发现,这一影响对于税收征管强度较低地区的企业更显著。本文的研究结果表明,沪港通可以作为有效的外部治理机制,促进企业规范自身行为,提高税收征管效率。这为后续进一步深化金融领域开放提供了理论依据。     

深化资本市场开放与资本国内循环:来自企业异地投资的证据

深化资本市场开放对构建双循环新发展格局具有重要意义。利用沪深港通交易制度实施这一事件,本文研究了资本市场开放对资本国内循环的影响。结果发现,沪深港通交易制度实施后,企业异地投资明显增加,其中,民营企业、小企业、本土企业、竞争性行业企业以及制造业企业的这种效应尤为显著。进一步研究发现,虽然资本市场开放会通过投机效应制约资本的国内循环,但融资约束的缓解和信息透明度的提高最终使其对资本内循环表现出正向作用。从资本流向看,资本市场开放促进了资本跨省流动以及省内跨市流动,东部资本更多流向了东部省份,中西部资本更多流向了中西部省份;资本市场开放还有助于资本在城市群内的流动以及资本由城市群内向群外扩散。最后,拓展分析表明,资本国内循环会显著促进地区的创新投入和创新产出。     

中国资本市场20年内幕交易行为案例综述

文章对1994-2015年中国证券监管机构和司法机关查处的内幕交易案件的特征进行了档案式归纳分析.研究发现,中国资本市场内幕交易案件呈现以下特点:(1)对内幕交易的处罚以行政处罚为主,民事赔偿基本处于缺位状态.(2)内幕交易违规主体以法定内幕人为主,但有向非法定内幕人扩散的趋势,且呈现裙带化、复杂化、公职化等特点;并购重组领域仍是内幕交易发生的“重灾区”;内幕交易的利益驱动力强,违法获利金额高.(3)内幕交易稽查执法力度不断增强,案件办理效率显著提升,但内幕交易处罚力度偏轻,威慑力不强.(4)从时间序列上看,不同时期的执法环境不同,执法效果也不同,但整体的内幕交易执法力度和效率均呈快速上升态势.此外,随着我国证券市场的发展,内幕交易的具体行为模式不断发生变化并呈现出新特点、新趋势,这对内幕交易行为监管提出了新挑战.因此,文章还深入剖析了两类具有代表性的新型内幕交易行为的特点,并提出了相应的监管对策.     

某医药公司违规问题研究

中国资本市场的高管舞弊和违规案件屡见不鲜,上市公司很多时候成为了某些高管圈钱的途径,中小投资者损失惨重.而这一切只是为了满足某些高管的一己私欲.本文通过剖析某医药公司通过代持、质押融资、炒卖股票三个阶段的内幕交易违规进行分析,揭开某些高管利用“亲友团”的职务之便侵害公司利益.最后本文从上市公司的角度,提出了相应的对策和防止内幕交易的相关启示.     

资本市场开放与企业创新——基于沪深港通交易制度的准自然实验

资本市场改革能否有效促进实体经济发展是当前中国经济发展面临的重大挑战。基于企业创新研究视角，以沪深港通交易制度作为外生事件，采用多时点双重差分模型(DID)系统考察了我国资本市场开放对公司创新的影响及内在作用机理。研究发现，沪深港通交易制度实施显著提升了标的公司创新绩效，表现为专利产出增加，且该现象在管理层持股比例高、融资约束强的样本中较为显著，表明沪深港通制度通过提升管理层创新意愿与提高企业创新能力两大途径提升创新绩效。进一步分析发现，资本市场开放对企业创新的正向影响在信息透明度低、沪深港通交易活跃股以及法制环境不完善样本中更显著。上述结论不仅拓展了企业创新影响因素研究，也为实施沪深港通交易制度带来的经济影响提供了来自微观公司层面的经验证据，亦为后续完善该项制度提供了参考与借鉴。     

贸易开放、FDI和环境污染治理——以工业废水治理为例

在经济全球化和环保理念的推动下，贸易开放对环境的影响已成为近年来较为热门的议题，然而以往的文献却仅集中于分析贸易开放对污染物排放量的影响，而忽视了对污染治理的影响。本文则着眼于分析了贸易开放和FDI对污染治理的影响，通过模型分析发现贸易开放和FDI能通过影响产品价格和资本利率对污染治理产生影响；并且利用工业废水治理数据...