国债决策过程的规模控制及动态积累效应

一、国债规模决策过程的控制系统讨论国债的规模及风险控制之前,首先需要对国债的风险控制系统进行构建。在国家的宏观控制系统中,宏观决策部门为实现宏观经济的政策目标进行一系列的统筹规划,其中包括财政政策、货币政策、产业政策等的综合运用。而这一系列工具的被控对象,就是市场经济作为一个整体的目标。同时,市场经济对一系列措施的反馈机制使宏观决策部门能够较好地比较既定目标与实际市场指标之间的偏差,从而进行进一步的调整。具体控制机制见图1。     

浅析英国政府债务预算管理的经验启示

早在17世纪,英国政府就开始发行债务,英国政府债务管理已比较成熟,其债务管理目标是在长期内最小化满足财政融资的成本,并控制风险,确保财政管理政策和货币政策的协调配合,英国是近20年来压缩财政收支、控制国债规模较好的国家之一。本文通过梳理英国政府举债的方式,总结英国政府债务风险控制对策,为完善我国政府债务管理体系提供借鉴和启示。     

对我国国债风险的认识及防范

近年来,国债在经济发展中所起的作用越来越大。随着我国国债规模的急剧扩张,对国债风险的防范已十分紧迫。为此建议:加快财政分配体制的改革进度,改善收入状况;优化国债结构,减轻还债压力;适度控制国债的发行规模;减少隐性债务,降低国债风险;加强国债运行的规范化。     

适度控制国债规模 规避国债风险

国债是政府举借的债务。发行国债，可以筹集资金，缓解财政困难。但国债毕竟是一种债务负担，不但要还本，还要付息。因此，发行国债，并不是越多越好，而应适度控制发行规模，规避国债风险。     

浅析美国国债困境对我国国债规模的启示

日前,美国的债务危机虽然得到了短暂的平息,但是其潜在风险却丝毫未减少。中国作为美国国债最大的持有者,其风险水平可想而知。本文从国际通用的国债衡量指标来分析我国当前国债规模概况,并以美国国债危机的成因和结果探讨中国的债务隐患,最后提出由上述结论得到的启示。     

浅析美国国债困境对我国国债规模的启示

日前,美国的债务危机虽然得到了短暂的平息,但是其潜在风险却丝毫未减少。中国作为美国国债最大的持有者,其风险水平可想而知。本文从国际通用的国债衡量指标来分析我国当前国债规模概况,并以美国国债危机的成因和结果探讨中国的债务隐患,最后提出由上述结论得到的启示。     

我国国债二级市场投资风险实证分析

长期以来,大多数研究国债的学者主要关注国债发行市场及其宏观影响,如国债的使用方向,适度规模研究,国债挤出效应及与财政货币政策关系等,而对国债二级市场的发展未能得到足够的重视。本文利用VaR-GARCH方法对国债二级市场风险进行实证分析,希望能够对投资者在风险控制和投资管理上有较好的借鉴意义。     

宏观经济变量对中国国债风险溢价影响的实证研究——基于上海证券交易所的交易数据

本文基于面板数据模型,对各主要宏观经济变量及利率期限结构对国债风险溢价的影响进行了实证研究.研究结果表明:国债利率期限结构曲线越陡峭,国债的风险溢价水平越高;通货膨胀因素对国债风险溢价水平的影响较大;规模以上工业增加值、上证综合指数月度收益率与L 债风险溢价水平存在显著负相关关系;广义货币供应量与国债风险溢价水平存在显著正相关关系;官方利率与国债风险溢价水平的关系较弱.     

基于指标比较分析的我国国债风险探究

改革开放以来,我国国债发行量急剧扩张。在比较各种国债规模风险指标基础上,选取具有代表性的指标对目前我国的国债规模进行分析。借鉴俄罗斯1998年金融危机爆发前的国债数据,与我国近年的国债状况进行了比较、分析;对财政收支稳健情况作了对比研究,最后提出建议。     

基于指标比较分析的我国国债风险探究

改革开放以来,我国国债发行量急剧扩张。在比较各种国债规模风险指标基础上,选取具有代表性的指标对目前我国的国债规模进行分析。借鉴俄罗斯1998年金融危机爆发前的国债数据,与我国近年的国债状况进行了比较、分析;对财政收支稳健情况作了对比研究,最后提出建议。     

地方政府债务置换的国际经验、方案述评和推进建议

近年来随着我国地方政府债务规模的不断增长,地方政府债务风险受到国内外的广泛关注,成为我国经济发展中面临的主要潜在风险之一。为有效化解地方政府债务风险,有关部门出台政策,允许在未来数年通过发行地方政府债务等方式对地方政府存量债务进行置换。本文充分借鉴国际经验,立足我国实际,评述了目前地方政府债务置换的主要方案,提出向市场公开发行债务为主、尝试发行特别国债及点对点置换为补充、央行发挥积极作用的多元动态优化建议,为采取更科学、平稳、负面效应最小化的债务置换方案提供理论和实证依据。     

如何认识和防范我国目前的财政债务风险

我国财政的债务风险不仅包括国债风险，而且还有其他形式的性质上类同于国债的国家债务所引致的风险。为此，只有全面把握这些财政债务及由此所带来的风险，并分析其产生的根本原因，才能在实践中采取更加有效的措施加以防范。     

地方债务风险的深层化解

地方债务的潜在风险获得普遍重视当前,由于中国尚没有机构和标准对地方债务进行专门统计,其准确规模不得而知,而令人感到格外担忧。中央政府已经意识到地方债务潜在风险,明确提出要"完善地方政府债务风险控制措施"。中国银监会已开始着手整治平台贷款,对房地产和"两高一限"贷款发出风险警示,并对外界担心的"影子银行"祭出铁拳,关闭丙类账户;中国证监会掀起了对债券市场的监管风暴。这些措施表明中国新一届政府正在全力化解金融体系的风险,宏观决策意志已经发生了调整。     

关于我国重启国债期货的必要性与可行性探讨

近年来国债在我国市场经济中的作用日益重要,国债的发行规模不断扩大,品种结构也日渐丰富。同时,自90年代中期以来,央行加快了推动利率市场化的步伐,利率自由化程度越来越高,利率风险作为系统性风险对我国经济的影响也凸显出来,国债期货作为利率风险管理的有效工具,恢复其交易也日渐被提上日程。当前我国重启国债期货具有必要性与可行性。     

对我国重新推出国债期货的思考

由于发生了国债“327”等一系列风险事件，我国暂停开办不久的国债期货试点，尽管回债期货的实践暂停，但有关研究不断深化。几年来随着社会主义市场经济的发展。中国的宏观经济形势、运行环境和金融监管情况都发生了重大变化。由于利率市场化进程的深入发展，利率波动日益频繁，债券投资者面临巨大的风险，再次推出国债期货的呼声日益高涨。重新推出国债期货交易是社会主义市场经济发展的大势所趋。     

地方政府债务风险的评估与防范——以河南省为例

近年来地方政府债务规模迅速膨胀,债务风险逐渐成为关注的焦点。地方政府的债务风险过高,债务违约可能会导致系统性风险。为了防范地方政府债务的违约风险,对地方政府债务风险进行准确评估十分关键。本文以河南省为例,从地方债务规模、偿债能力和偿债压力评估河南省地方债务风险,最后提出了相应的完善建议,以进一步控制地方债务风险,从而促进河南省经济可持续发展。     

美国债务上限谈判:传统、背景及影响

本文对此次美国债务上限谈判的背景及影响进行了重点分析。通过回顾美国过去的债务上限谈判,可以判定此次美国债务上限谈判无论从发生的频率还是从参众两院对峙的程度来看,都是美国债务上限调整历史上的常见现象,其不寻常之处在于由不确定的美国经济复苏前景、不确定的美国国债隐性违约程度和不确定的美国债务危机影响范围等因素构成的特殊经济背景。此次美国债务上限谈判的影响主要是短期效应与国际影响,对美国而言,债务风险反而在一定程度上得到了释放。对我国而言,需要在国债管理中认识到国债余额管理制度的局限性,重视美国国债的市场风险,并对美国债务风险的扩散予以高度关注。     

谨防跨境资本异常流动风险

面对肇始于2007年次贷危机的全球金融危机,各国政府纷纷出台了一系列的救助和刺激措施,实质都是把私人部门债务转为政府公共债务。这最终酿成了主权债务危机。无奈之下,发达国家改由央行以量化宽松的名义购买国债。目前全球央行的资产规模约为18万亿美元,占全球GDP的30%,是十年前的两倍。     

中日地方政府债务多维视角的比较与分析

在中央与地方财政关系、地方政府债务规模和结构方面,中日两国有着很大的不同。因此,对中日两国地方政府债务进行了多角度的比较与分析。在地方债务管理方面,日本实行典型的中央行政控制、中央隐性担保,制度比较完善,地方政府债务风险较小,但风险向中央转移。我国过去和当前的地方债务管理,都具有行政控制的特点,但是过去存在中央政府隐性担保,依靠简单的预算平衡管理,多头管理;当前地方债务管理制度,管理部门统一,采取市场化发行债券方式,试图避免风险向中央转移。在实践中,还需要建立明晰的中央地方财政关系,给予地方政府债务收入恰当的定位,明确债券发行的审批规则,完善风险预警机制。     

谨防跨境资本异常流动风险

面对肇始于2007年次贷危机的全球金融危机，各国政府纷纷出台了一系列的救助和刺激措施，实质都是把私人部门债务转为政府公共债务．这最终酿成了主权债务危机无务之下，发达国家改由央行以量化宽松的名义购买国债，目前全球央行的资产规模约为18万亿美元，占全球GDP的30％，是十年前的两倍。