人民币期货套期保值的比率测度与效果分析

文章构建OLS、ECM和ECM-BGARCH三种模型,测度了港交所人民币期货最优套期保值比率,并对套期保值效果展开评价。研究发现:人民币在岸汇率和期货汇率呈现大致相同的增长和变化趋势,即存在长期协整关系,并且现货价格和期货价格之间的价差口径具有渐进收敛性特征。经过套期保值后的期货收益标准差全部小于未进行套期保值的标准差,说明套期保值能够起到降低汇率风险的作用。相较于OLS和ECM模型,通过ECM-BGARCH计算得出的最优套期保值比率可以将风险降到最小化,并得到最优套期保值效果。文章相关结论可为中国实体企业使用人民币期货进行套期保值,以规避外汇风险、减少汇兑损失提供方法支持。     

中国大豆期货市场与国际大豆期货市场价格关系研究——基于VAR模型的实证分析

本文采用向量自回归模型(VAR),通过协整检验、VECM估计、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解,对中国大豆期货市场与国际大豆期货市场价格关系进行了实证分析。结果表明,全球三大期货市场间存在着市场整合关系,在国际大豆期货价格形成中,美国大豆期货市场在全球大豆期货定价中处于主导地位,中国和日本对全球大豆期货价格形成的影响有限。我国大豆进口价格受制于人,对于定价缺乏“话语权”。     

关于粮食企业套期保值风险防范的探讨

随着我国粮食市场化改革进程的加快以及加入WTO带来的国际市场竞争,我国粮食企业利用期货市场上的套期保值手段规避现货市场上的价格风险的需求日趋强烈。然而正如美国期货专家沃金(Working.H)指出,套期保值实际上只是用基差风险代替了现货市场价格变动的风险。本文从市场因素和内部因素两方面探讨粮食企业套期保值面临的风险,并结合我国现实状况,重点从粮食企业自身的角度讨论相关风险防范体系,以期提出较为实用的可操作建议。一、粮食企业套期保值风险粮食企业套期保值风险主要来源于市场风险和内部风险。(一)市场风险通过套期保值完全…     

市场动态·国际

巴西欲为中国买家定制大豆期货巴西商品期货交易所(Mercantile&Futures Exchange,简称BM&F)将推出面向中国的大豆期货合约,目前正在同大商所就该产品的上市问题进行谈判,但大商所对此反应非常谨慎。此前,BM&F董事长表示,希望在8个月内建立这份合约。此外,BM&F还在同大商所就该合约在中国和巴西交叉上市的可能性进行磋商。证监会2001年发布的《国有企业境外套期保值业务管理制度指导意见》明确规定,在海外市场进行交易的国内企业需要获得境外期货业务许可证,并且只能从事套期保值交易,不得进行投机交易。目前,即使BM&F能够上市,中国买…     

我国战略性农产品期货市场价格发现功能及效率研究——以大豆为例

本文采用向量自回归模型、Johansen协整分析、Granger因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数、方差分解等方法,从多个层次分析了以大豆为代表的我国战略性农产品期货价格与现货价格之间的互动关系,定量刻画了农产品期货市场在价格发现中的作用和效率。实证结果显示,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系和期货对现货价格的单向引导关系;期现货市场均扮演着重要的价格发现角色,但期货市场在价格发现功能中起着更有效的主导作用,这为我国战略性农产品通过期货市场获取国际定价权奠定了良好基础。     

农产品期货价格波动性特征的实证分析——基于小麦、大豆连续合约的时间序列数据

研究期货价格波动性特征对于理解期货市场的价格形成机理和运行规律具有重要意义。本文首先综述了国内外关于期货价格波动性特征的研究成果，并通过选取郑州硬麦期货连续合约价格与大连黄大豆1号连续合约价格作为样本数据，实证检验了中国农产品期货价格波动性的积聚情况、波动性与成交量的关系、期货价格的到期效应以及波动性的周日历效应，并得出以下几点结论：我国农产品期货的价格波动并没有显著的群集性特征；小麦期货合约成交量是价格的波动性变动的原因，但大豆期货价格波动性变动是成交量的原因；小麦1月期货合约，大豆5月、7月合约存在明显到期效应；两者的价格波动性均表现出较强的周一效应。     

分析预测·豆、粕套利的投资策略分析

2005年春节后,国内大豆及豆粕期货价格受CBOT市场影响,在14个交易日内上涨了近500元/吨,最大涨幅达到了26%,平静的现货市场价格也出现了剧烈波动。这轮上涨行情令需要购买豆粕作为原料的饲料企业苦不堪言。然而,也有一些相关企业有效地利用期货市场进行豆、粕套利交易,低风险地实现了利润,尝到了甜头。所谓套利交易也称价差交易,是指在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并同时将两种合约平仓的交易方式。其交易形式与套期保值的原理基本相同,只不过套期保值是在现货市场与期货市场之间进行套做,而套利交易是在期…     

期货市场的风险与控制策略

经过两年整顿，期货市场盲目发展的势头得到了控制，市场规范化水平上了一个新台阶。但是，从目前来看，我国期货市场仍然不成熟，表现在法规建设相对滞后，监管还有欠缺，风险控制机制不够健全，上市品种缺乏代表性，合约的标准化程度及交易、结算、交割等环节规范化程度不够，市场参与者和中介机构良分不齐、鱼龙混杂，过度投机和违规操作行为依然存在，“公开、公平、公正”的原则还不能充分体现。而最为突出的问题是风险失控，它严重阻碍了套期保值、价格发现功能的发挥。本文拟通过分析我国期货市场的风险与成因，探索期货风险的控制策…     

基于协整的金融危机前后DCE大豆与豆粕期货价格关系的比较

针对金融危机对大连商品交易所大豆与豆粕期货价格之间关系的影响,分别截取了2006年8月15日至2009年12月18日的日收盘数据,以金融危机为分界点,并运用协整一体化的方法研究表明,金融危机前豆粕期货在价格发现功能中处于主导地位,金融危机后大豆期货在价格发现功能中处于主导地位;金融危机前后大豆与豆粕期货价格之间都存在协整关系,且互为Granger原因,但在金融危机后协整系数下降了39.44%。建议金融危机后期货投资者多关注大豆期货的价格变化,可以在大豆与豆粕期货之间进行跨商品套利;中国应大力发展和完善大豆期货市场的制度建设,通过期货市场的发展来加速解决三农问题。     

替代性小麦期货合约价格的相互影响机制:基于VECM的实证研究

本文运用向量误差修正模型(VECM),实证分析了在用途上具有一定替代性的小麦期货交易品种(强筋小麦和硬冬白麦)每日连续(nearby)期货合约价格间的关系。结果表明,强筋小麦与硬冬白麦期货合约价格之间存在着较弱的长期协整关系。该协整关系对两个小麦品种价格波动的短期失衡都有显著的系统调节作用,其中对硬冬白麦价格波动的修正作用要强于对强筋小麦价格波动的修正作用。在短期内,强筋小麦和硬冬白麦的价格波动同时受到自身和对方滞后期价格波动的影响。另外,CBOT小麦价格波动对硬冬白麦价格有显著影响,而对强筋小麦价格没有显著的影响。     

股指期货浅析

股指期货作为国际金融市场上重要的金融创新，目前已经是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一，被公认为是最为有效的风险管理工具之一。股指期货的推出时机目前在我国引起了各方关注。本文就股指期货的概念发展、与风险的关系、如何利用股指期货套期保值、对于我国推行股指期货的思考等展开讨论。     

PVC期货套期保值在企业中的应用与管理

PVC期货于2009年5月25日在大连商品交易所上市，给所有涉PVC树脂企业带来了机遇和挑战。本文从期货、套期保值的基本理论入手，分析了涉PVC企业在生产经营活动中如何利用期货市场进行套期保值，规避价格风险，锁定生产成本，稳定并提升企业价值。     

对农发行客户利用期货市场规避风险的研究

一、农产品期货市场功能发挥的实证分析期货市场的主要功能是价格发现、套期保值和规避风险。本文依据我国大豆、玉米等农产品期货交易的案例,对农产品期货市场的功能发挥进行实证分析。(一)价格发现功能的发挥。期货市场的价格发现功能是指期货价格能够提前反映出某个阶段、某种商品价格的未来发展趋势。在现行市场体系中,期货市场最接近纯粹竞争市场,其对未来价格变动具有较强的预期性,对期货合约到期日的现货价格能够做到无偏估计,能够比现货市场更快地反映供求情况,可以指导经营者提前锁定卖出价格。下面以大豆期货交易为例,采取9701—0…     

中国大豆市场竞争性实证分析：1998～2004

本文通过Johansen协整检验、误差修正模型估计和格兰杰因果检验实证分析了中国大豆市场的竞争状况。Johansen协整检验结果表明，中国各地区大豆市场之间存在长期稳定关系，已经形成了全国统一的竞争性市场；误差修正模型估计结果表明，中国大豆市场在偏离原有的均衡后重新调整到均衡的速度较慢，市场竞争的效率较低；格兰杰因果检验结果表明，中国大豆主销区市场引导主产区市场，但没有形成一个辐射全国的主导市场。在此分析的基础上，本文提出了提高中国大豆市场竞争效率的政策建议。     

中国农产品中价格稳定的“锚”是什么?

本文基于协整检验和误差修正模型分析了中国玉米、稻谷、小麦、大豆、棉花、白糖、猪肉7种主要农产品之间的长期价格均衡与价格传导路径。考虑到单次回归结果对样本期的敏感性,本文在总样本期内通过滚动窗口抽选了多个子样本期重复进行协整检验并回归误差修正模型。结果显示,从长期来看,玉米、棉花和白糖处于价格传导链的基础地位,小麦和大豆处于中间环节,稻谷和猪肉处于末端环节。其中,玉米价格与其它农产品价格之间通过协整检验的次数最多,且玉米价格在协整系统中被识别为弱外生变量的频率也最高。考虑到玉米种植区域广泛、总产量高、用途丰富、产业链深度与广度都较高,且玉米价格与原油价格的联系紧密,本文认为玉米是中国农产品价格稳定中的"锚"产品。政府应当加强对玉米市场的重视,在对农产品制定价格调控政策时要充分利用玉米作为"锚"产品的市场地位。     

钢材期货套期保值比率研究

本文运用OLS、ECM和ECM-BEKK模型三种方法,对上海螺纹钢现货套期保值比率的选择进行研究,并对计算结果做了评估。发现依据这三种方法计算出来的套保比率进行套期保值效果不够理想,2009年钢材市场较大的基差风险可能是这种结果的主因。     

粮食企业期货套期保值探讨

介绍了期货套期保值的功能和粮食企业进行期货套期保值的必要性，指出了套期保值的几个认识误区，介绍了粮食企业套期保值的方法和策略，总结了粮食企业进行套期保值：应注意的若干问题。     

农产品期货在涉农企业风险管理中的运用

涉农企业在经济全球化背景下面临着上下游商品价格剧烈波动的风险，如何利用农产品期货进行风险管理是现代企业需要研究的问题。通过介绍期货套期保值原理，结合历史数据与实际案例对涉农企业利用农产品期货商品价格规避风险进行实证分析，指出了涉农企业在套期保值过程中应该注意的重要事项。     

美元汇率对中国天然橡胶现货价格影响的实证

2009年以来天然橡胶价格的大涨大落无法用天然橡胶的基本供求解释;在2009年1月至2015年5月美元指数和中国全乳胶价格的周度数据,在单位根和协整检验基础上,构建向量自回归(VAR)模型,利用脉冲响应函数和Granger因果检验对全乳胶价格与美元指数之间的关系进行分析;结果表明:美元指数与全乳胶价格之间存在负相关关系,且在Granger意义上因果单向相关,即美元指数的变化会影响全乳胶价格,但全乳胶价格的变化不会影响美元指数;该结果能较好地解释2009年至今天然橡胶价格大涨大落现象。基于研究从微观和宏观提出政府应鼓励企业加强套期保值交易、利用关税、国家收储等政策应对美元汇率对中国天然橡胶市场的影响。     

我国农产品期货监管法律制度的完善

农产品期货交易以标准合约为交易标的,具有发现价格和套期保值的功能。但农产品期货交易速度快,市场流动性高,农产品期货交易与期货市场具有高风险性。期货监管法律制度本应具有防范和化解散风险的功能。而我国农产品期货监管法律制度是在封闭、半封闭经济条件下制定的,不能适应当前开放经济条件下农产品期货市场日新月异的发展。完善我国农产品期货监管法律制度应侧重于风险管控,着眼于开放经济条件,立足于中国国情,这样才能更好地提升农产品期货监管绩效和促进农产品期货市场持续、快速、健康发展。