外汇储备、人民币汇率与货币错配:基于SSM的实证分析

本文选取1985-2009年我国货币错配指数、外汇储备总额、人民币实际有效汇率和人民币汇率制度作为研究样本,构建状态空间模型(SSM)。由此得出结论:人民币汇率是影响我国货币错配程度的最主要因素;人民币汇率、汇率制度以及外汇储备额均为货币错配指数的格兰杰原因;浮动汇率制度更能缓解货币错配风险。     

发展中国家应对货币错配风险性问题分析

货币错配是发展中国家及转轨经济国家在经济发展过程中普遍存在的现象:作为近20年来发展中国家货币金融危机高频发生的重要原因之一,货币错配除了加大金融危机的可能性和提高化解金融危机的成本外,还影响国家货币政策的有效性和汇率制度的选择问题.因此,对于发展中国家来说,不仅要高度重视货币错配问题,还要采取有效的手段积极控制货币错配问题,从而降低由其带来的风险性,进而维护国家货币的安全性和经济的稳定性.     

我国货币错配引致原因的实证分析

货币错配是发展中国家普遍存在的一种经济金融现象,作为货币尚未国际化的发展中国家,我国也存在货币错配现象,研究这一现象对我国汇率制度改革和金融深化过程中经济金融政策的制定具有重要的意叉.本文采用1986-2008年的经济数据,试图通过建立多元回归模型,运用协整检验方法和Granger因果关系检验,得出引致我国货币错配的原因,并根据实证分析结果,提出弱化我国货币错配的对策和建议.     

货币错配测度方法发展进程

改革开放以来我国集聚了大量的外汇储备,随着我国汇率市场化的逐渐推进,这些外汇储备以及对外债务必将受到汇率波动的影响,从而影响资产净值。货币错配成为了一个不得不关注的热点,而货币错配的测度作为货币错配的研究核心意义重大。本文旨在对中外学者所提出货币错配方法进行梳理,对货币错配测度方法有一个全面清晰的认识。     

资产负债货币错配理论,在外贸企业应对人民币汇率升值境况下的新思考

随着目前的强制结售汇制度逐步过度到意愿结售汇制度,以及远期市场的发展,汇率将主要根据市场供求来形成,原来中央银行所承担的汇率风险将大部分转移到市场上,银行、企业和个人等微观主体将成为承担风险的主体。资产负债货币错配将使各微观经济主体面临汇率波动的风险。本文从资产负债货币错配的概念入手,通过将企业资产分为固定汇率资产和浮动汇率资产,负债分为固定汇率负债与浮动汇率负债后,引入汇率缺口模型与持续期缺口模型来对资产负债货币错配理论进行论证。然后通过一系列假设条件得出浮动汇率资产、浮动汇率负债只受汇率变动的影响,固定汇率资产和固定汇率负债仅受利率变动的影响。在关于浮动汇率资产、浮动汇率负债受汇率变动的影响时引入汇率缺口模型来对其进行论证,在关于固定汇率资产和固定汇率负债受利率变动的影响时引入持续期缺口模型对其进行数理论证。     

货币错配下微观经济主体风险规避博弈分析

微观经济主体的货币错配风险根本原因在于汇率变动,本文基于风险规避的博弈分析表明:政府激励成本的加大可转嫁经济主体部分货币错配风险;相对稳定调控汇率下的风险规避方式倾向于抵补;通过调控本币与外币的利差、升贴水率和进口支出等措施减少债权型货币错配;升贴水率变动区间会影响货币错配形成和积累,本币利率波动轴心点和升贴水率临界点都是有效地弱化货币错配风险累积的重要分界点;抵补情况下经济主体对政府汇率政策反应是迟钝的,而对本币和外币利率波动及其利差更敏感.     

我国货币错配问题探讨

本文首先介绍了货币错配的概念,指出大规模的货币错配对一国金融体系的稳定性、货币政策的有效性和汇率政策的灵活性等方面会造成巨大的不利影响,甚至引发货币金融危机;然后,根据戈德斯坦和特纳提出的货币错配衡量指标对中国的货币错配现状进行了探讨,认为中国存在一定程度的货币错配,其风险表现为本币升值下净外汇资产净值的缩水;最后提出了相关的对策和建议。     

稳步推进人民币汇率制度改革——结合国际经验的探讨

为了保持国民经济稳定快速增长，为了给金融改革创造适当的外部环境，为了应对较大规模的“货币错配”风险，为了防止“日元升值综合症”在中国重演，人民币汇率弹性化改革应当采用渐进方式。这个过程中，为了有效抵御国际投机资本冲击，中国应采用由公开宣布的管理浮动汇率制度、着眼于汇率稳定的频繁外汇市场干预、规模较大的外汇储备组合而成的“三位一体”政策组合；为有效控制汇率风险，中国还应加强针对货币错配的资拳项目管制和审慎监管。     

新兴市场国家汇率制度选择与金融危机

20世纪以来,新兴市场国家频繁爆发金融危机,尤其是90年代,从1994年的墨西哥金融危机到1997年中国香港和东南亚国家的全局性金融危机,再到俄罗斯、巴西1998年、1999年的金融动荡。2000年后,阿根廷于2001年7月出现汇率突然波动和比索大幅贬值,爆发了金融危机。当然,引起金融危机的原因多种多样,国外投机冲击、金融过度自由化、财政债务等,但汇率制度的选择也是诱发金融危机或抵御危机的一个重要因素。本文归纳分析了近些年来新兴市场国家汇率制度变化,通过定量和定性相结合的分析方法研究汇率制度与金融危机之间的关系,研究得到结论:钉住汇率制度会引起货币错配和投机攻击而引发金融危机,但浮动汇率的金融风险传染作用则更大。     

基于“三元悖论”的我国货币错配成因实证分析

经济学中“三元悖论”在我国最显著的表现是货币政策与汇率稳定的冲突。本文采用我国1986—2012年的外汇数据,对我国货币错配现象进行了实证分析。结果表明,我国的货币错配规模在大幅增加,货币错配程度变得比较严重。对此本文提出了相关建议。     

汇率变动对中国各部门货币错配程度的影响及传导机制分析

由于人民币从2005年至今缓慢升值,并且仍然面临继续升值的压力,我国的外币资产和外币负债的比例发生了明显的变化,进而影响到总资产负债比。因此不仅需要了解一国的货币错配程度,更需要了解各部门的货币错配程度,以及各部门间货币错配的传导机制和路径。本文建立各部门的资产负债交叉表,并且在此基础上试图从各部门资产负债表的变化上探究各部门间货币错配的程度、各部门对汇率变化的敏感程度,以及货币错配在部门间的传导机制。     

国内与国际汇率理论的比较研究

一、汇率研究意义 全球范围内货币金融危机的频繁发生与汇率制度的改变密切相关,汇率制度的选择和安排是否恰当关系到一个国家的金融安全。在参与金融全球化进程中许多国家,尤其是发展中国家容易引发货币金融危机乃至社会动荡。例如上世纪80年代拉美国家的货币、债务危机,上世纪90年代英国、墨西哥和俄罗斯的货币危机以及90年代后期东南亚国家的金融危机。     

人民币汇率波动的微观效应——基于制造业上市公司财务数据的分析

根据我国522家制造业上市企业2001—2007年的财务数据,采用动态面板数据模型分析人民币汇率波动对企业融资能力的影响。研究结果表明:在企业存在货币错配的情况下,当期和滞后1期的人民币汇率波动对企业短期信贷能力和总信贷能力有显著的正相关效应,且滞后1期的效应更为明显,但对长期信贷能力的影响不明显。由于我国企业存在大量的债务型货币错配,人民币有效汇率的贬值给我国企业的融资能力带来了负面影响。     

汇率变动与资源错配——基于中国工业行业数据的分析

汇率是开放宏观经济中的重要价格,其变化对企业微观主体有着深远影响,这种影响又会作用于加总到行业层面的企业生产率,进而作用于行业资源错配程度。本文基于2005年人民币汇率制度改革这一事件,利用匹配的中国工业企业数据库和中国海关数据库,采取双重差分的方法研究了汇率变动对行业资源错配程度的影响。研究结果表明,汇率变动会对资源错配产生显著的影响,并且这一影响主要来自于市场竞争更加激烈的行业。如果人民币升值10%,那么资源错配程度会下降0.23,按照要素错配程度均值来计算,这会导致资源错配程度下降3.5%。并且,汇率变化可以解释2005年人民币汇率制度改革前后资源错配程度变化差异的17.13%。     

全球化背景下我国汇率制度改革

汇率制度是一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。我国汇率体系历经三次重大调整,现行的汇率制度仍然存在不足,主要表现为:现行汇率制度制约了货币政策的独立性;汇率受国家管理过于严格,缺乏弹性而无法体现市场供求关系;外汇市场不够健全,亟待完善等。因此现阶段逐步增加人民币汇率的灵活性,让人民币汇率真正浮动起来;建立健全、稳步发展人民币外汇市场是我国未来汇率制度改革的主要方向。     

国际货币体系演变与汇率制度研究综述

随着世界货币体系的演变,汇率制度理论的具体研究范畴也一直在发展,汇率制度的理论变迁体现了全球化进程中世界货币体系在各发展阶段的突出矛盾。本文将世界货币体系的演进历史与汇率制度理论的变迁结合起来分析,从国际货币体系演变的历史背景中探寻汇率制度理论发展和演变的历史动因,并对现代汇率制度理论进行评述。     

新兴市场汇率制度选择与国内经济绩效

进入二十一世纪,世界经济的推动力已转向新兴市场国家,尤其是2008年的全球性金融危机以后,新兴市场国家的经济复苏迅速,使得欧美发达国家将自身出口疲软的矛头直指新兴市场国家汇率管制和货币低估问题。所以,一国的汇率制度是关系该国家国内外经济平衡的关键杠杆,研究金融市场尚且脆弱的新兴市场国家汇率制度选择也就具有十分重要的意。本文归纳分析了近些年来新兴市场国家汇率制度变化,通过定量和定性相结合的分析方法研究汇率制度与宏观经济绩效之间的关系,研究得出结论:对于新兴市场国家来说,经济绩效更有赖于基本面的发展状况,单从本文的回归结果来看,固定汇率制度带来较好的反通胀作用,浮动汇率则更有助于经济增长。     

新兴市场国家汇率制度选择与国内经济绩效

进入二十一世纪,世界经济的推动力已转向新兴市场国家,尤其是2008年的全球性金融危机以后,新兴市场国家的经济复苏迅速,使得欧美发达国家将自身出口疲软的矛头直指新兴市场国家汇率管制和货币低估问题。所以,一国的汇率制度是关系该国家国内外经济平衡的关键杠杆,研究金融市场尚且脆弱的新兴市场国家汇率制度选择也就具有十分重要的意。本文归纳分析了近些年来新兴市场国家汇率制度变化,通过定量和定性相结合的分析方法研究汇率制度与宏观经济绩效之间的关系,研究得出结论：对于新兴市场国家来说,经济绩效更有赖于基本面的发展状况,单从本文的回归结果来看,固定汇率制度带来较好的反通胀作用,浮动汇率则更有助于经济增长。     

现行汇率制度对中小企业的影响与对策

汇率制度,是一国货币管理当局对本国汇率水平的确定、汇率方式的变动等相关问题所做的规定和安排。本文主要分析了现行汇率制度对中小企业的影响,并提出了行之有效的对策。     

点击关键词

焦点人民币汇率制度改革“美元、欧元、日元和韩元等会成为主要的篮子货币,新加坡、英国等国家的货币也很重要。”8月10日,中国人民银行行长周小川首次披露人民币汇率参考的一篮子货币的组成。他表示,一篮子参考货币的构成考虑到了中国的主要贸易伙伴,与中国的年度贸易额达到或