上市公司自由现金流量与随意性收益支出的实证研究

自由现金流量自提出以来就开始受到广泛的关注,成为一个热点问题。很多学者开始从各方面验证自由现金流量假说,而本文认为随意性收益支出是自由现金流量代理成本的一种表现形式,因此本文选取上证和深证A股上市公司为研究对象,从我国上市公司随意性收益支出的角度验证自由现金流量的代理成本,并通过研究发现自由现金流量与随意性支出显著正相关。     

自由现金流量、长期负债比例与审计费用的关系

本文采用实证研究方法,从代理成本的角度检验了自由现金流量、长期负债和审计定价之间的关系,并得出以下结论:自由现金流量越多,审计费用越高;长期负债比例越高,自由现金流量对审计费用的影响越小。     

自由现金流量、长期负债比例与审计费用的关系

本文采用实证研究方法,从代理成本的角度检验了自由现金流量、长期负债和审计定价之间的关系,并得出以下结论:自由现金流量越多,审计费用越高;长期负债比例越高,自由现金流量对审计费用的影响越小.     

基于自由现金流量假设的国有大型企业资本结构优化——以中石化及中石油为例

本文拟以中石化和中石油为例,分析如何优化资本结构来治理国有大型企业自由现金流量的代理成本。一、自有现金流量假说自由现金流量假说的主要内容概括如下:其一,负债是提高公司效率和监督管理者的有效控制机制。詹森认为负债之所以有此     

企业价值评估中自由现金流量运用初探

一、自由现金流量概念分析 20世纪Jensen在《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文中提出,自由现金流量是指企业在满足了净现值大于零的所有项目所需资金的那部分现金流量。詹姆斯·范霍恩（1998）认为自由现金流量是为所有经内部收益率折现后有净现值的项目支付后剩下的现金流。汤姆·科普兰和蒂姆·科勒（1998）认为自由现金流量等于公司税后营业利润加上非现金支出,再减去营业流动资金,物业、厂房与设备及其他资产方面的投资。     

流动性、自由现金流量及盈利性关系实证研究

本文基于股东利益的角度研究企业流动性、自由现金流量和盈利性之间的关系。结果发现,将营运资金划分为必要营运资金和冗余营运资金,可以揭示流动性质量和自由现金流量正相关;由于自由现金流量会带来的随意性支出、过度投资等企业管理者违背股东利益最大化的行为,使自由现金流量与盈利性呈现负相关关系;流动资金和长期资金筹资成本的差异及自由现金流量,导致流动性和盈利性明显呈负相关关系。     

自由现金流与过度投资——基于融资约束和所有制的考察

自由现金流量是企业高管可以自由支配的现金流量。在信息不对称和利益不一致的情况下,企业过度持有现金流可能产生代理成本,如出现过度投资和低效并购等行为,损害企业所有者的利益。融资约束是企业财务行为的重要决定因素,对自由现金流的代理成本会起到决定性的影响。文章实证检验了在不同的融资约束程度和所有制结构下,企业自由现金流代理成本的差异,为合理约束代理人行为,降低代理成本提供一条可行的渠道,也为完善公司治理结构提供一种可行的方案。     

基于自由现金流量的企业价值问题思考

在企业拥有丰富的自由现金流量的情况下,管理者容易发生过度投资或投资不足的行为,导致股东和管理者发生利益冲突,这就会增加企业的代理成本,降低企业价值。基于自由现金流量的角度考虑应采用合理的途径对其进行约束,缓解股东和管理者的冲突,实现企业价值的提升。     

垄断行业上市公司自由现金流量与随意性收益支出的实证研究

处于垄断地位的上市公司囤积了大量的自由现金流量,管理层就可能会为私人利益而"滥用"自由现金,一种表现就是公司的随意性支出增加.文章采用我国垄断行业28家上市公司2001年～2005年五年期间的数据组建样本,对自由现金流量和随意性收益支出的关系作了实证研究.研究表明,自由现金流量与随意性收益支出正相关,实证结果支持了自由现金流量的代理成本理论.     

自由现金流量来源与运用初探

自由现金流量概念是美国经济学家詹森（Michael Jensen）于1986年提出的。詹森对自由现金流量的定义是：“自由现金流量是指满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量。这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来。”     

我国上市公司现金流及长期业绩变化研究

文章根据自由现金流量理论对我国上市公司配股后长期业绩滑坡进行了研究.将原样本按照配股次年业绩状况划分为上升组和下滑组,并分别考察其长期业绩的变化情况.指出募集资金变更、随意性收益支出的增长是代理成本的主要表现形式.     

自由现金流量、债务治理与费用粘性研究

本文是研究企业债务治理对费用粘性的影响,着眼于自由现金流量。通过研究债务治理的效应,得出债务治理对现金流量的影响。研究结论表明,企业债务的存在,减少过度投资、在职和非在职的消费,在一定程度上抑制了自由现金流量,从而减少企业代理成本,最后降低费用粘性水平。     

基于自由现金流的地方国有与民营企业过度投资对比研究

本文运用Jensen的自由现金流量代理成本理论,通过实证分析发现:地方国有企业的过度投资程度比民营企业的严重得多,地方政府的影响、控制和干预显著加剧了地方国有企业的过度投资。     

基于自由现金流的地方国有与民营企业过度投资对比研究

本文运用Jensen的自由现金流量代理成本理论,通过实证分析发现:地方国有企业的过度投资程度比民营企业的严重得多,地方政府的影响、控制和干预显著加剧了地方国有企业的过度投资.     

自由现金流量与股权融资成本关系研究

文章以2009—2013年沪市A股制造业上市公司为研究对象,对自由现金流量与股权融资成本的关系进行了研究。研究发现：我国制造业上市公司的股权融资成本与自由现金流量呈“U”型关系;当经营活动现金净流量小于零时,股权融资成本与自由现金流量呈正相关;当经营活动现金净流量大于零且自由现金流量比较少时,股权融资成本与自由现金流量呈负相关;当经营活动现金净流量大于零且自由现金流量比较多时,股权融资成本与自由现金流量呈正相关。研究结论为规范自由现金流量管理,有效控制股权融资成本提供了理论依据。     

基于债务约束的自由现金流过度投资问题研究

自由现金流理论认为,当企业存在大量自由现金流时,管理者倾向于过度投资。债务控制是降低因自由现金流引起的代理成本的有效方法之一。模型检验发现,我国制造业上市公司并不显著存在自由现金流量的过度投资行为;债务约束效应在我国没有发挥应有的作用。     

基于自由现金流量的股权激励制度探析

自由现金流量从詹森提出以来一直倍受学术界的关注,自由现金流量的存在所带来的企业所有者和经营者之间的利益冲突,其本质是委托代理问题的一个表现。要改善或解决这个问题,可以从公司治理的角度出发,引入股权激励方案,使企业经营者的利益与所有者的利益以及企业长远发展结合在一起,从而解决企业自由现金流量所带来的利益冲突问题。     

基于自由现金流量假说的债务治理机制研究

关于债务的研究起步于资本结构,目前主要集中于其在公司治理中的作用。自由现金流量假说的提出不仅丰富和发展了代理成本理论,也为债务治理的相关研究打开了新的思路。     

行业周期、治理环境与自由现金流代理成本

本文基于异质性行业周期和异质性治理环境,按照增长率产业分类法手工划分出行业周期,对其自由现金流代理成本效应进行经验研究。实证发现:(1)成长期行业的自由现金流代理成本更低;成熟期行业的自由现金流代理成本更高;衰退期行业的自由现金流代理成本更低。(2)相比于民营企业,国有企业的自由现金流代理成本更高;相比于民营企业,国有企业中行业效应更加显著,衰退期行业相比于成长期和成熟期行业,自由现金流代理成本更低。(3)市场化程度越高,自由现金流代理成本越低;市场化程度高的企业中行业特征更加明显。(4)进一步分析中发现,大股东持股比例越高,治理作用越强,衰退型行业的自由现金流代理成本更低。     

上市公司自由现金流量与股权结构的关系研究

文章以2007—2010年沪、深两市A股制造业上市公司为样本,为减轻自由现金流量的代理问题,对自由现金流量与股权结构的关系进行了理论与实证分析,发现我国制造业上市公司的股权集中度、国家股持股比例与自由现金流量呈显著正相关;股权制衡度、法人股持股比例都与自由现金流量呈正相关关系,但不显著。希望通过研究股权结构与自由现金流量之间的关系,为完善我国上市公司治理机制提供一些经验证据。