政策支持 环境建设 法律保护——从美国SBIC的发展与兴衰看政府在风险投资中的作用

在世纪末的中国,风险投资因其对科技产业化的推动作用和具有“赚钱效应”的独特魅力成为人们最关注的热门话题之一,许多地方政府纷纷筹集资金组建风险投资公司或风险投资基金,以期把风险投资作为促进当地经济发展的重要方式。由此引出一个问题:风险投资是政府行为还是企业行为?政府应该做什么?风险投资到底是什么?风险投资是指对处于创业期和成长期的高科技企业进行股权或债权投资,以期获得较高投资回报的一种投资方式。其特点表现为高风险、高收益和高增长潜力。风险投资50年代起源于美国,并在美国得到了迅速的发,成为推动美国高科技事业发…     

河北省的风险投资现状

风险投资是指专业投资人员为新创或市值被低估的企业进行的投资。由于风险投资的对象是新兴高科技产业，而新兴高科技产业在成长过程中充满风险，因而人们形象地称之为“风险投资”，从事风险投资的投资者则被称为“风险投资家”。从投资对象来看，风险投资投向的往往是那些处于起步阶段或者成长阶段的高科技企业，不像其他的投资方式面对的是成熟的上市公司或者风险比较低的产业；从投资方式来看，风险投资采取直接投资的模式，风险投资人往往既是金融专家，又是精通管理的人才，用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好…     

我国风险投资发展和税收激励

风 险投资 (VentureCapital) ,是指凡是以高科技与知识为基础 ,生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资。① 本文讨论的风险投资领域涵盖了风险投资的投资者和被投资者 ,即包括风险投资机构、风险企业 (现代高科技创业型企业 )及其参与者。近年来高新技术产业成为我国增长最迅速的产业部门之一 ,总产值从 1996年的 80 0 0多亿元增长到 2 0 0 1年的 1 8万亿元 ,年均增长 17 6 % ,比全国同期工业增长高出近 8个百分点。风险投资是现代高科技项目的孵化器 ,高新技术产业的快速发展也为风险投资提供了广阔的空间。目前 ,我国已有风险投资机构 2 5 0多家 ,资金规模达 40 0多亿元 ,并且这两个数字正在以每年 5 0 %和 45 %的速度增长。在风险投资的发展过程中 ,政府的作用不可忽视。税收对风险投资的影响和作用投资主体 (企业和个人 )进行投资决策是建立在投资预期回报和风险的比较收益的基础之上的。税收从预期回报和风险两个方面影响投资者的投资决策。在政府征税的条件下 ,决定投资者投资行为的是税后投资收益。追求利润最大化的动机促使企业不断增加投资 ,直至投资的边际收入等于边际成...     

风险投资评估与传统项目评估比较

20世纪后期，随着人类社会的不断进步和科学技术的飞速发展，一种新型的投资方式诞生了，这就是风险投资。根据美国风险投资协会的定义，风险投资是指由职业金融家投入到新兴的，迅速发展的，有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。通俗地说风险投资是指投资人将风险资本投资地成长性好的新兴公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供股权投资和增值服务，培育企业快速成长，然后在适当时机通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。1999年末，中国的国家计委、科技部等有关政府职能部门在《关于建立风险投资机制的若干意见》中把风险投资定义为：向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本、并为其提供经营管理和咨询服务以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。     

风险投资过程中股份及股价变动模式研究

风 险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司 (主要是高科技公司 ) ,在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务 ,培育企业快速成长 ,数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式 ,风险投资是一种向具有发展潜力的新型企业或中小企业提供股权资本的投资行为 ,是一种高专业化和程序化的组合投资 ,具有权益投资、无担保、有高风险、流动性较小的中长期投资 ,其目的是追求超额回报的财务性。在风险投资的后期发展过程中 ,把对上市公司的投资也列入其运作和研究的范畴。风险投资的操作过程中 ,拟融资公司做出业务发展计划 ,详尽列出所需资金、利润预测、投资与回报流量、投资期限以及内部收益率等各项指标 ,然后再由风险投资方根据其业务计划对各项数据进行充分的调查来决定是否投资 ,并进一步决定是否与投资者谈判和怎样谈判。本文将以风险投资方如何评估自身权益和投资项目前景为基础 ,对投资过程中不同条件下股权和股价的模式变化分析展开讨论。风险投资方确定对一家公司投资的时候 ,在进入前首先要解决的问题就是回报率和所占被投资公司股份比例。这两个因素都直接关系...     

发达国家高科技风险投资模式及对我加的借鉴

资本、技术、管理与创业精神是生 产力的主要动力来源。如何将其有机结合起来，是发展科技产业的关键。现实情况往往是技术拥有者欠缺资本与管理这两种资源，难以将具有潜力的产品构想与技术创新实现商品化、产业化。尤其是高科技产业，本质上具有高风险的特性，在技术尚未转化为商品产生效益之前，既无法从银行获得贷款，又很难发行股票或债券来筹集资金。风险投资作为一种非传统融资方式，由于有机结合了上述几种要素，所以一出现就很好地解决了这一矛盾。风险投资家通过筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资…     

美国风险资本退出机制及对中国的启示

高技术产业化是当代世界科技经济发展的必然趋势。“发展高科技,实现产业化”是我们的既定国策,然而,高技术产业是一项投入资金比较多,涉及技术、经济、社会各种因素,多个环节的高度复杂的创新性技术经济活动。因此,高技术产业化具有很大的风险。从融资和投资角度看,保证高技术产业化健康发展的投资方式是风险投资。而风险资本投资的根本目的和动机就是为了获得高额投资回报。没有高额投资回报的吸引和诱惑,风险资本市场就无从发展。无论是以何种形式成立的风险资本,其在持有风险企业股权到一定时候后,就要考虑退出风险企业,收回…     

我国风险投资的问题及对策研究

风险投资是对具有巨大风险及潜在发展前景的高新技术企业提供长期权益资本 ,并通过科学的专业性管理增加风险资本附加值 ,以期获得高额收益的集融、投资于一体 ,汇资本与管理于一身的一种资本经营。其实质是通过科学评估和严格筛选投资于一个高风险、高回报的项目群 ,将其成功项目进行出售或上市 ,实现权益变现 ,以获得高额回报。美国微软、苹果、数据处理公司等高技术企业 ,都是在初创阶段得益于风险投资支持而发展起来的。成功的风险企业发展速度之快令世人震惊。风险投资对我国实施科教兴国战略具有战略性价值。它一方面能促进民族工业的…     

从美国的经验看中国的风险投资业发展

风险投资业对推动经济快速发展的投资作用正在被中国的广大投资者和高层管理人士所认识,并开始以部门或地方政府出资方式启动这一投资引擎,以拉动高科技成长性企业快速发展。可以预见,风险投资将成为中国发展资本市场、推动技术创新和产业升级提供有力的资本支持。本文对美国风险投资和风险资本市场的发展历史、现状和趋势、风险投资运行机制、风险资本组织结构、创业者和风险投资者成功要素等方面进行全面分析,总结美国风险投资业的成功经验,对中国风险投资业的发展提出建设性对策思路。 风险投资是推动美国经济持续发展的原动力 近２…     

深化对我国风险投资事业的认识

近20年来,风险投资在全球迅速崛起,成为支持高科技产业发展的重要条件。作为高科技产业,其基本特征是高势能、高投入、高竞争、高风险和高收益,而高收益是建立在高投入与高风险基础上的。银行的信贷资金是以低风险的资产作为抵押或由商业信誉良好的公司进行担保来取得的,显然,高科技因高风险和存在一定的不确定性而很难取得信贷资金。政府作为风险投资游戏规则制定者,亦不可能对高科技产业加大再投入。政府由于财力限制,只能投入在R＆D领域,支持一些国家重点项目,尤其是国防和军事领域的高科技项目。这时应运而生的风险投资就成…     

多元化构建“两型＂社会建设的风险投资体系——基于湖南省湘潭市风险投资发展的研究

风险投资也叫‘创业投资”,是指对新兴风险创业企业尤其是对高科技创业企业的资本支持并提供相应的非金融服务的一种投资行为。作为收益性高、投资风险大和流动性低的投资领域,风险投资的资本来源主要是金融资本、公司资本、个人资本以及养老（医疗）保险基金等。其主要作用：加速高新技术成果的转化,壮大高新技术产业,催化知识经济的蓬勃发展。尤其在长株潭城市群“两型”社会配套改革试验区的进程中,加速发展湘潭市的风险投资业具有特别重要的意义。本文就此进行了一番探讨。     

风险资本投资“阶段后移”及本源性的解释

经过60多年的发展,风险投资给科技创新所带来的促进作用逐渐被人们熟知。但是,近年来,几乎在全球范围内都出现了风险投资日趋转向企业生命周期后段的倾向。投资阶段越向后移,风险投资就越接近产业投资,愈发失去了它促进高科技产业发展的功能。为此,经济学家们进行了很多探索,文章将在前人的研究基础上,从经济周期与技术创新两个本源性视角解释风险资本投资"阶段后移"的原因。     

多元化构建"两型"杜会建设的风险投资体系——基于湖南省湘潭市风险投资发展的研究

风险投资也叫"创业投资",是指对新兴风险创业企业尤其是对高科技创业企业的资本支持并提供相应的非金融服务的一种投资行为.作为收益性高、投资风险大和流动性低的投资领域,风险投资的资本来源主要是金融资本、公司资本、个人资本以及养老(医疗)保险基金等.其主要作用:加速高新技术成果的转化,壮大高新技术产业,催化知识经济的蓬勃发展.尤其在长株潭城市群"两型"社会配套改革试验区的进程中,加速发展湘潭市的风险投资业具有特别重要的意义.本文就此进行了一番探讨.     

实施政府风险投资计划促进高新技术产业发展

高新技术产业的发展需要风险投资在知识经济时代,经济增长和就业日益依赖于成功的创新,而成功的创新就是将最新的科研成果有效地转化为商业效益。风险投资以高风险项目为目标,对促进创新是至关重要的,也是促进以创新为本、建立在创新和技术基础之上,具有高投入、高风险。高效益等特点的高新技术企业发展最主要的投资手段。欧盟最近的一项调查表明：处于初创和早期发展阶段的企业、R＆D公司、技术型企业、快速成长的企业由于投入高、风险大、短期回报低而遇到的资金困难最大,风险投资自身的特点使其最能满足这些企业对资金的需求。在…     

中小科技企业获得风险投资的捷径

以知识经济为鲜明特征的高科技产业拥有诱人的投资回报前景,但其间也蕴藏着巨大的风险,一旦产业化不能实现,便造成巨大的投资损失。高科技产业的这种投资特点显然与传统的金融业务谨慎经营,规避风险的原则相悖。因此,必须另择它途,塑造支持高科技产业发展的风险投融资体制,缔造新的金融工业。目前,创立风险投资,促使科研成果转化为生产力,己日益成为各界关注的热门话题。1998年在“两会”召开之际,民建中央向全国政协递交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》。随后,一股风险投资热悄然兴起。专家们声称：1998年是中国风险…     

我国风险投资的企业法环境分析

风险投资（Venture Capital），也称创业投资，根据美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）的定义，风险投资是由专业人员或专门机构向那些刚刚成立、增长迅速、潜力很大、风险也很大的中小型企业主要是高科技企业提供股权融资并积极参与其管理。以期成功后取得高资本收益的商业投资行为（《高新技术产业风险投资的制度创新》，李永周，马军伟，《中国科技论坛》，2005，2）；经济合作和发展组织（OECD）的定义为：风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。凡是以高科技与知识为基础、生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。这样看来，其实“风险投资”更大程度上是一个经济学术语，而非法律术语。     

以我国高新技术产业风险投资的几点思考

我国作为发展中国家,要想缩短与发达国家的差距,在未来经济领域中占据主动地位,只有发展高科技产业。高新技术产业特点之一是高风险性,这也决定了其投资与传统产业投资有别,须采取风险投资的形式。 一、我国高新技术产业风险投资现状 １９８６年在国家科委的主导下,成立了中国第一家风险投资公司──中国高新技术创业投资公司（简称中创）。９０年代初,广东、上海、沈阳、山西、重庆、浙江等省市也组建了类似的公司。１９９８年３月在九届全国人大第一次会议上,《关于加快我国风险投资事业的提案》被列为大会的一号提案。会后,朱镕…     

风险投资发展模式&;西部大开发

随着知识经济时代的到来，高科技产业的发展受到了各国政府的高度重视。风险投资作为高科技产品的孵化器，高科技产业的推动剂，风险投资备受关注，经过大力宣传和推广在我国得到了迅猛的发展。各种形态、不同经营风格的风险投资公司不断涌现，越来越多的高新技术企业得到风险投资的大力支持。受市场经济机制不成熟、法律制度不健全的影响，风险投资在我国展现出多样的营运模式，形成多元发展格局，这种新趋势也将对西部大开发带来影响。国外模式透析世界风险投资活动最早出现在１９４６年的美国，１９８０年代开始在其他各国出现、推广，有“信息时代高科技产业发展的必然产物和主要支柱”之美誉。风险投资公司通常按投资主体分为：有限合伙制、公开上市的风险投资公司、大公司的风险投资机构、投资银行和其他金融机构等多种形式。同时，各国不同的经济和文化形态，造就了各具特色的风险投资机制。根据资金构成和所有者的不同，风险投资公司可划分为：美国式、日本式和欧洲式三种典型模式。美国式风险投资公司以私营为主，资金主要来源于养老金，约占３８％，企业占２４％，捐赠占１６％，个人资金占１２％：日本式的风险投资公司大都由银行、保险公司或大企业控股，主要资金来源为风险投资公司和银行；...     

构建风险投资机制的思路选择

一、发展风险投资的国际经验 面对知识经济的浪潮,世界各国都加大了发展高科技产业的力度。较一般产业投资而言,高科技产业投资的突出特点是具有很大的风险性,主要体现在技术风险、市场风险和财务与管理风险等三个方面。面对高科技产业投资的较高风险,以商业银行为代表的传统金融机构是不愿过多介入的。在这种情况下,一种新的投融资机制——科技风险投资应运而生,它专事向高科技领域的技术创新与产业化提供资金支持。风险投资具有如下特点：一是以专门的风险投资机构为组织形式;二是聚集几方面的专门人才,包括懂技术的专家和懂金融…     

发展风险投资 迎接知识经济

真正意义上的风险投资起源于本世纪４０年代的美国,当时由哈佛大学商学院的教授和一群新英格兰地区的企业家筹组的美国研究与发展公司以７万美元投资于ＤＥＣ公司普通股,十余年后获得４６９亿美元的回报。此后,风险投资作为一种全新的投资理念,尤其是在促进中小型高新技术企业发展中的独特功能,引起了世人广泛的注意。知识经济与风险投资的关系知识经济是一种以知识为基础的全新经济形态,它的发展直接依赖于知识和信息的生产、扩散和应用。知识的生产和应用促进了高新技术产业的发展,而高新技术产业的发展是实现由工业经济向知识经济…