上市公司会计信息供给的思考

证券市场的竞争本质上就是信息的竞争,信息是影响证券价格、决定市场效率的关键变量。会计信息是证券市场中整个信息集合中的最基本内容,是对企业价值最直接的反映,是影响证券价格变化的根本。会计信息的供需失衡不仅危害了市场交易者的切身利益,也危及着社会经济机制的正常运转。     

风险导向审计对上市公司信息披露的价值

市场有效性理论的核心思想认为证券价格自由灵活的变动恰恰能够反映所有可能获得的信息,就是说一个有效率的证券市场必然是信息分布均匀、透明度高,并且股价能够充分、及时地反映所有相关信息。但是事实上,市场、企业和信息之间的关系并非能如此简单地来解释。     

中国证券市场有效性不足的应对措施

有效市场理论作为现代金融经济学的理论基石,是西方经济学家在传统资本市场学说的基础上提出来的。用来解释现代资本市场所面临的问题。该理论认为在充分有效的资本市场中。证券价格可以充分反映所有可获得的信息。价格在资源配置中起到了信号的作用。所以证券价格反映信息的有效程度是证券市场有效性的重要标志。     

浅析上市公司信息披露的现状与对策

资本市场是一个信息流动的市场，充分的信息披露是保证资本市场效率的关键因素，是资本市场“三公”原则的具体体现，也是提高资本市场运作效率的根本保障。国内外证券市场的发展历程均表明，证券立法基本框架的中枢就是信息公开。上市公司及时、完整地披露财务及其他信息，可以使投资做出明智的判断，同时也是防止证券欺诈的重要手段。我国自成立上海、深圳两个交易所以来，先后出台了许多关于信息披露的法律法规，对规范上市公司信息披露，保证投     

内幕交易监管对证券市场定价的影响

本文在Kyle和Karl工作的基础上，假设证券市场被监管以达到证券价格最大程度地反映出关于该证券的信息，借鉴了信息论中熵和微分熵的思想，并将其与市场微观结构理论相结合。来探讨内幕人的最优交易策略和证券市场的价格与监管者制定的防范内幕交易的制度之间的关系。     

内幕交易与证券价格的有效性

本文基于中国证券市场的实际情况，修正了Michael和Kathleen（1992）等提出的非竞争模型，探讨内幕交易对证券价格有效性的影响，研究信息和被内幕交易排挤的市场专家数目之间的关系。研究结果表明内幕交易降低了证券价格的有效性，监管的关键在于促使信息在市场参与者之间的均匀分布。     

我国证券市场效率分析及对策

证券市场的效率可分为“外在效率”和“内在效率”。外在效率是指资金的分配效率。具有高度外在效率的证券市场所显示的价格能充分反映各种相关信息，并通过价格的作用，引导资金流向使其得到最高效、合理利用的领域。内在效率是证券市场的营运效率，主要是对证券市场交易速度和交易成本的衡量。每笔交易所需时间和所花费用越少，其内在效率越高，反之，则越低。目前我国证券市场无论从外在效率或内在效率来看，都不理想。特别是外在效率不高，成为阻碍证券市场发展乃至经济体制改革的制约因素。究其原因，主要有以下几个方面：一、我国证券…     

证券金融公司:制度分析与模式设计

证券金融公司模式是现代证券市场制度效率理论的具体运用，目的在于降低市场信息的搜寻成本。目前我国建立证券金融公司制度的经济条件已经具备，宜借鉴韩国、日本和我国台湾地区的成功经验，建立起适合我国现实需要的证券金融公司融资融券模式。     

信息与股票市场不同公司间的收益行为

在一个无摩擦的证券市场中，证券价格会对各种能够影响其运动的信息立刻做出反应，证券价格的调整是连续的，不会有任何套利和投机行为的存在，也不会有证券收益的序列相关现象。实际上，市场参与人的非同质性、交易成本、涨跌停板、不同的信息集、各种宏观政策等等都会使无摩擦是不可能的。     

中国证券市场监管模式创新研究

证券市场上存在的寻租行为以及证券管制的成本问题，引发了对证券管制效率损失的思考；我国证券市场当前实行的是以政府监管为主导，集中监管和市场自律相结合的监管制度。在监管体制结构方面存在着职能错位、市场自律、监管立法和执法上的障碍三大问题。文章提出二元监管体制的创新模式，在国家证券监管机构统一、集中的监管下，充分发挥自律组织的作用，形成依法治国条件下证券市场政府监管与行业自律相结合的二元化监管模式，使自律组织的市场监管者角色在法律上得以肯定，自律组织在进行监管的时候才能具有权威性和独立性。     

内在价值、信息传递与证券价格影响因素分析

在有效市场中，证券价格及变动反映了企业的基本价值即证券的内在价值及变化。根据信息理论，信息可以引起证券基本价值预期变动的意外变化。信息在有效市场主体中的传递过程迅速而准确，但是在非有效市场中，这一过程会发生扭曲，市场主体与信息本身相互影响，造成市场中证券价格会偏离内在价值。证券价格的影响因素也更加复杂。本文结合上述理论，运用多因素横截面模型对我国股票市场（沪市A股）进行了分析。     

混合交易制—我国二板市场现实的选择

我国的二板市场创业板的推出日益临近，交易制度作为证券市场的重要组成部分，合适与否将直接关系到市场的成败。现代证券市场的交易制度按市场微观结构（即市场的价格发现机制）可以分为两种类型：做市商制和竞价制。做市商制由某种证券的做市商提供买卖报价，投资者据此下达买卖指令并与做市商交易。竞价制是指在按拍卖方式组织起来的市场上，买卖双方通过公开喊价方式来直接竞争并确定买卖的成交价格，对于应该选择哪一种交易制度，国际证券交易联合会的交易制度选择原理认为，一个交易的制度的优劣与否主要看有关处理作业的效率。一般说，运作有效的证券市场必须达到流动性，有效性，透明度和稳定性这四个基本要求，我国的二板市场究竟该选择哪一种交易制度也必须根据这四个基本要求，结合我国证券市场的特点，现状来决定。     

上市公司会计信息的“伪装”及对策

随着证券市场的进一步发展，“琼民源”、“银广夏”等案件的接连发生，上市公司信息的如实披露显得越来越重要。证监会《关于完善发行证券公司信息披露规范的意见》等一系列规定的出台，针对某些上市公司为了非法目的，伪装财务报表，期诈愚弄投资者的行为，从法规上进一步规范上市公司信息披露行为，以增强上市公司信息的真实性、准确性和完整性，维护广大投资者的利益，保证我国证券市场平稳健康发展。本文针对上市公司会计信息伪装的方法、目的的进行分析，并对如何规范信息披露，避免信息伪装提出几点建议，目的是让广大投资者在证券市场上，能充分利用真实可靠的会计信息，作了明智的决策，进而完善我国证券市场，发挥市场的融资、筹资功能。     

我国证券信息公开制度浅析

一、我国信息公开制度的建立 在证券法律中规定的信息披露制度,按大多数学者的观点来看,一般是指证券的发行、上市和交易,必须由证券发行公司及其相关人员向公众披露有关信息资料,并同时要求上述主体及时、真实、准确、充分、完整地向社会公开能够影响投资者投资决策的一切信息资料的制度。此信息披露制度虽然在一定程度上反映了证券法的公开原则,但却不全面。它只强调了在证券市场上占主体地位的证券发行方的信息公开义务,范围     

指令驱动型市场、非公开信息与中国证券收益率

中国证券市场存在非公开信息是一个不争的事实,这使得市场不能满足强有效市场假设.针对指令驱动型市场不存在做市商和非公开信息无法直接观测这两个特点,本文构造了测度中国证券市场非公开信息的专用指标--Pin值.在此基础上,我们对Pin值进行了定量研究,计量结果显示非公开信息对中国证券收益率存在显著影响,主要影响渠道是非正常收益.在信息公开程度上,中国证券市场Pin值偏高,距离成熟市场还有较大差距.因此继续规范信息披露机制、增强信息透明度对提高中国证券市场运行效率具有很强的政策含义.     

中国对证券投资基金不可期望过高

中国的证券市场5年多来的规模已翻了好几百倍，但总体上仍不成熟。其主要特征体现在，证券价格暴涨暴落，抗干扰性差，投机性强。这又主要被归结为中国证券市场交易者以个人(散户)投资者为主，他们参与证券市场绝大部分不是长期投资动机。时下，有一种十分流行的观点认为，中国需要通过重点发展证券投资基金来改善证券市场投资人结构，抑制过度市场投机，从而促使和保证证券市场尤其是股市的健     

国外证券承销商声誉研究综述

金融市场是存在大量信息不对称现象的市场,这在证券首次公开发行(initialpublic offering,IPO)时表现得最为明显。国外学者从20世纪80年代开始就对此问题进行了持续而又深入的研究。本文在分析IPO信息不对称现象的基础上,就国外学者关于证券承销商声誉与IPO抑价I、PO证券长期弱势、证券承销费用、证券分析师预测准确度以及证券监管机构监管效率等方面关系的研究进行了综述,并对我国证券市场的新股发行提出了加强监管效率等建议。     

论我国的证券监管体制

证券市场的高风险性和信息不对称使得市场机制难以自发解决的,必须借助于证券监管,才能有效地规避给类风险,缓解市场中的信息不对称现象。并且证券市场在一国国民经济的发展中具有举足轻重的作用,而证券监管是保持证券市场有序并高效运行的重要条件。《证券法》确立了以中国证监会集中统一监管为主、自律监管为辅的证券监管体制。但是我国的证券监管体制依然存在的诸多问题。本文从政府集中统一监管、证券市场自律监管和证券行业协会监管的三个角度分析我国证券监管体制存在的问题,并基于此提出了完善我国证券监管体制的政策建议。     

关于开展深圳证券评级工作的探讨

<正> 培育深圳证券市场,是全市人民关心的大事。为保障我市证券市场健康发展,我们建议参照国际证券市场运作惯例,成立我市的证券评级机构,尽快开展证券评级工作。一、证券评级是国际证券市场运作的惯例证券评级是指对有价证券品质进行评价、公布评定等级的一种制度,它是国际金融市场发展的必然结果。主要西方国家都有专门从事证券评级的机构对发行、流通市场上的有价证券进行评级。证券评级对发行者、投资者、证券市场起着重要作用。首先,对发行者来说,没有经过评级的证券很难被投资者接受,很难找到市场销路。证券级别的高低,直接决定该证券的发行价格、市场销路和筹资成本。证券级别高,发行价格就高,市场销路就好,筹资成本就低,发行者能按计划筹到足够资金;     

浅析证券市场信息披露制度

证券市场信息披露制度是提高证券市场监管效率、改善市场诚信水平的最基本的制度支持。中国在证券法制建设中一直致力于建立一套完整、有效的信息披露规范体系，并在近几年取得了巨大进步，但也存在各种不规范的情况。